【IDEAYA Biosciences】IPO雷达-优迅股份毛利率持续下跌，实控权悬于一线，经营现金流骤降93%

　　8月31日，上海证交所官方网站显示，优迅股份回复了科创板IPO首轮审核问询函，并更新了招股说明书，公司离上市更进一步。

　　招股书显示，优迅股份作为国内光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业”，专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售。本次发行股票并在科创板上市，旨在通过资本市场融资支持公司技术研发和产业化升级，巩固公司在光通信电芯片领域的核心竞争力。

　　优迅股份特别提示供应链稳定性风险。公司采用 Fabless 模式经营，供货商主要为晶圆代工厂和封测厂。由于集成电路行业的特殊性，晶圆代工厂和封测厂属于重资产企业、市场集中度较高。报告期内，公司供货商集中度较高，向前五大供货商采购金额占同期采购金额的比率分别为 86.36%、83.68%、89.47%、84.48%，因此稳定的供应链对公司非常重要。

　　报告期内，公司主要业务的毛利率分别为 55.26%、49.14%、46.75%、43.48%，毛利率显现下降趋势。报告期内，公司实现的营业收入分别为 33,907.23 万元、31,313.34 万元、41,055.91 万元、23,849.87 万元人民币，经营规模与国际厂商相比仍存在较大差距，存在经营规模较小，抗风险能力较弱的危险。Macom、Semtech 等境外龙头企业产品线覆盖光通信电芯片、射频芯片、模组及多个领域，业务结构多元，有助于抵御行业波动风险。与国际厂商相比，公司业务聚焦于光通信电芯片领域，虽然公司产品应用涵盖接入网、4G/5G/5G-A 无线网络、 数据中心 、城域网和骨干网等多领域，可是产品结构相对单一。

　　优迅股份在招股书中的危险提示较为罕见：随着行业技术的发展和市场竞争的加剧，公司务必根据市场需求不断进行技术的迭代升级和创新。如果公司未能正确判断下游需求变化，或公司技术实力裹足不前，或公司产品市场竞争格局发生变化，最终造成公司产品销量降低、售价下降，从而造成毛利率、经营业绩下滑，前述多种因素叠加发生时、极端情境下有可能存在上市当年营业利润同比下滑超过 50%甚至亏损的危险。

　　从资金流情况来看，优迅股份2024年经营活动引发的钱财流量净额为391.30万元人民币，同比骤降93.24%，占同期净收入的5.03%。与之相对的是处于高位的存货：2024年，该公司存货账面价值为1.75亿元人民币，同比激增94.44%，占流动资产的比率超过三成。

　　招股书显示，优迅股份股权较为分散，单一股东所持表决权均未超过30%，无控股股东。递表前，柯炳粦直接持有公司10.92%股份，通过科迅发展间接控制公司4.59%表决权，共控制公司15.51%表决权；柯腾隆通过芯优迅、芯聚才、优迅管理三个员工持股平台控制公司11.63%表决权。柯氏父子二人合计控制公司27.13%表决权。

　　据招股书，发行后，柯炳粦、柯腾隆父子的表决权将从27.13%稀释至20.35%。优迅股份坦言，可能发生公司控制权被第叁方收购等不利情形，存在一定的控制权变更风险，从而对公司的业务发展、经营业绩及人员管理稳定发生不利影响。