【龙蟠科技】磷酸铁锂加工费薄如纸，龙蟠科技净利亏损0.85亿元，公司回应 - 下半年扭亏没问题

　　8月21日， 龙蟠科技 （603906.SH）迎来第3个亏损中报。2025年上半年， 龙蟠科技 实现营业收入36.22亿元人民币，同比增长1.49%；净收入亏损0.85亿元人民币，同比缩小61.70%；扣非净收入为-1.32亿元人民币，有所减亏但仍然处于亏损状态。

　　碳酸锂价格一路下滑后，磷酸铁锂整个行业在“薄利”中挣扎，2024年A股磷酸铁锂公司的产品总毛利率仅3.09%，叠加市场低价竞争、存货减值等原因，较高的营业成本成了企业的困扰。作为行业老四， 龙蟠科技 也连着3年中报亏损，但亏损额从6.54亿元收窄到0.85亿元人民币。

　　如今，磷酸铁锂向高压实迭代且拥有溢价，有技术实力的企业逆势扩产但也布满压力。截至6月底， 龙蟠科技 的资产负债率已经攀至78.41%。高压实产品主要用于高能量密度的快充动力电池。8月22日， 龙蟠科技 有关人士告诉《华夏时报》记者，“第4代高压实产品目前验证效果良好，目前有量产出货但量级不大，四季度应该能有大批量的出货。除了国内 宁德时代 、 亿纬锂能 、蜂巢等，我们最大的优势还是海外订单，他们对高压实产品也有需求，具体出货量决定于客户。”

　　第3个亏损中报

　　 龙蟠科技 成立直到今天已经有22年，它的第壹个十年以润滑油及车用化学品为重心，并开始涉足锂电产业。第贰个十年， 龙蟠科技 登陆A股，逐渐摊开以锂电材料为主的业务疆土，投资了锂电正极、电解液、锂冶炼、三元正极前驱体等多个领域。

　　过去两年， 龙蟠科技 的磷酸铁锂正极材料出货量均位于行业第四。EVTank联合伊维经济研究院数据显示，2024年，磷酸铁锂出货量排名前四的企业与2023年保持不变，其中 湖南裕能 （301358.SZ）以接近70万吨的出货量位列第壹，总体市场份额高达28.8%，其次为 德方纳米 （300769.SZ）、 万润新能 （688275.SH）和 龙蟠科技 ，不过4家企业的合计市场份额较2023年降低了6.1个百分点。

　　在锂电四大主材中，磷酸铁锂是蛋糕较大但竞争也最为惨烈的一环。万得数据显示，2024年，A股磷酸铁锂上市公司的产品总收入为542.66亿元人民币，同比下降36.51%，由于产品总成本居高不下，产品总毛利率低至3.09%。

　　磷酸铁锂的价钱主要跟碳酸锂价格有关。 上海钢联 新能源 事业部磷酸铁锂分析师蒋加晖对记者说，“磷酸铁锂价格的计算方式为锂价均价*折扣系数+加工费，锂价的波动对磷酸铁锂价格影响很大。”2023年至2024年，碳酸锂价格“跳水”带跌磷酸铁锂价格，但企业的原材料成本并未同时下降，即便是头部企业也开始业绩下滑甚至亏损。

　　目前，这是 龙蟠科技 发布的第3个亏损中报，也是第2个减亏中报。2023年上半年至2025年上半年， 龙蟠科技 分别亏损6.54亿元、2.21亿元、0.85亿元人民币。

　　负债率攀升至78.41%

　　蒋加晖对记者说，“上半年受碳酸锂价格影响，磷酸铁锂整体呈下跌趋势。一季度电芯厂招标加工费上涨，短时间提振了磷酸铁锂价格。上半年，强制配储的取消加速了磷酸铁锂产品迭代进程，二代产品占比减少，三代产品比例增加，产品向高压实发展。同时，汽车补助带动动力市场稳步增长，共享 储能 等新的 储能 需求也使得磷酸铁锂订单增长迅速，2025年上半年磷酸铁锂产量同比上涨57.8%。”

　　 龙蟠科技 在中报里指出，2025年上半年， 新能源 锂电池 行业整体仍处于周期底部，磷酸铁锂价格较去年同期大幅下滑，叠加部分存货降价损失影响，最终亏损0.85亿元人民币。“尽管面临行业性挑战，公司通过坚决执行降本增效策略，实现了亏损额同比明显收窄，减亏幅度达61.7%。”

　　虽然净收入大幅减亏，但 龙蟠科技 的扣非净收入仍处于亏损状态。2025年上半年， 龙蟠科技 的扣非净收入为-1.32亿元人民币，亏损额同比有所减少。期间，合计非我们时常性损益为0.47亿元人民币。其中，计入当期损益的政府补助为0.68亿元人民币，是非我们时常损益中的“大头”。

　　另一方面，随着业务扩张步伐加快， 龙蟠科技 和头部同行一样，处于负债率持续攀升的状态。2025年上半年， 龙蟠科技 的资产负债率攀升至78.41%，较上年末提高3.29个百分点，处于行业较高水平。其中， 龙蟠科技 为推进印尼二期9万吨磷酸铁锂项目及国内技术改造项目，加大了债务融资力度，短时间借款和长期借款均有明显增加。

　　不过， 龙蟠科技 通过吸收投资获得了18.46亿元的筹资活动资金流，截至上半年末，其货币资金余额能够覆盖短时间借款的70%以上。

　　向高压实产品迭代

　　过去30天，矿端停产复产消息频发，引得锂价大涨大跌，碳酸锂价格从6.9万元每吨涨至8.05万元每吨，上涨幅度约17%。这一情况未影响到正极材料端。鑫椤资讯顶级研究员张金惠表示，近期碳酸锂价格的大幅波动尚未对磷酸铁锂发生传导效应，正极材料依赖加工费，与碳酸锂价格的关联已不那么紧密，其价格通常按季度通过招标确定，采用原材料成本+加工费的定价模式，更高的收益要看高压实等高端产品。

　　目前磷酸铁锂整体过剩，市场竞争仍然激烈。张金惠对记者说，“行业内企业大多仅能赚取少量加工费，部分低端产品甚至为争夺客户而处于亏损状态。但不同公司的策略各不相同。有的企业还在扩张，有的企业则开工率低。核心还是能做出高压实的技术。”

　　 上海钢联 指出，目前磷酸铁锂三代产品加工费承压运行，而高压实产品维持溢价。 龙蟠科技 有关人士对记者说，“从公司层面来看，下半年扭亏没啥问题。从铁锂行业来看，下半年有可能盈亏平衡或略盈利，可是全年扭亏还是有压力。要看天时人地相宜，一方面看需求，另一方面也看碳酸锂的价钱。如果碳酸锂价格回升得很好，那就能够冲回之前的减值准备，甚至还能有额外的库存收益，对利润肯定有正向贡献。”

　　业内能生产第四代高压实磷酸铁锂正极材料的企业仍在少数。 龙蟠科技 将高压实产品归类为S系列，并于今年3月推出了第4代高压实产品。记者了解到，该类产品主要用于高能量密度的快充动力电池。

　　 龙蟠科技 有关人士表示，这一产品可以使用公司海内外的生产产线，不用对设备进行大规模改造和升级，“第4代高压实产品基本需要半年的导入时间，目前验证效果良好。订单有许多种类，包含小试、中试和百吨级订单，在通过验证后才能获得大规模订单。目前有量产出货，但量级不大，四季度应该能有大批量出货，实际生产量还是决定于客户需求。”