【卡诺普机器人】「机器人+」卡诺普递表！机器人港股IPO-大塞车- 十余企业启程抵达者寥寥

　　排队“入港”的 机器人 大军再添一员。11月17日，成都卡诺普 机器人 技术股份有限公司（下称“卡诺普 机器人 ”）向港交所递交招股书，和之前申请上市的多家 机器人 公司一样，卡诺普 机器人 的收益状况其实不稳定，该公司也预计短时间内存在无法维持盈利的可能。

　　直到今天，今年以来赴港上市的 机器人 公司已达十余家，但成功上市的仅有云迹科技、极智嘉和 三花智控 ，这几家公司股票价格虽然都已站稳发行价，但当前看来上行空间有限，市场表现整体温和，其它企业尚在排队审核或通过聆讯等待上市中。

　　工业 机器人 是庄家

　　今年赴港上市的 机器人 公司类型多样，涵盖服务、清洁甚至家庭AI具身智能等细分领域，卡诺普 机器人 的产品线主要围绕工业 机器人 、协作 机器人 及具身智能 机器人 展开，其中工业 机器人 是毋庸置疑的营业收入主力。

　　“我们是我国顶尖的工业 机器人 公司，也是具身智能 机器人 的先锋。”在招股书中，卡诺普 机器人 这样定义自己。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计算，卡诺普在所有中国焊接 机器人 制造商中位列第壹，在关键焊接 机器人 细分领域（包含激光焊接及切割 机器人 ）中的所有中国制造商中位列第壹。

　　卡诺普 机器人 建立于2012年，其客户广泛分布于金属及机械加工、汽车及零部件、电子、 新能源 、消费品和医疗健康等行业，过去几年其收入随着业务规模的扩大不断增长，2022年-2024年和2025年上半年分别达到1.97亿元、2.22亿元、2.34亿元和1.56亿元人民币。

　　工业 机器人 占据最大份额。2022年-2024年和2025年上半年，卡诺普 机器人 来自工业 机器人 的收入分别为1.85亿元、2.06亿元、2.09亿元和1.35亿元人民币，占整体收入的比重分别为94%、93%、89%和87%。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，中国工业 机器人 市场显现高速增长势头，市场规模从2020年的315亿元扩大至2024年的467亿元人民币，期间复合年增长率达10.4%。随着下游应用场景及市场需求持续扩大，预计市场规模将进一步加速，从2025年的527亿元增长至2029年的931亿元人民币，复合年增长率为15.3%。

　　尽管收入持续增长，卡诺普 机器人 的收益情况却其实不稳定。2022年-2024年，该公司分别盈利2826.5万元、168.8万元、-1294.4万元人民币，2025年上半年盈利843.8万元。

　　《华夏时报》记者就有关盈利与亏损变化的原因采访了卡诺普 机器人 方面，对方表示“不方便接受采访”。该公司在招股书中表示，其在快速增长的 机器人 行业中处于扩展业务及营运的阶段，正在持续投资进行研究和开发，因此未来可能继续发生净亏损，短时间内也有可能无法实现或随后维持盈利。

　　行业盈利难题

　　不仅是卡诺普 机器人 ，很多工业 机器人 公司都存在盈利难题，如属于中国工业 机器人 第壹梯队的企业埃夫特，该公司2020年正式登陆A股市场，上市后发布的年度财报均显示亏损，2020年-2024年，亏损额分别为1.69亿元、1.93亿元、1.73亿元、4744.8万元和1.57亿元人民币。

　　艾媒咨询总裁兼首席分析师张毅对《华夏时报》记者表示，工业 机器人 产业发展了这么多年，其实当下的应用范围是非常广泛的，但由于整体上还处于推广和普及期，当前还是以获得客户和占领市场作为主要方向，所以各家的销售价格和投入不成正比；这时，工业 机器人 竞争也非常激烈，企业要获取更多利润还是要看规模及后续服务，服务和规模会是这个行业后续盈利的一个大方向。

　　为提升整体盈利能力，卡诺普 机器人 正积极调整业务结构，策略性地向高毛利产品倾斜。这一转向直接体现在收入构成上：该公司工业 机器人 收入的占比在逐渐缩小，其它业务收入占比在增加。

　　在卡诺普 机器人 三大业务板块中，具身智能 机器人 的毛利率才是最高的，而工业 机器人 业务中的个别业务毛利率偏低。以2025年上半年为例，卡诺普 机器人 旗下工业 机器人 中，焊接 机器人 、多功能 机器人 和四轴 机器人 的毛利率分别为35.1%、27.9%和16.4%，协作 机器人 的毛利率为29.2%，具身智能 机器人 的毛利率为42.7%。

　　近几年，卡诺普协作 机器人 和具身智能 机器人 的业务规模在迅速增长，其具身智能 机器人 包含灵烁工业人型 机器人 、灵迅工业AI复合 机器人 、冷焊系列及工业具身智能 机器人 。

　　随着业务结构的优化，卡诺普 机器人 的毛利率实现整体提升，2022年-2024年分别为27.5%、27.1%、30.4%，2025年上半年为32.4%。

　　IPO“大军”上市现状

　　今年以来， 机器人 企业扎堆冲刺港股，除了卡诺普 机器人 ，云迹科技、卧安 机器人 、仙工智能、乐动 机器人 、极智嘉、优艾智合、卧龙电气、 埃斯顿 、斯坦德 机器人 、 石头科技 等企业也纷纷赴港IPO。

　　不过直到今天，只有云迹科技、极智嘉、 三花智控 成功上市，其它企业要么还在审核中，要么通过聆讯还未上市。

　　“ 机器人 企业选择港股：一是因为港股估值相对合理，融资效率较高；二是因为港股对未盈利企业的包容性较强，部分板块允许未盈利企业上市，对于前期需要大量金额投入研发和市场拓展、尚未实现盈利的 机器人 企业更具吸引力；三是因为港交所优化了上市流程，如将‘A+H’股审批周期缩短至30个工作日，降低最低H股数门槛，提高了企业上市效率。”深度科技研究院院长张孝荣告诉本站记者。

　　张孝荣还补充道， 机器人 产业是个需要长期投入的赛道，具有技术密集和资金密集的特点，行业技术迭代速度快，企业盈利能力弱，因而对于大规模资金的切实需求持续攀升， 机器人 企业去香港上市，能拓展融资渠道，满足研发和市场拓展的钱财需求，还能提升品牌影响力，吸引国际客户和合作伙伴。

　　然而，有一个不容忽略的问题。这些赴港上市的 机器人 企业中，大部分都还在亏损的泥潭中挣扎。

　　张孝荣预计，这些 机器人 公司在港股上市后，二级市场有可能显现两极分化走势，“一方面， 机器人 产业作为新兴科技领域，短时间内有望吸引市场资金关注，推动股票价格上涨；但另一方面，部分企业亏损上市，未来前景存在较多不确定性，一旦出现利空情况，股票价格可能会面临较大下行风险。当前港股整体估值较低，市场对科技股的估值也较为谨慎，投资者对 机器人 企业的高估值可能会发生疑问，从而限制其股票价格的上上涨幅度度，造成其在二级市场上的表现不如预期。”

　　目前，已成功上市的云迹科技、极智嘉的股票价格虽均高于发行价，但整体显现出温和上涨的态势，市场表现未现火爆。其中，云迹科技发行价为95.6港元，11月19日收盘价为120.2港元，极智嘉发行价为16.8港元，11月19日收盘价为21.46港元。 三花智控 表现还可以，发行价为22.53港元，11月19日的收盘价为32.28港元。