【中国联通】财报透视-中国联通营收增长乏力，净利增速持续下滑，资本开支大降15%

　　8月12日晚间， 中国联通 发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入2002.02亿元人民币，同比增长1.45%；实现归母净收入63.49亿元人民币，同比增长5.12%；实现扣非归母净收入55.80亿元人民币，同比增长10.30%。

　　从过往5年半年报对照来看， 中国联通 营业收入、净收入增速明显放缓。根据财报， 中国联通 2021年至2025年营业收入增速分别为9.16%、7.36%、8.83%、2.87%、1.45%，净收入增速分别为20.61%、18.67%、13.74%、10.93%、5.12%。

　　从2025年半年报来看， 中国联通 净利增速明显快于收入增长，主要依赖成本控制而非收入驱动。公司上半年折旧及摊销费用403.2亿元人民币，同比减少4.8%，主要得益于精准投资和深化共建共享策略。资本开支202亿元人民币，同比大幅下降15%。在行业竞争加剧的环境下，靠降低成本保盈利增长，可连续性存疑。

　　上半年， 中国联通 联网通信业务收入1318.7亿元人民币，仅增长0.4%；被寄予厚望的算网数智业务收入达454亿元人民币，同比增长4.3%，当前占收比达到26%，较上年同期进一步提高，成为公司第贰增长曲线；国际业务收入68亿元人民币，同比增长11%，虽然增速抢眼，但在总收入中占比仅3.4%，短时间内难以成为重要增长驱动力。

　　值得注意的是，截至6月30日，公司应收账款达726.36亿元人民币，同比增长17%，环比一季报末的708.07亿元增加18亿元人民币。