【百威亚太】业绩分化明显 - 啤酒格局上半年再生变

　　2025年上半年中国啤酒市场迎来了新格局变化。9月9日，北京商报记者梳理啤酒财报发现，10家啤酒上市公司营业收入相较于去年同期略有下降，但净收入却显现小幅上涨趋势。在营业收入下降净利上涨的同时，啤酒行业所显现出的两极分化趋势也更为明显。另外，值得注意的是，随同着上半年业绩发布后，啤酒企业首把交椅已发生悄然“易主”。华润啤酒以239.42亿元营业收入体量超越223.66亿元的百威亚太，成为啤酒行业TOP1。

　　业绩显现两极分化趋势的背后，是酒企在布局即饮渠道与非即饮渠道的博弈。如今，当上半年画上句号时，啤酒上市公司将如何借助高端产品在存量市场寻找“第贰增长曲线”？

　　头部格局变化

　　随同着8月29日啤酒上市公司 珠江啤酒 、ST西发发布上半年财报，2025年上半年啤酒行业格局也就此画下句号。据北京商报记者统计，今年上半年，包含华润啤酒、百威亚太、 青岛啤酒 、 重庆啤酒 、 燕京啤酒 、 珠江啤酒 、 惠泉啤酒 、ST西发、*ST兰黄和 乐惠国际 （啤酒业务）在内的10家啤酒上市公司合计实现营业收入约881.21亿元人民币，实现净收入约152.33亿元人民币。相较于去年同期上述10家啤酒上市公司所实现的总营业收入886.29亿元、总净利143.59亿元而言， 同比上涨幅度-0.57%、6.09%。

　　在营业收入、净收入一升一降之间，勾勒出上半年啤酒板块两极分化的轮廓。从体量上来看，在10家啤酒上市公司中，超过200亿元营业收入体量的企业为3家，分别为华润啤酒、百威亚太和 青岛啤酒 ；10亿—100亿元营业收入体量的企业合计3家，分别为 重庆啤酒 、 燕京啤酒 和 珠江啤酒 ；而 惠泉啤酒 、ST西发、*ST兰黄和 乐惠国际 （啤酒业务）3家企业则处于5亿元以下营业收入体量阵营。

　　啤酒行业从业者指出，透过两极分化的格局不难发现，目前全国化啤酒品牌整体体量较为固定，除百威啤酒外，整体较为正常发展。而反观部分区域品牌，尽管体量不大可是却显现出业绩快速增长趋势。

　　细分来看，上半年，10家啤酒上市公司中，营业收入、净收入均实现正增长的企业合计6家，分别为华润啤酒、 青岛啤酒 、 燕京啤酒 、 珠江啤酒 、 惠泉啤酒 、ST西发；而营业收入、净利双降的企业合计3家，分别为百威亚太、 重庆啤酒 、*ST兰黄；而 乐惠国际 （啤酒业务）则处于增收不增利的格局。

　　对于业绩下降原因，百威亚太首席执行官及联席主席程衍俊指出：“2025 年上半年，百威亚太在中国区业务因区域布局及即饮渠道持续疲弱而受到影响。在韩国，尽管行业表现疲弱，但公司在各渠道持续超越行业水平。”

　　值得注意的是，在“营业收入降，净利增”的现状之中，啤酒头部企业格局正显现悄然变化。通过梳理财报数据不难发现，华润啤酒第壹次反超百威亚太，跻身行业第壹。这一变化标志着中国啤酒市场格局的重大调整。不仅如此，去年被 燕京啤酒 反超的 重庆啤酒 ，在今年上半年营业收入规模再度回归到行业第四名，但从净收入角度来审视， 燕京啤酒 更胜一筹。这也意味着，两者之间的“排位之战”将在未来继续上演。

　　酒类营销专家肖竹青指出，过去多年，百威亚太作为外资品牌代表，长期主导中国高端啤酒市场。但今年上半年，其在中国市场的销量、营业收入和每百升收入均出现明显下滑（销量下降8.2%，营业收入下降近10%，净利下跌超24%）。相比之下，华润啤酒、 青岛啤酒 、 燕京啤酒 等本土品牌集体实现“双增”。这表明消费者对本土品牌的接受度和认可度提升，国产啤酒在高端市场的竞争力与话语权明显增强。

　　渠道“博弈”

　　业绩显现两极分化的背后，是即饮渠道与非即饮渠道相互“博弈”的结果。

　　纵览此前十年间啤酒行业发展，在渠道选择上随同着餐饮行业火热，即饮渠道成为啤酒企业发力重点。其中，“买店”、入烟酒店、“上门头”等方式成为啤酒企业布局即饮渠道的重要方式。

