【皇氏集团】业绩持续亏损 - 股价一路下探 - 核心业务动能不足 - 皇氏集团资产负债率创新高

　　最近，“水牛奶第壹股” 皇氏集团 股份有限公司（简称“ 皇氏集团 ”，002329.SZ）就“是否会因业绩欠安被标记风险警示”回应称，公司目前经营正常，未存在退市风险警示或其它风险警示的情形。

　　《经济参考报》记者了解到， 皇氏集团 业绩连续亏损、资产负债率攀升至历史高位、股票价格一路下探，加之屡遭监管警示及处罚，引发投资者担忧。

　　业内人士表示， 皇氏集团 存在业务板块关联性弱、资源配置分散、跨界投资过度等诸多问题，核心 乳业 板块未能获得充分支持，发展动能不足，未来应集中资源巩固其在乳制品领域的核心竞争力。

　　资产负债率创历史新高

　　 皇氏集团 是国内水牛奶领域龙头企业，在业内有“水牛奶第壹股”之称，是国内第壹家奶水牛育种并实现商业化运作的企业，主要业务包含 乳业 和信息业务、光伏EPC等。

　　7月15日， 皇氏集团 发布的2025年半年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净收入亏损350万元至700万元人民币，上年同期为128.26万元人民币，同比由盈转亏；扣除非我们时常性损益后的净收入预计亏损2030万元至2380万元人民币，同比加剧亏损，去年同期为亏损1930.19万元。

　　对此， 皇氏集团 解释称，公司主要业务行业竞争加剧，传统市场价格战内卷严重，虽然公司积极调整营销思路，关闭部分低毛利率或亏损业务单元并加速向数字化转型，水牛奶系列产品的推广和渠道拓展取得积极成效，但受市场竞争和成本压力影响，公司营业收入同比下降，造成公司上半年归属于上市公司股东的净收入同比有所下降。

　　 皇氏集团 的业绩颓势也能从2024年报中窥见一斑。年报显示，公司2024年实现营业收入20.46亿元人民币，同比下降29.21%；实现归属于上市公司股东的净收入-6.81亿元人民币，同比锐降1110.73%；实现归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入-5.04亿元人民币，同比下降231.90%。

　　值得注意的是，自20十年上市以来， 皇氏集团 资产负债率总体呈不断攀升的 势头。截至2025年第壹季度期末， 皇氏集团 总资产为4801791336.89元，负债合计3745379941.57元，资产负债率近78.00%，创历史新高。

　　数据显示，2015年至2024年，除2023年同比略有下降之外， 皇氏集团 的资产负债率逐年递增，分别为37.59%、44.26%、47.62%、50.11%、50.36%、61.66%、65.94%、67.15%、66.46%、77.11%。而从行业来看，2024年乳制品行业平均资产负债率为40.83%， 皇氏集团 明显高于行业平均值。

　　另据年报，2020年至2024年， 皇氏集团 归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入已连续5年为负值，分别为-1.92亿元、-5.20亿元、-1.06亿元、-1.52亿元、-5.04亿元人民币，累计亏损14.74亿元人民币。

　　截至2025年8月11日收盘， 皇氏集团 股票价格为每股3.85元，总市值为32.05亿元人民币。与2015年股票价格历史峰值每股30.12元相比，其股票价格已缩水87.22%。

　　屡遭监管警示及处罚

　　过去几年， 皇氏集团 还屡遭监管警示及处罚。最近一次是今年6月，公司及4名董监高人员被给予警告，并被处以罚款超1000万元。

　　2025年6月14日， 皇氏集团 发布公告称，公司及相关当事人收到中国中国证券监督管理委员会广西监管局下发的《行政处理决定书》，由于未对一项重大合同及其履行情况予以披露，存在重大遗漏，公司被责令改正和给予警告并处400万元罚款；监管职能部门还对公司4名董监高人员给予警告并处以罚款，其中， 皇氏集团 老总黄嘉棣被罚250万元。上述罚款金额合计1050万元。

　　另外， 皇氏集团 还屡次被采取监管措施。 皇氏集团 2024年12月31日公告，因相关信息披露不完整不及时、部分业务会计处理不妥和当期半年报和年报披露不准确等诸多问题，公司及相关责任人被广西证监局出具警示函。

　　2023年6月17日， 皇氏集团 公告称，因未及时披露投资事项的后续进展情况、参与光伏项目事项信息披露不准确不完整、战略合作事项的后续进展情况披露不准确等诸多问题，公司及有关人员被广西监管局出具警示函。

　　亟待强化 乳业 核心优势

　　最近，有投资者在深交所投资者与上市公司互动交流平台上提问：“公司连续多年净收入为负，会被ST么？” 皇氏集团 回应称：“公司目前经营正常，未发现存在《深圳证交所股票上市规则》规定的被实施退市风险警示或其它风险警示的情形。”

　　水牛奶的发展主要受到种源引进限制、奶源不足、行业发展不规范等原因的约束，行业整体发展较为缓慢。

　　 皇氏集团 称，公司深耕水牛奶核心赛道，致力于解决奶水牛产业发展的种源及奶源紧张问题，通过持续深化“奶水牛种源芯片战略”，优化业务结构，围绕“聚焦主业、夯实种业、海外布局”强化全产业链布局，实现 乳业 板块高质量发展。2024年，公司成功引入巴基斯坦高产奶水牛种源，打破国内奶水牛种质资源60长时间以来未获得有效更新的困局。

　　艾媒咨询总裁兼首席分析师张毅在接受《经济参考报》记者采访时表示， 皇氏集团 业绩下滑的主要因素包含三方面：一是跨界业务拖累。公司涉足影视、互联网、光伏等关联性弱的领域，造成资源分散，核心 乳业 缺乏支撑；二是财务风险加剧。 皇氏集团 高投入跨界业务推高资产负债率，叠加商誉减值，引发投资者对公司治理的担忧；三是协同效应缺失。该公司业务布局松散，未能形成互补优势，从而影响整体成长性。

　　张毅认为， 皇氏集团 有待聚焦主业，强化 乳业 核心优势，契合健康消费趋势；同时优化跨界布局，剥离低效业务，引入战略投资者以改善资本结构。另外， 皇氏集团 亟须提升治理水平，规范信息披露，增强市场信心，通过产品升级与组织改革积极应对行业变革。（实习生徐黄凌对此文亦有贡献）