【德石股份】靠油吃油！原油价格仍处近十年中高位，上半年油服企业业绩增长毛利率下降

　　尽管上半年国际油价呈波动下滑趋势，但油服企业业绩仍然向好。

　　8月7日，油气服务公司 杰瑞股份 （002353.SZ） 德石股份 （301158.SZ）发布2025半年报，不管营业收入还是净收入，都呈上涨趋势。另外同样从事油气服务业务的 山东墨龙 （002490.SZ）7月初的业绩预告中，扣非净收入增长近一倍。

　　8月7日， 德石股份 一名职员在接受《华夏时报》记者采访时表示：“业绩增长是因为市场不错，与油气公司的开支增加有关，与油价也有相应的关系。从上半年油气开发的数据来看，是有增长的，好比中石油资本支出增加。”

　　但在这背后，油服毛利率呈下降趋势，尤其是油气设备方面。上半年 杰瑞股份 整体毛利率降低了3.46%，其中高端装备制造产品毛利率同比下降5.25%。

　　油服订单增加

　　上半年， 杰瑞股份 实现营业收入69亿元人民币，同比增长39.21%，净收入为12.41亿元人民币，同比增长14.04%，扣除非我们时常性损益后净收入12.31亿元人民币，同比增长33.90%。

　　业绩增长的原因主要是业务规模增加。 杰瑞股份 主要业务为油气装备、油气工程及技术服务等，其业绩主要依赖油气公司的资本开支。

　　 德石股份 与 杰瑞股份 经营业务类似，且是后者子公司，但更偏上游。上半年 德石股份 实现营业收入2.77亿元人民币，同比增长26.60%，净收入为4516.72万元人民币，同比增长29.24%。公司的主要产品是油气钻井专用工具及设备，其中，钻井专用工具以井下动力钻具（螺杆钻具）为主，钻井专用设备主要包含井口装置和钻井装备。

　　 德石股份 的顾客包含中石油、中石化、中海油、延长石油等国内大型国有能源企业下属的各油气公司、工程技术服务公司和卡特彼勒、徐工液压、 景津装备 等非油气能源公司，另外国内一些大型民营油气工程技术服务公司也是 德石股份 的服务对象。

　　山东另外一家油服公司 山东墨龙 （002490.SZ）7月初发布了业绩预告，上半年扣除非我们时常性损益后的净收入为0万元—300万元人民币，比上年同期增长100.00%—102.61%。主要因素是公司产品订单充分，产销量同比大幅增加，产能利用率提升，产品毛利率同比大幅增长。

　　订单充分，是油服公司上半年业绩增长的共同原因。 杰瑞股份 称，公司获取新订单98.81亿元人民币，同比增长37.65%，截至报告期末存量订单123.86亿元人民币，同比增长34.76%。 德石股份 也在半年报中称，公司旋导螺杆在多个地区中标，与中石化、贝克休斯、中油测井等国内旋导服务供货商的合作不断加深，在四川 页岩气 、陇东页岩油、吉木萨尔页岩油批量使用，市场占有率明显提升。

　　不过，业绩虽然增长，毛利率却在下降。上半年， 杰瑞股份 整体毛利率同比下降3.46%，其中高端装备制造毛利率下降5.25%； 德石股份 钻具产品毛利率同比下降1.90%，租赁及维修毛利率同比下降2.02%。

　　依赖油气公司资本支出

　　油服公司以三桶油等油气公司为服务对象，承揽对方油气勘探、开发等工作，业绩比较依赖油气公司的资本支出。记者通过采访了解到，上半年油服企业订单普遍增加主要便是油气公司增加了资本支出。而油气公司增加开支有两方面原因：一是受国家能源安全战略引导；二是国际原油价格仍处于中高位水平。

　　“国家有能源自主安全的考量，好比‘七年行动计划’，不管油价涨跌都会开展采油工作。”一名油服行业人士对记者说。

　　“七年行动计划”是2019年5月国家能源局在大力提升油气勘探开发力度工作推进会上提出来的，要求石油企业要落实增储上产主体责任，彻彻底底完成2019—2025七年行动方案工作要求，但没有提出具体目标。当时中国油气需求快速增长，而国内石油产量连续3年下降， 天然气 产量增速落伍于消费增速，造成中国油气进口快速增长，对进口依赖度提升。

　　近年来，我国油气勘探开发取得较大成果。根据国家能源局数据，2018年—2024年，原油产量由1.89亿吨提升到2.13亿吨， 天然气 产量由1602亿立方米提升至2464亿立方米，近6年年均增长130亿立方米以上。

　　这对油服企业的业绩带动是较大的。以 杰瑞股份 为例，2018年，其营业收入为45.97亿元人民币，净收入为6.15亿元人民币，2024年营业收入涨至133.55亿元人民币，净收入为26.27亿元人民币，6年间净收入涨了327.15%。

　　2025年是“七年行动计划”的最后一年，也是油气勘探开发成果展示的关键一年，因此油服公司承揽更多订单也在意料之中。

　　另外原油价格也会对油气公司的资本支出造成影响，进而影响油服公司业绩。 德石股份 在半年报中指出：“油气价格处于高位区间时，石油行业的景气度提高将为本行业造成更多机遇。反之，将会在一定水平上减少钻采设备的切实需求，从而造成公司业绩出现波动。”

　　今年以来国际油价在动荡中下行，但仍然处于近年来的高位。记者梳理近十年油价发现，2015—2016年由于供应过剩，国际油价低迷，2015年WTI均价48.68美元/桶，2016年布伦特原油跌至13年低位——27.88美元/桶，2018年—2019年国际油价在55-65美元/桶区间，2020年受新冠疫情影响，国际油价仍然低迷。2021年—2024年期间，全球经济回暖叠加地缘政治冲突偶有发生，国际油价回暖，以布伦特原油价格为例，2021年均价78.59美元/桶，2022年均价99.04美元/桶，2023年均价82美元/桶，2024年均价79.86美元/桶。

　　美国能源信息署预计，今年布伦特原油价格为66美元/桶。虽然呈下滑趋势，但从近十年走势来看，价格仍处于中高位。