【三晖电气】三晖电气H1增收不增利 - 低毛利储能设备热卖 高毛利产品占比下滑-财报解读

　　财联社8月14日讯（记者张晨静）尽管 储能 设备收入同比增超2倍，但因毛利率偏低拖累 三晖电气 （002857.SZ）整体盈利能力，公司2025年上半年亏损同比扩大至1631万元。

　　财报显示，公司2025年上半年营业收入为1.46亿元人民币，同比上升41.6%；归母净收入自去年同期亏损1563万元变为亏损1631万元。公司在此前中报预报时曾表示，报告期内，受市场激烈竞争影响，公司部分业务及产品价格下降，造成公司产品毛利率下降，致使报告期内业绩亏损。

　　拆解来看， 三晖电气 增收不增利的背后在于低毛利产品 储能 设备放量，但高毛利产品电能计量配套产品系列增长乏力。公司两大主营产品中，电能计量配套产品系列与 储能 设备毛利率相差较大，其中电能计量配套产品系列2025年上半年毛利率为29.22%、 储能 设备毛利率3.6%。

　　2023年3月， 三晖电气 成立深圳三晖能源科技有限公司，全面进军 储能 产业。其 储能 业务主要产品包含能量型 储能 系统、功率型 储能 系统、工商业 储能 一体机、集中式 储能 系统、台区 储能 一体机、户用 储能 产品等。次年 储能 设备业务已跃居成为公司收入占比第壹支柱产业。

　　2025年上半年， 三晖电气 储能 设备营业收入8341.77万元人民币，较去年同期增长237.09%，占营业收入比重也从去年同期24.06%提升至57.27%。而电能计量配套产品系列收入从2024年6433.13万元降低至5645万元人民币，占营业收入比重从62.56%降低至38.75%。

　　今年上半年， 储能 设备毛利率下降明显，下滑19个百分点，电能计量配套产品系列毛利增长2.6个百分点。

　　 储能 设备销量大增虽支撑公司营业收入增长，但对利润贡献有限，并拖累经营质量。

　　资金流方面， 三晖电气 经营活动引发的钱财流量净额2025年上半年仍是流出状态，与上年同期相比资金流出扩大64.12%。

　　自从进军 储能 业务后，公司偿债压力增加，截至2025年6月30日，资产负债率从2023年31.43%增长至51.81%，流动比率从2.65降低至1.63。这时，公司营运能力下滑，公司存货周转天数和应收账款周转天数已创公司近五年新高，这也意味着公司存货变现能力变弱。2025年上半年存货周转天数和应收账款周转天数分别为245天、300天，在2023年二者分别为105天、137天。

　　值得强调的是，在增速乏力环境下， 三晖电气 仍在拓展新业务。2025年1月成立了三晖联璟智算（上海）高科技有限公司，进军具身智能领域，推出理疗 机器人 等新产品，今年7月31日，三晖联璟智算与淄博蓝丝带健康管理有限公司签署了《产品销售框架合同》，双方约定三晖联璟智算将在 2025-2027 年向蓝丝带销售商用、家用 机器人 设备，三年间数量分别很多于 50 台、300 台、450 台。