【上市银行】上市银行2025年中报前瞻 - 业绩、息差边际企稳，对公改善对冲零售风险

　　新华财经北京7月24日电 最近， 杭州银行 、 常熟银行 发布2025年半年度业绩快报，拉开上市银行中报季的序幕。业内人士分析，一季度大概率是年内业绩低点。随着息差边际企稳、非息收入压力减轻和资产质量保持韧性，银行业二季度营业收入和利润增速均较一季度边际向上，全年改善趋势明确。

　　业绩企稳：营业收入降幅收窄利润逐季修复

　　7月17日， 杭州银行 交出A股上市银行首份2025年中报预喜单：营业收入同比增长3.89%，归母净收入同比增长16.67%，拨备覆盖率虽降至520.89%，但仍居行业高位，不良率稳定在0.76%。

　　7月21日晚， 常熟银行 发布2025年半年度业绩快报公告显示，上半年该行实现营业收入60.62亿元人民币，同比增长10.10%；归母净收入19.69亿元人民币，同比增长13.55%，营业收入与利润均实现“双位数”增长。

　　部分业内人士预计，A股上市银行2025年中报业绩的主基调是企稳与修复。 中泰证券 研究所所长戴志锋预计，银行业二季度营业收入和利润增速均较一季度边际向上，全年趋势延续，预计银行业上半年营业收入同比下降1.6%，降幅较2024年同期收窄，利润维持正增长可期。

　　“我们预计中报上市银行营业收入、利润同比增速降幅收窄，单季营业收入利润增速有望回正。” 申万宏源 银行首席分析师郑庆明预计，2025年上半年上市银行营业收入同比下滑0.6%，其中，二季度单季同比增长0.6%，一季度同比下滑1.7%；归母净收入同比下滑0.3%，其中，二季度同比增长0.8%，一季度同比下滑1.2%。

　　预测数据显示，这一改善趋势在不同类型银行中显现分化特征。

　　优质区域城商行业绩有望领跑，其中，江浙、成渝等优质地区城商行预计维持相对较好利润增速。其中， 杭州银行 上半年已取得16.67%的净收入增幅。郑庆明团队预计，上半年城商行营业收入、利润分别同比增长5.3%、7.8%，一季度营业收入、利润分别同比增长4.9%、7.8%。

　　国有大行、股份行利润边际改善锚定全行业业绩趋势。郑庆明团队预计，今年上半年国有行、股份行营业收入分别同比下滑0.5%、下滑2.2%（一季度分别下滑1.5%、下滑3.9%），利润分别下滑1.1%、下滑1%（一季度分别下滑2.1%、下滑2.1%），均显现降幅收窄趋势。

　　不过，农商行或相对承压明显：规模增速放缓和定价下行将构成一定拖累，预计利润环比降速但保持平稳。

　　 中信证券 银行业首席分析师肖斐斐表示，从行业前瞻来看，贷款重定价的季节性因素叠加债市波动的阶段性影响，我们判断上市银行一季度业绩增速为年内低点，上半年盈利增速有望环比改善，年内后续季度逐季改善亦值得期待。

　　净息差企稳：负债端改善对冲资产端压力

　　息差变化是银行业绩的核心变量。多家机构认为，净息差有望边际企稳。

　　从资产端来看，压力边际缓解。郑庆明表示，目前银行借款利率仍处历史低位，对公、零售等贷款利率基本都已降至3%-3.5%，在实体零售需求有效改善带动信用利差修复前，银行仍将消化偏低的增量贷款利率对存量的摊薄影响，但在防资金空转导向下，新发放贷款利率更大幅度下行概率也有限。

　　负债端改善成为关键驱动力。2022 年以来存款挂牌利率平均下降超100bps 与LPR 基本一致，且其中三年期、五年期存款利率下降超140bps，而存量降价重定价要等到存款合同到期的特点使得成本改善显现“节奏滞后、但集中下行”。

　　“我们估算全年银行存款成本将下降15-20bps，不排除部分银行成本更大幅度下行，部分股份行及城农商行存款成本下行幅度或达20-30bps。”郑庆明表示。

　　 天风证券 银行业首席分析师刘杰表示，一方面，信贷供需矛盾缓和，贷款利率下行趋缓。另一方面，高息定存集中到期，存款成本改善红利释放，净息差边际企稳。

　　戴志锋预计，主要受2024年LPR调降影响，上市银行二季度净息差预计环比小幅下行3-4bp；考量到5月存款利率降幅大于资产端，对后续息差形成支撑，预计下半年息差边际企稳，小幅回升。另外，预计上半年净利息收入同比下降0.7%，降幅小于去年同期3.4%的同比降幅。

　　在非息收入方面，手续费收入企稳回升、其它非息收入拖累减弱有望成为业绩企稳的第贰大支柱。其中，手续费方面，去年受基金、保险费率下调影响，手续费增长承压，在费率调整完后，低基数下全年手续费预计同样延续逐季改善态势；其它非息收入方面，二季度债市利率下行至去年年末低点水平，一季度的浮亏有所修复，预计其它非息压力减轻。

　　资产质量：对公改善对冲零售风险总体韧性稳固

　　资产质量是银行利润释放的安全垫。 杭州银行 、 常熟银行 2025年上半年不良贷款率均为0.76%，处于行业较低水平，反映出其资产质量稳健优异。部分机构预计，2025年上半年，银行资产质量总体或显现“对公改善、零售袒露、总体稳健”特征。

　　在外部环境不确定性加大的环境下，银行管控风险的压力客观存在，零售型银行短时间资产质量压力相对大于对公型银行。

　　郑庆明认为，从结构上看，新增不良主要聚焦在零售端，零售型银行不良生成压力则相对更高，主动核销处置稳定不良率的同时，这部分银行拨备覆盖率也更快回落。但考量到零售风险“快进快出”的特点，随着存量不良过峰和银行对增量投放更审慎管控渠道和客户筛选，对资产质量的扰动也将趋于缓解。

　　“我们预计2025年二季度上市银行不良率季度环比持平1.23%，拨备覆盖率稳定约230%-240%。”郑庆明表示，2025年一季度上市银行不良生成略有抬升，二季度预计延续相对平稳。

　　另外，当前银行信贷增长仍显现“对公强、零售弱”格局，对公贷款作为信贷增长压舱石的作用持续凸显。郑庆明表示，今年二季度新增贷款中对公贡献继续超3/4，而零售仅占约4%，较一季度的11%进一步收窄。反映出银行或通过调整投放结构，以对公贷款弥补零售投放缺口的策略倾向。

　　从总量来看，上市银行信贷投放好于全国平均水平，增量或能维持同比持平。 中泰证券 表示，经历一季度开门红后，4月-5月信贷投放降速，6月半年度信贷冲量，但从全国社融信贷数据来看，上半年信贷同比仍少增，预计上市银行信贷投放整体好于全国平均水平。