【*ST兰黄】上半年亏损同比扩大超四成、啤酒销量下降37%，*ST兰黄能靠高端化突围吗？

　　8月25日晚间， 兰州黄河 企业股份有限公司（股票简称*ST兰黄，代码000929）发布2025年中报。*ST兰黄上半年营业收入、净收入“双降”，归属于上市公司股东的净收入亏损同比扩大超四成，叠加啤酒销量下滑，在行业高端化竞争加剧的环境下，业绩突围之路布满挑战。

营业收入和净收入“双降”

　　2025年上半年，*ST兰黄业绩承压明显。

　　半年报数据显示，该公司实现营业收入9683.57万元人民币，较2024年上半年的1.15亿元同比下降15.82%；归属于上市公司股东的净收入为-1191.32万元人民币，相较于2024年上半年-819.97万元的净收入，亏损幅度同比扩大45.29%；归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入为-1402.65万元人民币，虽较2024年上半年的-1596.54万元有所收窄（同比增长12.14%），但仍处于亏损区间。

　　从核心业务啤酒的产销情况来看，2025年上半年公司啤酒生产量为1.88万千升，较2024年上半年的3.12万千升大幅下降39.95%；啤酒销售量为1.96万千升，较2024年上半年的3.14万千升下降37.66%，产销“双降”反映出公司在啤酒市场的竞争力面临较大压力。

　　《每日经济新闻·将进酒》记者了解到，*ST兰黄2024年上半年营业收入和净收入分别下降13.14%和146.76%，而2025年上半年营业收入下降幅度更大，净收入亏损幅度虽有所收窄，但亏损绝对值进一步增加。

　　值得注意的是，该公司经营活动引发的钱财流量净额为-2014.37万元人民币，较2024年上半年的-498.84万元同比下降303.81%，意味着公司资金流压力也在加大。

高端化布局：中高档产品营业收入增长87%

　　在啤酒行业“量平价增”、高端化成为主流趋势的环境下，*ST兰黄也在加速高端化布局。

　　2025年上半年，公司啤酒饮料产品中，中高档类产品实现营业收入1573.29万元人民币，较2024年上半年的839.89万元同比大幅增长87.32%；同时，在啤酒饮料总营业收入的占比也从2024年上半年的8.00%提升至16.25%。不过，中高档类产品的毛利率却有所下滑，在2024年上半年18.97%的条件上，下降3.67个百分点。

　　同时，中档类、普通类产品营业收入均出现下滑。具体而言，中档类、普通类产品营业收入分别为2281.90万元、3276.43万元人民币，同比分别下降37.05%、28.34%。这也反映出公司在推动高端化的同时，中低端产品市场份额面临一定萎缩压力。

　　从行业层面来看，当前啤酒市场竞争格局稳定， 青岛啤酒 、华润雪花、 燕京啤酒 等头部企业，凭借规模优势和渠道掌控力占据主导地位，同时进口啤酒、精酿啤酒品牌不断渗透，市场竞争进一步加剧。

　　*ST兰黄作为区域性品牌，主要市场聚焦在甘肃、青海等西北区域。2025年上半年，该公司省内营业收入7121.01万元人民币，同比下降26.16%。虽通过拓展省外市场（省外营业收入2562.57万元人民币，同比增长37.88%）部分对冲了省内市场的下滑，但省外市场营业收入占比仍不足三成，且面临头部品牌的挤压。

　　另外，公司高端产品在品牌知名度、渠道覆盖深度等方面与头部企业存在差距，高端化之路仍需突破多重挑战。