【毛记葵涌】警惕超购陷阱？大行科工以6688倍登顶港股-超购王-但历史案例警示波动风险

　　港股IPO新的“超购王”正式诞生。即将于下周二（9月9日）挂牌上市的大行科工，以6688倍逾额认购，成为新的“超购王”， 中信建投 国际担任独家保荐人。

　　大行科工（02543.HK）招股已于9月4日中午正式截止，综合辉立证券、耀才证券、富途证券等许多家券商披露的孖展数据显示，其孖展认购总额约 2621.94 亿港元，逾额认购倍数高达 6688倍。这一数据不仅大幅超越今年 1 月上市的布鲁可（6000倍），更打破了 2018 年 4 月毛记葵涌（01716.HK）创下的 6289 倍逾额认购纪录，成为港股 IPO 史上新的“超购王”。

　　“超购王” 背后的理论

　　大行科工是我国内地最大的折叠自行车企业，由美籍华人韩德玮博士于1982年建立。公司总部办公地位于深圳，产品线覆盖折叠车、公路车、山地车、电助力车等，截至 2025 年 4 月共推出70余款车型，覆盖多元使用场景，其中折叠车是绝对主力。

　　行业地位方面，2024年公司以 26.3% 的零售量份额和 36.5% 的零售额份额稳居中国折叠自行车市场第壹，全球市场零售量份额达 6.2%，位列全球首位；技术储蓄上，截至 2025年4月30日，持有中国内地专利113项、海外专利22项。

　　财务数据表现亮眼：2022～2024年营业收入从 2.54亿元增长至4.51亿元人民币，两年复合增长率 33.1%；2025 年前4个月营业收入1.85亿元人民币，同比增幅进一步扩大至46.8%。营业收入增长主要依赖销量提升，2022年销量 14.9 万辆，2024 年增至23.0万辆。

　　券商定价：估值合理+基石加持

　　大行科工此次 IPO 发售价定为每股 49.5 港元，发行后总市值15.68亿港元，计划募资 3.92亿港元。

　　多家券商分析指出，公司成为 “超购王” 的核心原因在于“细分龙头地位+高增长业绩+合理估值” 的三重支撑。另外，公司引入了安联环球投资亚太、大湾区基金管理、嘉实国际、维科香港四大基石投资者，合计认购金额约1276万美元，占此次募资总额的25%左右，进一步强化了市场对其投资价值的认可。

　　历史 “超购王” 复盘：短时间热度难掩长期分化

　　近年来港股IPO市场中，逾额认购倍数突破5000倍的新股共有7只，除此次的大行科工外，还包含毛记葵涌（6289倍）、草姬集团（6084倍）、布鲁可（6000倍）、晶科电子（5678倍）、银诺医药（5342倍）、蜜雪集团（5258倍）。

　　从上市后的市场表现来看，该类 “超购王” 显现出一些明显的特征。

　　毛记葵涌（2018 年上市）上市即巅峰，如今已沦为“仙股”。2018年3月，毛记葵涌上市首日股票价格最高暴涨超20倍，最高报11.62港元。但随后快速回落，截至2025年9月5日，毛记葵涌股票价格仅约0.5港元，总市值约1.4亿港元。

　　2024年底上市的草姬集团（02593.HK），命运和毛记葵涌比较类似。上市首日最高报4.9港元，但不久之后跌破3.75港元的发行价，当前股票价格约1.4港元，总市值约1.87亿港元。

　　另外，布鲁可（00325.HK）是今年1月才上市的新上市的股票，公司是我国拼搭角色玩具市场的龙头企业，上市即受到投资者追捧，并且逾额认购达6000倍。布鲁可上市首日表现稳健，当天上涨幅度约40%。到今年6月，在泡泡玛特等潮玩概念股持续走强的带动下，新消费行情升温，布鲁可最高涨到198港元。但下半年以来，布鲁可持续回落，当下股票价格较历史高点回落约50%。

　　从历史数据来看，“高逾额认购” 更多反映的是市场对新股的短时间投机热情，而非长期投资价值。该类新股往往因发行规模小、流通盘有限，容易被投资者逾额认购，但随着市场热度退去，股票价格最终会回归基本面。

　　对此，业内分析人士提醒，投资者需警惕 “超购倍数” 陷阱：一方面，关注公司所处行业的景气度、核心竞争力及业绩可连续性，而非单纯追逐短时间热度；另一方面，港股市场波动较大，“超购王” 上市后普遍存在股票价格剧烈波动风险，需理性评估自身风险承受能力，避免盲目跟风。