【*ST高鸿】每经热评 - 监管组合拳严处*ST高鸿造假 惩-首恶-也要惩-第三人-

　　8月8日晚间，中国证券监督管理委员会公布严肃查处贵州辖区深交所主板上市公司*ST高鸿严重财务做假案件。中国证券监督管理委员会调查发现，*ST高鸿长期开展无商业实质的笔记本电脑等“空转”“走单”业务，大幅虚增收入和利润，违反证券法律法规。中国证券监督管理委员会拟对相关责任主体罚款1.6亿元人民币，对配合做假的第叁方罚款700万元。*ST高鸿涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。对于可能涉及的犯罪线索，中国证券监督管理委员会将坚持应移尽移的工作原则，严格根据《中华人民共和国刑法》《最高人民检察院公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》的规定移送公安机关。

　　*ST高鸿做假行为极其恶劣，时间持续长且做假金额高，2015年至2023年，公司通过参与、组织开展虚假贸易业务的形式虚增收入和利润，累计虚增营业收入约198亿元人民币，累计虚增利润总额超7620万元。公司2020年非公开发行股票的相关文件引用了上述2018年至2020年虚假业务收入和利润的数据，构成欺诈发行，足可见*ST高鸿做假行为影响的“长尾效应”。

　　对上市公司恶劣做假“开刀”，监管处罚彰显“零容忍”态度外，还显现行政与刑事叠加重罚的特点。

　　第壹重的行政处理，严格执行退市规则，对涉嫌触及重大违法强制退市的表现要毫不留情。去年7月到11月长达5个月时间，投资者对*ST高鸿的重整有预期，该股股票价格经历由每股1.43元涨至每股4.19元的最后疯狂。当时退市警报没有拉响，或让一部分投资者留有幻想，也让*ST高鸿在一段时期内具有了被反复炒作的投机预期。要对恶劣的做假上市公司动真格，消除垃圾股生长的土壤，才能警醒投资者意识到炒作做假股风险巨大，对投机要慎之又慎。我们也看到，*ST高鸿老总、当时担任总经理付景林、丁明锋不仅被罚款，还被实行市场禁入，惩首恶重罚做假责任人。

　　第贰重是做假“首恶”不排除将面临牢狱之灾，上市公司做假可能触及刑事违法。*ST高鸿的做假是虚假贸易，不仅有上市公司董监高参与组织、实施财务做假，还有第叁人配合做假。

　　从所公布的做假细节可以看出，*ST高鸿当时担任董事曹秉蛟接受高鸿鼎恒（上市公司子公司）当时担任总经理江庆委托，管理虚假贸易业务，审批资金付款申请，其犯法行为与*ST高鸿2022年和2023年年报虚假记载存在直接因果关系。江庆为曹秉蛟配偶，系南京庆亚的实际控制人和管理者，明知涉案笔记本电脑虚假贸易业务对于*ST高鸿而言属于“空转”“走单”贸易业务，将造成 高鸿股份 业绩虚高，仍主动联系高鸿科技开展合作，将其并入该贸易业务链条，其行为与*ST高鸿2015年至2021年信息披露犯法行为构成共同违法。

　　夫妇二人“知假做假”，中国证券监督管理委员会重罚上市公司，对配合做假的第叁方江庆同步严厉责罚。不仅对江庆处以高额罚款，同样也对其采取了十年证券市场禁入措施，“顶格资格罚”与*ST高鸿付景林一致。监管加大针对配合做假第叁方的打击力，更是用“共同违法”的定性提供相应案例的做假惩处路径。

　　笔者认为最费解的是，如此恶劣的做假行为，截至被立案侦查前，掌握大量底稿、数据的审计机构均未发现*ST高鸿的财务做假问题。在2022年年报之前，公司的年报和内控报告审计意见均为标准无保存意见。作为知名财经媒体的《每日经济新闻》，在2022年1月21日推出《调查｜ 高鸿股份 IT销售业务几大疑问：三大交易方与原定增股东是何关系？供货商们跟董事亲朋有何交集？》，通过大量走访调查发现，该业务的一些客户、供货商曾是曹秉蛟亲属、朋友投资的企业。每经查“吹哨”后，*ST高鸿在2025年被定性做假，做假细节与当时报道内容高度吻合。

　　从*ST高鸿的做假案例可见，权威的财经媒体对于上市公司做假是重要的监督力量，可通过客观、冷静、精湛的调查对上市公司做假行为形成威慑力。

　　目前，很多上市公司以保护商业机密为由停止公布预付款客户、应收账款客户、主要客户、主要供货商的名单，但调查预付款流向等又是核查上市公司是否涉嫌做假的重要手段。笔者认为，在对上市公司持续做假行为的打击中，监管可探索更多样的形式方法，同时鼓励和引导民间力量参与监督，形成更有力的监督组合拳。