【上半年】化妆品行业半年报盘点 - 业绩出现分化 品牌效应显著

　　上证报中国证券网讯（记者胡嘉树）2025年上半年，国内美妆上市公司业绩出现分化。Choice数据显示，截至8月28日，18家披露半年报或业绩预告的化妆品上市公司中，9家企业业绩向好，其中 青松股份 等公司净收入实现超100%增长。不过，也有 科思股份 等9家公司业绩出现下滑。

　　记者梳理发现，拥有自营品牌的化妆品上市公司，多将业绩增长归因为自身品牌效应转化为业务增长动能；业绩下滑的企业则多受细分市场需求放缓、市场竞争加剧等影响。化妆品行业总体显现头部品牌效应明显，采取多品牌发展策略的特点。另外，多家公司正聚焦线上渠道展开投入，并在研发方面持续加码。

　　业绩分化明显

　　在行业整体稳步增长的大环境下，化妆品上市公司业绩显现分化态势。

　　“御泥坊”“小迷糊”等品牌母公司 水羊股份 实现营业收入约25亿元人民币，同比增长9.02%；归母净收入1.23亿元人民币，同比增长16.54%。 水羊股份 表示，本期公司业绩增长的主要因素是，报告期内公司聚焦高端品牌的品牌建设，高端品牌的品牌势能持续放大，品牌结构进一步改善。

　　业绩表现同样亮眼的还有上美股份。公司8月28日发布的半年报，上半年实现营业收入41.08亿元人民币，同比增长17.3%；实现净收入5.6亿元人民币，同比增长34.7%。公司称，收入及利润增加主要由于集团科学抗衰护肤品牌“韩束”全渠道多品类的布局造成的收入持续增长及中国婴童功效护肤品牌newpage一页的收入同比大幅增长。

　　2024年12月登陆港交所的毛戈平，也向市场交出上市后首份半年报答卷。上半年，公司实现营业收入25.88亿元人民币，同比增长31.3%；实现净收入6.7亿元人民币，同比增长36.1%。

　　毛戈平表示，公司始终秉持“为消费者创造价值”的经营宗旨，持续为美妆爱好者提供高品质的产品和服务，从而建立了有竞争力的品牌价值。消费者对毛戈平作为高端品牌认可度的提升，正持续转化为集团业务增长的长期动能，促使集团整体业绩保持稳健增长。

　　也有部分公司业绩出现下滑。如 科思股份 ，公司上半年实现营业收入7.21亿元人民币，同比下降48.67%；归母净收入6529.70万元人民币，同比下降84.51%。公司表示，报告期内营业收入同比下滑，主要是受防晒市场需求增长放缓和下游客户消化前期库存的影响，造成防晒剂出货量较上年同期有所下降；同时，受客户去库存和市场竞争增加的影响，防晒剂产品市场价格较去年同期有所回落。

　　头部品牌效应明显企业加快多品牌布局

　　从半年报披露情况来看，一批化妆品上市公司一方面加快将品牌效应转化为业绩增长的动能；另一方面加力构建、强化多品牌矩阵，以避免对单一品牌的高度依赖。

　　除上述提及的 水羊股份 、上美股份、毛戈平外， 珀莱雅 也强调公司主品牌对业绩增长的驱动作用。上半年，公司实现营业收入53.62亿元人民币，同比增长7.21%；归母净收入7.99亿元人民币，同比增长13.80%。

　　 珀莱雅 表示，报告期内， 珀莱雅 主品牌实现营业收入39.79亿元人民币，以74.27%的收入占比继续饰演“定盘星”角色。上半年品牌持续领跑国内主流电商渠道： 珀莱雅 旗舰店成交金额稳居天猫美妆位列第壹，品牌整体成交额位列抖音美妆第贰。另外， 珀莱雅 跻身京东美妆位列第五，国货第壹。

　　多品牌布局则为公司发展造成了更多可能性。 珀莱雅 旗下彩棠品牌在“专业化妆师”定位牵引下，成为公司“第贰曲线”中抢眼的增量引擎，上半年营业收入7.05亿元人民币，同比增长21.11%。另外， 珀莱雅 通过自创、收购等多种方式并入旗下的新品牌Off&Relax、悦芙媞和原色波塔正在成为公司新兴增长动力。

　　丸美生物上半年实现营业收入17.69亿元人民币，同比增长30.83%；实现归母净收入1.86亿元人民币，同比增长5.21%。公司坚持“双品牌战略”，主品牌丸美主打“专注淡化每一条细纹”的品牌宗旨，持续巩固眼部护理优势地位；旗下彩妆品牌“PL恋火”则聚焦高质极简底妆，深化品牌价值建设。上半年，丸美品牌实现营业收入12.50亿元人民币，同比增长34.36%；PL恋火品牌实现营业收入5.16亿元人民币，同比增长23.87%。

　　 上海家化 上半年实现营业收入34.78亿元人民币，同比上升4.75%；归母净收入为2.66亿元人民币，同比上升11.66%。上半年，公司聚焦品牌建设，六神品牌发力户外市场，聚焦“专业驱蚊科技”与“年轻化形象重塑”两大核心；玉泽品牌则不断夯实医学护肤专业形象等。

　　聚焦线上渠道加力研发投入

　　在建设多元化销售渠道的行业大环境下，线上渠道销售金额在多家公司营业收入占比中呈提升态势。

　　丸美生物表示，2025年上半年，公司线上渠道实现营业收入15.71亿元人民币，占比88.87%，同比增长37.85%。公司坚持“多平台协同、精细化运营”策略，缔造“品宣-种草-转化”闭环链路，积极策划并深度参与天猫、抖音、京东等平台活动，实现用户增长与销售提效的双突破。

　　 上海家化 同样聚焦线上渠道，着力突破抖音商业模式，电商组织持续优化，进一步提高线上运营能力，其中第贰季度国内线上渠道同比提升34.64%。通过优化自播与达播能力、优化电商基建等，完成品牌直播间的标准化建设，多个品牌建立可盈利的自播闭环模型，全面提升了电商渠道流量转化效率。

　　记者了解到，多家美妆上市公司正在研发方面加大投入。如 珀莱雅 表示，报告期内，公司持续完善全球研发体系建设，完成从原料端到成品端所有关键环节的研发布局，合计新申请国家专利35项，新获得专利15项。

　　 水羊股份 表示，公司上半年持续践行“研发赋能品牌”的战略，深入执行“三体两翼一平台”大研发体系，在皮肤机理探索、创新原料开发、产品应用多个方面取得进展。报告期内，公司共申请国家专利18项，授权专利4项，其中授权发明专利3项。

　　丸美生物表示，2025年上半年，公司聚焦关键技术与核心原料研究开发，高效完成多款创新型重组功能蛋白的开发并推进中试转化。公司新增申请国家专利25项，新增授权发明专利16项。另外，公司5款自研核心原料实现转化，覆盖多应用场景的原料产品体系，为不同化新品开发提供了创新保障。