【宏创控股】下周上会！连年亏损的宏创控股上演-蛇吞象-式并购，标的公司资产负债率高企

　　12月3日晚间， 宏创控股 （002379）公告称，深交所并购重组审核委员会定于2025年12月10日召开2025年第14次并购重组审核委员会审议会议，审核公司发行股份购买资产暨关联交易事项。

　　 宏创控股 提示称，本次交易尚需深交所审核通过和中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。最终能否通过深交所审核，并获得中国证券监督管理委员会注册同意和通过审核、获得注册的时间均存在不确定性。

　　 宏创控股 披露的交易报告书（草案）（上会稿）显示，该公司拟发行股份购买魏桥铝电、嘉汇投资、东方资管、中信金融资产、聚信天昂、宁波信铝、济南宏泰、君岳投资、天铖锌铖持有的山东宏拓实业有限公司（“宏拓实业”）100%股权，交易作价约为635.18亿元人民币。

　　据 宏创控股 介绍，宏拓实业建立于2016年，是全球可靠的铝产品制造商。本次交易构成关联交易，发行股份购买资产的交易对方之一为魏桥铝电，系 宏创控股 控股股东山东宏桥的全资子公司。

　　本次交易采用资产基础法和收益法对标的资产进行评估，并以资产基础法作为最终评估结论，标的资产股东全部权益评估值为635.18亿元人民币，增值额为207.78亿元人民币，增值率为48.62%。

　　值得注意的是，截至2025年5月31日，标的企业资产总计1127.24亿元人民币，而 宏创控股 总资产仅30.23亿元人民币。因此，这场交易被市场称为“蛇吞象”式并购。

　　上海证交所问询函指出，报告期（2023年至2024年）内，标的资产存在客户与供货商重叠的情景。

　　对此， 宏创控股 解释称，标的企业的顾客供货商重叠的情形均系基于双方真实的商业需求发生，具有商业合理性。主要业务中客户供货商发生重叠的主要因素包含：铝产品行业集中度较高，并基于降低交易成本的考虑，同时向同一主体销售山东地区的氧化铝和采购云南地区的氧化铝；基于双方业务需求，在进行采购销售业务的同时向交易对手方零星采购/销售生产所需的产品或辅助配件等；向铝深加工客户回收废铝用于再生铝的生产，以降低成本和实现绿色发展。

　　另外，上海证交所关注到，报告期各期末，标的资产短时间借款余额为167.83亿元、197.78亿元人民币，一年内到期的长期借款余额为65.39亿元、74.66亿元人民币，长期借款余额为31.13亿元、69.52亿元人民币，有息负债规模大幅增长，流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均水平，资产负债率远高于同行业可比公司平均水平。

　　对此， 宏创控股 解释称，报告期各期末，标的企业的资产负债率高于同行业可比公司平均值，与 天山铝业 、 中国铝业 相对较为接近，主要因素系标的企业报告期内进行沾化氧化铝产能及云南电解铝产能建设存在项目资金投入需求，同时结合标的企业日常生产经营的最低资金保有量水平，凭借在金融机构的良好资信获取了规模匹配的债务融资借款，造成标的企业报告期内负债规模较大，资产负债率相对同行业可比公司较高，符合标的企业的实际经营情况。

　　这时， 宏创控股 提示称，本次交易完成后，公司资产负债率由38.58%提高至54.89%。该变动主要源于业务整合引发的资本结构变化，因此存在本次交易完成后上市公司资产负债率上升的危险。

　　公开资料显示， 宏创控股 建立于2000年，于20十年登陆A股市场。近年来， 宏创控股 业绩承压，2023年、2024年分别净亏损1.45亿元、6898.18万元。2025年前三季度，该公司实现营业收入20.26亿元人民币，同比减少20.82%；归母净收入-1.7亿元人民币，同比狂跌231.93%。

　　 宏创控股 表示，本次交易前，公司主要从事铝深加工业务，业务构成及盈利增长点较为单一，业务受国内终端需求景气度影响较大。本次交易完成后，公司实现从单一铝深加工业务向集电解铝、氧化铝及铝深加工的全产业链业务于一体的企业转型，在产品品类、生产规模、技术水平、人才储蓄等方面将迎来全方位提升，总资产、净资产、营业收入及净收入等关键财务指标将实现明显增长，总资产及收入规模突破千亿元人民币，跻身全球特大型铝业生产企业之列，并成为全球可靠的铝产品制造商之一，大幅增强自身的收益能力和市场竞争力。

　　二级市场上，截至3日收盘， 宏创控股 涨6.82%，报21.92元/股，总市值249.1亿元人民币。年内， 宏创控股 股票价格上涨幅度达144.37%。

　　来源：读创财经