【北斗导航】这家科创债主体上半年利润下滑超9成，存续债10亿 - 债市财报观察

　　最近，广州 海格通信 集团股份有限公司（SZ.002465）披露2025年半年报。报告显示，2025年上半年公司净收入大幅减少，上半年归母净收入仅251.38万元人民币，同比大幅下滑98.72%。截至报告期末，公司存续债券为1只科创票据，余额10亿元人民币。

　　针对上半年业绩下滑的原因， 海格通信 解释称，上半年受行业客户调整及周期性波动影响，合同签订延缓，同时公司持续开展在芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统、低空经济、等新兴领域的技术研发，造成公司报告期内利润出现同比下降。

　　 海格通信 建立于2000年，是 广州市 人民政府实际控制的通信与信息技术类国有控股上市公司，主要业务为无线通信设备、 北斗导航 、航空航天等领域的研发及销售。

　　半年报显示，公司2025年上半年实现营业收入22.29亿元人民币，同比减少13.97%;上半年归母净收入251.38万元人民币，同比下滑98.72%，归母净收入创近五年新低。2020年至2024年，公司归母净收入分别为5.86亿元、6.54亿元、6.68亿元、7.03亿元、531万元。

　　财联社梳理其财报发现，上半年公司四大领域（无线通信、 北斗导航 、航空航天、数智生态）营业收入及毛利率皆出现下滑，好比， 北斗导航 业务实现营业收入2.8亿元人民币，同比减少32.25%；毛利率方面，航空航天业务毛利率16.26%，同比下滑19.32个百分点。

　　 海格通信 过高的研发投入同时引发市场关注。上半年公司研发投入4.47亿元人民币，占营业收入比例达到了20.05%。加大研发投入可以提升 海格通信 在关键领域的核心竞争力，但也压缩了公司的收益空间。

　　资产负债方面，截至2025年中， 海格通信 总资产201.28亿元人民币，总负债71.37亿元人民币，其中有息债务36.11亿元人民币，资产负债率35.46%。联合资信此前评级报告指出，公司综合毛利率持续下降，但无线通信板块和 北斗导航 板块毛利率保持在较高水平，整体债务负担仍属较轻，偿债指标整体表现良好，融资渠道通顺。

　　上半年， 海格通信 集团经营活动资金流净额为-5.32亿元人民币，投资活动资金流量净额为-13.12亿元人民币，其EBITDA利息保障倍数为2.67。

　　存续债方面，财联社查询发现， 海格通信 集团有一只存续债券“24 海格通信 MTN001(科创票据)”，该债券发行规模10亿元人民币，发行日期为2024年8月，票面利率2.15%，目前剩余期限2.02年。

　　联合资信指出，随着 海格通信 在建项目的建成投入生产，公司在核心技术、关键技术的研发实力和生产能力将进一步增强，公司综合竞争力有望得到提升。

　　为应对自身发展战略及实际经营需要， 海格通信 不断优化内部投资结构。今年6月，公司宣布调整募集资金投向，将原本投向“‘北斗+5G’通导融合研发产业化项目”的钱财转为投向“天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目”，涉及资金1.2亿元人民币。 海格通信 表示，本次调整基于实际建设情况和审慎投资原则，旨在优化资源配置，提高资金使用效率，支持公司长期发展。

　　截至8月12日收盘， 海格通信 每股报13.72元，当日下跌幅度近3%，今年以来上涨幅度超25%。