【9MW3811注射液】营收下滑、亏损扩大，迈威生物-输血-模式能撑多久

　　迈威生物正面临业绩与财务的双重压力。8月29日，迈威生物披露2025年半年报显示，上半年实现营业收入1.01亿元人民币，同比下降12.43%；归母净收入亏损5.51亿元人民币，较去年同期亏损进一步扩大，扣非归母净收入亏损亦有所增加。从过往表现看，迈威生物上市直到今天尚未实现盈利，归母净收入已累计亏损超35亿元人民币。这时，迈威生物财务情况持续收紧，资产负债率攀升至77.54%，短时间借款压力明显。为缓解财务压力，迈威生物正通过赴港上市、申请债务融资工具及大额授信等方式进行“输血”，但连续亏损与高负债下的经营压力仍未减轻。

　　上市以来亏损超35亿元

　　上半年，迈威生物营业收入出现下滑趋势、净收入亏损持续扩大，经营基本面进一步承压。

　　财报数据显示，迈威生物2025年上半年实现营业收入1.01亿元人民币，同比下降12.43%；从盈利端表现来看，归属于上市公司股东的净收入亏损5.51亿元人民币，较去年同期的4.45亿元亏损进一步扩大；扣除非我们时常性损益后，净亏损达5.74亿元人民币，而去年同期亏损为4.61亿元人民币。

　　公开资料显示，迈威生物主要业务为研发、生产和销售创新型药物和生物类似药，主要产品为抗体、ADC药物和 重组蛋白 、小分子化学药等，目前已经有君迈康®、迈利舒®、迈卫健®及迈粒生®四款产品实现商业化。

　　随着产品逐渐上市并放量，迈威生物的营业收入开始一并增长。2022年，迈威生物营业收入仅2772.82万元人民币，2024年增长至2亿元人民币，但今年上半年，出现了上市以来第壹次中报营业收入同比下降，实现营业收入1.01亿元人民币，较去年同期下降12.43%。

　　在盈利方面，迈威生物上市直到今天仍未开脱亏损状态。北京商报记者梳理财报发现，迈威生物2022年直到今天净收入亏损已超35亿元人民币。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，归母净收入亏损分别为9.55亿元、10.53亿元、10.44亿元和5.51亿元人民币。

　　迈威生物在半年报中对本次业绩表现作出解释，营业收入下降系去年同期迈威（美国）就9MW3011项目与美国DISCMEDICINE,INC.达成的独家许可协议确认收入金额较高，本期未实现授权许可收入，技术服务收入减少较多；而净亏损的增加，主要系投入大量金额用于在研品种的临床试验推进，多项在研品种处于关键注册临床研究阶段造成研发费用金额较高。

　　就净收入连续亏损等诸多问题，北京商报记者向迈威生物发去采访函，但截至发稿未获得回应。

　　资产负债率高企

　　作为 创新药 企，迈威生物的研发投入规模远超营业收入体量。2022—2024年，迈威生物的研发投入分别为7.59亿元、8.36亿元、7.83亿元人民币，今年上半年，研发投入为3.92亿元人民币，较去年同期增加21.72%，研发投入占营业收入的比率为387.57%，同比增加108.74个百分点。迈威生物半年报显示，目前公司拥有主要在研品种10个，其临床前研究、临床试验及新药上市准备等业务的开展仍需较大规模研发投入。

　　迈威生物最新披露的公告显示，公司于上海证交所科创板上市时曾募集资金净额33.03亿元人民币，截至2025年6月30日，实际结余募集资金余额8741万元。持续的亏损和高额的研发投入，使得迈威生物的财务情况不容乐观。

　　从资产负债率来看，2022年上市时，迈威生物负债率仅24%，但随后两年迅速分别攀升至42.24%、63.61%。今年上半年，迈威生物资产负债率进一步增至77.54%，其中，流动负债为20.84亿元人民币，包含10.1亿元的短时间借款；非流动负债为13.81亿元人民币，包含9.61亿元的长期借款。利息支出与偿债压力，使迈威生物资金流面临严峻考验。

　　一华东头部药企相关责任人告诉北京商报记者，对于 创新药 企而言，持续的高额研发投入是企业创新的基石，但怎样在保证研发进展的同时平衡好企业的财务情况，是摆在众多 创新药 企面前的一道难题。资产负债率过高意味着企业面临较大的财务风险，一旦资金链断裂，可能会对企业的运营发生重大影响。

　　多渠道融资“输血”

　　为了缓解资金压力，迈威生物开始通过多种渠道进行融资。

　　今年1月，迈威生物也规画搭建“A+H”架构，正式向港交所递交申请，拟赴港上市以满足公司经营发展的钱财需求。当前，包含诺诚健华、 荣昌生物 、百济神州等在内的众多 创新药 企都选择赴港二次上市，以打通更多的融资渠道。

　　然而，正值冲刺港股上市的关键阶段，迈威生物老总兼总经理刘大涛却因涉嫌短线交易被立案侦查。在业绩连续亏损的环境下，老总再陷调查风波，这无疑给迈威生物上市进程平添了诸多不确定性。

　　医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，迈威生物选择赴港上市，主要目的就是想通过资本市场来拓宽融资渠道，缓解公司的钱财压力。当前，A股对于生物医药企业，尤其是处于研发阶段的 创新药 企，融资支援力度相对有限。而港股市场拥有更为成熟的生物医药投资群体，对于 创新药 企的估值也更为合理。

　　除赴港上市外，3月30日，迈威生物拟向 中国银行 间市场交易商协会申请注册发行规模不高于5亿元（含5亿元）的定向债务融资工具，用以偿还有息负债、项目建设、补充流动资金等。同时，拟向金融机构申请合计不高于62亿元的授信/融资额度，以保障其生产经营和项目建设快速发展。

　　相关资料显示，2024年，迈威生物曾屡次调增当年度向金融机构申请的授信及融资额度。2024年1月，迈威生物的授信及融资额度为23亿元人民币，4月及8月，先后调增至55亿元及62亿元人民币。

　　同样值得注意的是，迈威生物的担保规模也十分庞大。截至2025年6月末，迈威生物对子公司担保余额已达19.19亿元人民币，占公司净资产比例高达234.58%。3月末，迈威生物发布公告称，全资子公司泰康生物、朗润迈威、江苏迈威、迈威康、迈威重庆及迈威视拟向金融机构申请授信及融资额度，并由公司为其提供担保，预计担保总额不高于人民币31亿元人民币。

　　业内人士指出，对于迈威生物而言，当前的外部融资仅能暂时缓解短时间资金压力，却无法从根本上扭转经营困境。未来发展的关键仍在于在研管线的顺畅落地，和营业收入方面实现本质突破。

　　北京商报记者王寅浩实习记者宋雨盈