【药师帮】药师帮上半年业绩爆发式增长，盈利结构优化引领价值兑现

　　2025年8月20日，药师帮（09885）发布2025年半年报：延续2024年结束亏损实现盈利的强劲势头，公司实现归母净收入7811万元人民币，达去年同期3倍以上；营业收入98.4亿元人民币，同比增长11.7%，经营性资金流入超2.57亿。业绩高增长主要源于三大核心驱动力：规模优势推动收入稳健增长、自有品牌高毛利业务快速扩张，和数字化能力提升造成的运营效率明显优化。

　　报告期内，公司自有品牌业务表现突出。2025年1-6月，自有品牌业务交易金额达8.5亿元人民币，同比激增473.4%，占厂牌首推业务总规模78.8%，成为毛利率提升的重要支撑。战略单品藿香正气口服液在基层医疗终端的覆盖取得本质突破，基层医疗机构客户销售贡献占比达40%。中药业务同步高速扩张，上半年SKU超125万个，同比增长22.5%；销售了超过18000吨中药饮片，同比增长约42.6%。

　　公司业绩高增长的背后，得益于规模优势的持续强化和运营效率的不断提升。半年报显示，药师帮月均活跃买家数达45.3万家，同比增长6.5%。月均付费买家数达42.6万家，同比增长7.6%。付费率由93%同比提高至94%，月均订单数由去年同期的28提高至29.2单。用户覆盖率居行业前列，渗透深度及黏性持续增长，规模优势降低边际成本，毛利率持续提升。

　　同时，依托数字化底座，公司运营效率得以持续优化：1-6月，应付账款周转天数约67.7天，存货周转天数约32.2天，应收账款周转天数约1.8天，现金循环周期为-33.8天， "快周转+现金牛"模式为业务拓展提供强力支撑。

　　基层医疗生态布局取得本质进展。上半年，公司通过"光谱小屋"整合POCT检测设备、AI辅助诊断及诊所SaaS系统，向全国投放23000台即时检测设备，覆盖1.8万家基层终端。

　　目前医药零售仍处于深度调整期，药师帮作为院外医药综合性数字化服务商，将锚定零售终端迫切向"专业服务+精细运营"转型的刚需，持续推进三大经营策略：深化供应链的数字化改造，降低合规和流通成本；加速自有品牌、中药等高毛利业务的渗透，以优化盈利结构；通过技术赋能构建基层医疗生态闭环，解决下游的专业化服务与效率槽点。 长城证券 近期研报预计，2025-2027 年公司有望实现营业收入 203.27 亿元、233.75 亿元、271.20 亿元人民币，归母净收入1.24亿元、3.79亿元、7.20亿元人民币。