　　当消费场景从餐饮、夜店等即饮渠道逐渐过渡到居家自饮场景时，非即饮渠道便迅速崛起。公开数据显示，2024年中国啤酒行业非即饮渠道销量占比达52%，第壹次超越现饮渠道的48%。而2025年上半年，非即饮渠道进一步扩大至约60%，主要因消费场景向居家、即时零售转变。

　　基于渠道变化，曾经过度依赖于即饮渠道的啤酒企业，如今也面临着“艰难”转身。以百威亚太为例，作为高端啤酒品牌，百威亚太高度依赖餐饮、夜场等即饮渠道，随同着即饮渠道竞争逐渐加剧，百威也面临着新挑战。最近，北京商报记者走访北京部分即饮渠道发现，此前以百威啤酒为主战场的部分即饮渠道如今被其它啤酒品牌瓜分。以夜场消费场景为例，在位于三里屯的部分酒吧中，除百威啤酒外，包含喜力啤酒、 青岛啤酒 和部分 燕京啤酒 产品均位列该店酒单里。

　　啤酒从业者指出，百威亚太此前过度依赖于餐饮和夜店场景，造成在非即饮渠道快速崛起时，未能及时布局，造成其业绩显现下滑。而反观其它品牌，均早早布局。

　　与百威亚太不一样的是，包含华润啤酒、 青岛啤酒 在内的多个头部品牌提前占位非即饮渠道。公开报道显示，近年来，啤酒企业纷纷加速布局商超、便利店、电商及即时零售等非即饮渠道。其中，华润啤酒与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作，上半年即时零售业务在整体商品交易总额（GMV）同比增长五成； 青岛啤酒 也在上半年发力闪电仓、酒专营等新即时零售新业态；淘宝“7·2闪购”带动酒水订单量翻倍， 燕京啤酒 电商渠道营业收入增速达30.79%。

　　寻找“第贰增长曲线”

　　与渠道“博弈”形成的份额“抢占赛”不一样的是，从产品端来看，啤酒企业纷纷通过布局高端化或推出跨界产品以寻找“第贰增长曲线”。

　　近年来，为提升企业盈利水平，啤酒企业早早投身于产品高端化升级。而如今当啤酒部分上市公司净收入仍在快速增长时，也说明产业高端化趋势尚未停止且已经逐渐进入新阶段。

　　公开资料显示，近年来啤酒企业在高端化之路上持续深化。其中，华润啤酒的普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，旗下喜力销量增长20%； 青岛啤酒 主品牌产品销量同比增长3.9%，中高端以上产品增速达5.1%； 燕京啤酒 中高档产品营业收入55.36亿元人民币，同比增长9.32%，大单品燕京U8增长强劲； 珠江啤酒 高端产品为公司贡献了74%的营业收入。

　　高端化作为未来啤酒行业主要趋势之一，除了在产品创新和细分品类上会显现出高增长外，高端市场也会持续扩容。 兴业证券 在研报中指出，啤酒核心消费人群数量在未来五年仍有支撑，高端化仍是中长期的主要趋势和竞争的胜负手。

　　啤酒营销专家方刚指出，啤酒行业高端化1.0时期已经接近尾声，企业大多通过优化产能、调整产品结构包含涨价动作来实现高端化的发展。因此，当这些红利都释放完毕之后，啤酒行业就要思考高端化的要领或方式是否进行升级。

　　除高端化持续挑高“天花板”的同时，啤酒企业的“第贰增长曲线”或许将从“周围”品类或新战略疆土中寻找新的机遇。

　　从开辟新疆土角度来审视，甭管是华润啤酒跨界 白酒 品类，抑或 青岛啤酒 并购即墨黄酒，均是借助其它板块市场优势寻找新增量市场。不仅如此，从布局非酒类业务来看， 燕京啤酒 今年跨界做汽水业务， 重庆啤酒 跨界无酒精饮料赛道，推出天山鲜果庄园橙味汽水、“电持”能量饮料产品等举措来看，啤酒企业也在逐步深挖年轻消费市场。

　　酒类专家蔡学飞认为，为迎合年轻一代个性化需求，中国酒类正向个性化、利口化、健康化三大方向转型，市场显现多元化格局。酒水作为社交载体的属性强化，进一步刺激了个性化消费。年轻群体更重视文化标签与个性彰显，而非醉酒体验，这一需求转变正推动小众酒市场持续壮大。

　　其实，这些跨界尝试不仅帮助啤酒企业突破啤酒品类的增长局限，同时还能借助原有渠道与品牌优势，快速触达新消费群体，为“第贰增长曲线”提供有力支撑。另外，广科战略首席咨询师沈萌指出，啤酒企业推出新品也是为了寻找新的竞争优势，在对任何产品都没有十足把握的条件下，通过加大新品推出的数量，尽可能满足市场需要，由消费者反向筛选具有竞争力的产品。