【中国交建】国内业务下滑海外签单大涨，基建巨头集体出海-掘金-

　　今年前三季度，传统基建巨头的日子不算“一帆风顺”，八大头部建筑央企中，有五家营业收入出现下滑，七家净收入表现缩水，甚至有企业降幅超过四成。

　　受房地产与基建放缓的影响，基建龙头们正走在转型的“十字路口”，因过往业务体量较大，要实现业绩持续增长压力不小，对应收账款的控制也是一大挑战。

　　不过，近年来建筑央企正将目光转向海外，在东南亚等国家接连签单，积极参与“ 一带一路 ”共建工作，海外基建市场涌现的机会，成为其转型发展的重要路径。

　　海外签单逆势增长

　　十一月初，在美洲巴拿马运河畔，巴拿马运河第四大桥东主塔承台首层混凝土正式开始浇筑，标志着这项巴拿马“最重要的工程”建设取得重大进展。

　　公开信息显示，巴拿马运河四桥主桥全长965米，是目前中资企业在拉美地区承建的最大单体桥梁项目，也是目前中巴两国最大规模的经贸合作项目。

　　据了解，中标该项目标是我国交建和中国港湾联营体。项目建设进程中，预计可创造3000个直接就业岗位；项目建成后，将改善运河两岸约200万人的出行。

　　 中国交建 是我国的基建出海龙头之一。近几年来， 中国交建 拿下的类似海外业务数量很多。2023年，该集团境外新签订单3197.46亿元人民币，同比增长47.50%；2024年境外新签订单3597.26亿元人民币，同比增长12.50%。2025年前三季度，该集团新签合同1.34万亿元人民币，其中境外新签合同额2840.58亿元人民币。

　　目前， 中国交建 在海外的业务范围涉及非洲、大洋洲、拉丁美洲、欧洲等，截至2025年6月30日，该集团共在139个国家和地区发展业务。

　　据第壹财经梳理，当前国内基建巨头“出海”力度都不小。更明显的对照是，海外各类工程基建订单逆势增长，正成为这些集团新的增长极。

　　今年前三季度， 中国中铁 新签合同额15849.2亿元人民币，其中境内新签合同额14182.8亿元人民币，同比增长1.0%；境外新签合同额1666.4亿元人民币，同比增长35.2%。

　　同期， 中国铁建 新签合同额15187.65亿元人民币，其中境内业务新签合同额13139.44亿元人民币，同比下降3.96%；境外业务新签合同额2048.21亿元人民币，同比增长94.52%。

　　 中国电建 前三季新签合同额9045.27亿元人民币，其中境内6907.73亿元人民币，同比增长0.83%，境外2137.54亿元人民币，同比增长21.45%，占总合同额的比重达23.63%。

　　 中国能建 前三季新签合同额9927.75亿元人民币，其中境内新签合同额7280.98亿元人民币，同比减少3.43%；但境外签约额同比增长12.67%，为2646.78亿元人民币。

　　即便是业绩压力最明显的 中国中冶 ，前三季度新签合同额为7606.7亿元人民币，同比显现下降14.7%，但其新签海外合同额为669.0亿元人民币，同比增长10.1%。

　　今年来，海外签单增幅最大的是我国铁建。该集团管理层表示，公司高度重视海外业务发展，落实“海外优先”战略，签约了中吉乌铁路、沙特国王大学、坦赞铁路激活项目等一批重点项目，主要分布在非洲、拉美、中东等地区。

　　重大项目向头部聚集

　　传统基建巨头海外“掘金”，背后有何原因？对此各家公司均有相应观点。

　　在今年中期报告中， 中国交建 表示，今年以来国际局势变乱交织、地缘冲突延宕升级，但科技变革、产业变革催生出诸多新业态、新模式，基建行业发展面临新一轮整合，各国政府对于通过基础设施拉动经济的意愿进一步增强。

　　尤为关键的是，“ 一带一路 ”八项行动、中非“十大伙伴行动”和若干多双边合作机制项下的系列部署安排，都为海外基建业务发展造成了新的机遇。在此之下，重大项目、优质项目正进一步向头部企业集聚。

　　 中国电建 给出了更细分的理由。该集团在中报中表示，现今全球基建投资缺口扩大，根据G20全球基础设施中心预测，到2030年全球基础设施投资需求与现有投入之间的缺口将达15万亿美元，其中亚洲占比超60%。

　　不仅如此，当前海外基建需求多样，其实不是只有以往的工程建设。麦肯锡数据显示，2023～2030年全球低碳基础设施投资规模预计达9.2万亿美元，可再生能源电站（光伏/风电）EPC合同占比将达35%， 新能源 、 储能 出海成为发展趋势。

