【招商证券】深市四大行业业绩大增 - 龙头企业业绩亮了

　　2025年前三季度，深市上市公司交出了一份“双增”答卷——营业收入、净收入同步实现同比与环比增长，整体业绩稳中有进。

　　其中，电力设备、通信、 新能源 三大新质生产力相关行业，靠着政策托底与技术突破实现领跑；消费行业业绩随同需求回暖实现景气度回升，四大板块合力为深市市场增长提供有力支撑，很多龙头企业的业绩更是让人眼前一亮。

　　电力设备：政策、技术“双buff”，头部企业稳健提升

　　在“双碳”目标的大环境下，国家对新型电力系统建设的政策支持一波接一波，直接给电力设备行业打开了“成长天窗”。

　　数据显示，前三季度深市电力设备行业总营业收入达1.32万亿元人民币，同比涨10%；净收入946.09亿元人民币，同比增幅达29.53%，行业整体显现营业收入与利润同步增长的态势。而 思源电气 、 天赐材料 、 横店东磁 等许多家龙头，持续推进高效运营和稳健运营。

　　其中， 思源电气 前三季度实现营业收入138.27亿元人民币，同比涨32.86%；归母净收入21.91亿元人民币，同比增幅46.94%。单看第叁季度，营业收入53.30亿元、净收入8.99亿元人民币，净收入同比增长48.73%。成绩的背后， 思源电气 在研发上“下血本”：公司一边盯着新型电力系统、环保技术等关键领域搞攻关，一边从“卖设备”往“做方案”转型，从单一供货商变成“设计+设备+服务”的全能选手，一边靠“国内扩份额+海外抢高端”双线发力，在全球电力转型里分一杯羹。

　　再看 天赐材料 ，尽管面对三季度电解液价格小幅波动，公司靠核心原材料产能提升和成本管控稳住了盈利。公司前三季度营业收入108.43亿元人民币，同比涨22.34%；归母净收入4.2亿元人民币，同比涨24.33%。作为国家高新技术企业，目前， 天赐材料 手里握着院士工作站、博士后科研工作站等“王牌”，近三年研发投入超26亿元人民币，技术硬实力已经成为公司的“护城河”。

　　通信行业：核心技术取得突破，龙头企业引领产业升级

　　 数字经济 火了，通信行业作为“基础设施”自然跟着受益。

　　前三季度深市通信行业总营业收入2923.81亿元人民币，同比涨14.34%；归母净收入308.09亿元人民币，同比增幅36.65%。 新易盛 、 光迅科技 等企业靠自主创新打破技术壁垒，以产品创新驱动行业升级。

　　最让人惊喜的是 新易盛 ，作为全球可靠的光收发器解决方案和服务提供商，公司前三季度营业收入165.05亿元人民币，同比增长221.70%；归母净收入63.27亿元人民币，同比增长284.37%。能有这爆发力，全靠 新易盛 在技术上“快人一步”：前三季度研发投入5.01亿元人民币，同比涨149.57%；另外，公司提前布局CPO（共封装光学）技术，同步启动基于单通道400G的3.2T光模块方案研发，为应对未来技术路线迭代、抢占高算力时代市场先机储蓄能力。

　　专注光通信的 光迅科技 ，盈利也在稳步提升：前三季度营业收入85.32亿元人民币，同比涨58.65%；归母净收入7.19亿元人民币，同比涨54.95%。从光电子芯片到子系统， 光迅科技 能实现全链条量产，产品卖到了全球主流通信服务商手里。目前公司有1300多名研发人员，每年研发投入占比超10%，全球创新体系的“底气”很足。

　　 新能源 ：研发扩产两手抓，全球竞争力拉满

　　全球能源变革的风口下， 新能源 行业成了“香饽饽”。前三季度深市 新能源 领域（电池、光伏、风电设备）总营业收入1.06万亿元人民币，同比涨10.56%；归母净收入787.05亿元人民币，同比涨31.87%。细分来看，风电设备净收入同比增长82.56%，电池、光伏设备也都实现快速增长， 宁德时代 、 先导智能 等龙头更是在全球市场“圈粉”。

　　 宁德时代 的“巨头本质”依旧：前三季度营业收入2830.72亿元人民币，同比涨9.28%；归母净收入490.34亿元人民币，同比涨36.20%。目前，公司手里握着超3600亿元的钱财，既能支撑研发，又能扩产能应对订单潮。产品上也不断“上新”：NP3.0技术和神行Pro电池支持12C超充，钠新电池还率先通过新国标；生态布局也没落下，牵头推动电池循环经济，换电和绿色能源业务均获得了新进展。

　　 先导智能 作为 新能源 智能制造的“专家”，前三季度营业收入104.39亿元人民币，同比涨14.56%；归母净收入11.86亿元人民币，同比涨94.97%；公司研发投入12.31亿元人民币，占营业收入11.79%。公司已与多家国内外行业领军企业达成设备合作，不仅向国内外头部电池客户、知名车企和新兴电池客户交付了各工段的 固态电池 核心设备，更成功输出量产级 固态电池 整线方案，相关产品得到客户的高度认可并已逐渐获得重复订单。

　　消费行业：AI赋能焕新，家电企业玩出新花样

　　随着需求回暖，深市消费企业以技术积累、品牌升级、渠道拓展与数字化运营为核心驱动力，实现业绩稳健增长，展现出较强的发展韧性与创新活力，尤其是家电板块。前三季度深市家电行业营业收入同比涨5.17%，第叁季度归母净收入同比涨9.14%。 美的集团 、TCL智家等企业靠技术创新和数字化转型，在全球价值链中的地位不断巩固。

　　 美的集团 的“多元化”路线走得很稳：前三季度营业收入3647.16亿元人民币，同比涨13.85%；归母净收入378.83亿元人民币，同比涨19.51%。今年7月 美的集团 推出了家电业首个万亿级数据量的AI agent智能体——“COLMO AI管家”，该AI管家能够实现全屋家电家居跨设备动态协调调度，自主决策执行全屋智能化操作，是公司加紧探索家电 机器人 化的标志性产品。另外，美的库卡还发布了五大战略级智能体产品，构建起全链路智能生态，智能制造实力再升级。

　　TCL智家则靠冰箱、洗衣机“打天下”：前三季度营业收入143.46亿元人民币，同比涨2.87%；归母净收入9.77亿元人民币，同比涨18.45%，公司已经实现了连续17个季度净收入正增长。

　　从电力设备的政策红利，到通信行业的技术突围，再到 新能源 的全球扩张和消费行业的智能焕新，深市四大行业前三季度的表现，不仅印证了自身的成长韧性，也为资本市场注入了强心剂。

　　校对： 吕久彪