【药明康德】龙头上调业绩指引 CXO板块上演-王者归来- 未来驱动力还有哪些？

　　《科创板日报》7月29日讯 今日， 创新药 板块集体发力，CXO方向领涨。截至收盘， 睿智医药 、 九洲药业 涨停， 药石科技 涨超18%， 南新制药 涨超17%， 药明康德 、 康龙化成 等纷纷上涨。

　　消息层面上， 药明康德 昨夜发布半年报并上调全年销售预期。 药明康德 公告称，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从10-15%上调至13-17%，预计全年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元人民币。公司表示，将持续聚焦CRDMO核心业务，持续提高生产经营效率。

　　上半年业绩方面， 药明康德 上半年实现营业收入207.99亿元人民币，同比增长20.64%；归属于上市公司股东的净收入85.61亿元人民币，同比增长101.92%。单季度方面， 药明康德 在第贰季度实现营业收入111.45亿元人民币，实现归母净收入48.89亿元人民币，创历史新高。

　　按收入结构来看， 药明康德 上半年TIDES业务收入达到人民币50.3亿元人民币，同比增长141.6%，成为业绩攀升的核心动力。所谓TIDES业务，即专注于寡核苷酸和多肽，和相关化学偶联物的研发、生产及商业化服务。截至上半年末， 药明康德 TIDES在手订单同比增长48.8%，服务客户数同比提升12%，服务分子数量同比提升16%。

　　综合各机构观点可知， 药明康德 TIDES订单增长或与GLP-1领域需求高涨相关。国投证券研报指出，TIDES业务得益于GLP-1领域行业高景气，近年持续蓬勃发展。麦格理发布研报称， 药明康德 TIDES业务收入受GLP-1原料药推动，或将远超全年增长60%的目标。

　　2025年第壹季度，诺和诺德的司美格鲁肽以78.64亿美元的全球销售金额，超越K药（默沙东研发的一款PD-1抑制剂）的72.05亿美元，意味着GLP-1正式加冕“药王”。 东吴证券 预计，该药2030年销售金额有望突破1000亿美元。

　　从政策面来看，世界卫生组织（WHO）预计9月发布基于GLP-1的成人肥胖症治疗指南。江海证券认为，这将在短时间内推动GLP-1药物价格下降和销量增长，长期利好原料药、仿制药及CXO、 创新药 企业。

　　本质，全球生物医药创新需求爆发有望带动全产业链复苏。 中金公司 认为，如今 创新药 板块估值中枢上修，预期BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求起量和一级 创新药 项目融资活跃度提升，内需 CRO 有望受益。另一方面，中国企业成本与效率优势对海外客户具较强吸引力，外需CDMO订单趋势同样向好。

　　投资方面， 信达证券 7月28日研报表示，短时间上看，市场板块轮动或将持续，估值处于历史低位的资产有望迎来新一轮估值提升的机会；另外，世界 人工智能 大会的召开或有望催生新的一轮AI医疗主题机会。中长期上看，创新仍是未来投资主线。

　　另外，下半年“复苏”条线也值得重点关注，如医疗设备招采复苏、由全球生物科技融资回暖造成的CXO、生命科学上游需求恢复等。

　　具体到标的决策上，该机构建议关注创新和复苏两条主线，前者建议关注商业化快速放量的 创新药 标的，包含信达生物、华领医药、 亿帆医药 、云顶新耀、 荣昌生物 等，和具备较高研发亮点的 创新药 标的，包含泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药、复宏汉霖等。后者则建议关注备全球影响力的CXO龙头企业，和以国内业务为主的临床 CRO 龙头。