　　 新能源 之外，海外矿业工程也持续走强，麦肯锡预测到2030年，全球矿产资源建设开发投资将增加3万亿至4万亿美元；另外，数字化飞速发展为能源产业造成新机遇，好比智能建造、装配式建筑、绿色建造等。

　　 西部证券 认为，目前海外工程增长趋势较好，近年来中国对外承包工程业务持续增长，“ 一带一路 ”新签占比基本保持80%以上，未来仍具备发展空间。

　　从各国的重大工程看，印尼计划将首都从雅加达迁至努山塔拉，并将推进2300公里收费公路建设；越南2025年计划完成约50个交通运输项目；泰国将投入超过1万亿泰铢，用于建设5条新轨道交通线路，未来9年内投入超过85亿泰铢用于水路交通建设；新加坡未来三年将推出逾5万套预购组屋等。

　　今年来，包含 中国交建 、 中国电建 等出海力度较大的巨头，均相继披露各类大单。

　　10月29日， 中国电建 宣布，下属子公司和秘鲁国家卫生投资计划署，签订了秘鲁皮乌拉大区高复杂性医院设计与施工项目合同，合同金额约65.68亿元人民币。该项目位于秘鲁北部皮乌拉大区皮乌拉市，主要工程内容为新建一所医院。

　　10月10日， 中国电建 宣布，公司下属联合体与沙特阿菲夫可再生能源公司，签订了沙特阿菲夫1光伏和沙特阿菲夫2光伏项目合同，合同金额折合人民币分别约为58.43亿元、58.76亿元人民币，合计约117.19亿元人民币。

　　弥补业绩增长“颓势”

　　头部建筑央企集体“出海”，背后更重要的还是业绩及增长因素。

　　据第壹财经梳理，今年前三季度，头部八大建筑央企中，仅 中国电建 、 中国能建 、 中国化学 实现营业收入规模的增长，同比增幅分别为3.04%、9.62%、1.26%，期内营业收入分别为4391亿元、3235亿元、1358亿元人民币。

　　其它头部建筑央企如 中国建筑 、 中国中铁 、 中国铁建 、 中国交建 ，前三季度营业收入分别为15582亿元、7738亿元、7284亿元、5139亿元人民币，同比降幅分别为-4.2%、-5.45%、-3.92%、-4.23%。业绩变动最大的是我国中冶，期内营业收入为3350亿元人民币，同比降幅达到-18.78%，缩水接近两成。

　　归母净收入的变动更为明显。今年前三季度，头部八大建筑央企仅 中国化学 归母净利增长10.28%，其余几家头部的实际核心盈利均不同水平下滑。

　　净利下滑幅度最大的 中国中冶 ，前三季度实现归属上市公司股东的净收入39.70亿元人民币，同比减少41.88%；其中第叁季度净收入为8.71亿元人民币，同比下降67.52%。

　　其次是我国交建，前三季度营业收入为5139亿元人民币，同比下降4.2%；归母净收入为136.5亿元人民币，同比下降16.1%；扣非归母净收入为117.0亿元人民币，同比下降13.5%；期内经营资金流净额为-657.9亿元人民币。

　　 中国中铁 前三季度实现净收入174.9亿元人民币，同比下降14.97%。业绩下滑主要由于整体营业总收入下降、毛利率小幅回落。其中，基础设施建设业务收入同比下降7.52%，设计咨询和装备制造板块，对整体盈利贡献也有限。

　　另外， 中国电建 前三季度实现营业收入4391.06亿元人民币，同比增长3.05%；归属于上市公司股东的净收入为74.74亿元人民币，同比下降14.86%。业绩下滑主要由于利润总额同比下降，和盈利能力有所减弱。

　　从业绩的视角看，建筑央企拓展海外市场，一定水平上能减轻其营业收入增长“疲软态势”。

　　以 中国中铁 为例，上半年该集团在境内地区实现营业收入4755.31亿元人民币，同比下降 6.83%；但在境外地区实现营业收入 369.71亿元人民币，同比增长 8.34%。

　　同期， 中国铁建 实现境内营业收入4521亿元人民币，同比减少-6.84%，毛利率9.03%减少0.27个百分点；境外营业收入370亿元人民币，同比增加20.29%。

　　 中国银河 证券表示，从海外收入角度看，八大建筑央企在国内的营业收入比重普遍较高，海外业务占比均低于25%，仍有较大提升空间。

　　该机构认为，“ 一带一路 ”部分沿线国家，基建水平仍有较大提升空间。随着新一轮全球产业转移启动，东南亚成为最大受益区域，工业化进程加速将带动基建需求不断攀升；国内项目毛利率下滑，利润空间被压缩，中企出海将是大势所趋。