【中国证监会】股市面面观 - 年内港股IPO市场回顾 - 融资额或超2800亿港元登顶全球 政策支持下-A+H-模式大热

　　新华财经上海12月12日电（林郑宏）临近年末，港股市场再度迎来里程碑事件——京东工业12月11日正式登陆港交所，成为年内港交所第100只上市新股，而港交所今年合计募资金额也达到了约2700.86亿港元，位列全球交易所第壹。相比之下，去年同期，港股共迎来64只新股上市，合计募资额约829.54亿港元，仅从募资额来看，同比增长超过三倍。

　　仍有8只新股年内将在港股上市全年募资金额有望超2800亿港元

　　新华财经统计显示，京东工业之后，年内还将有8只新股将在港股上市，其中包含“AI+ 储能 ”龙头企业果下科技，该股发行价格仅为20.10港元/股，一手认购金额仅2030港币，为今年港交所最便宜新股，预期将于12月16日（周二）上市。

2025年内即将在港交所上市新股一览

　　随着这8家公司的逐渐上市，年内港交所募资金额还将进一步攀升。据安永预计，2025年全年，港交所募资总额将以360亿美元（按现行汇率约为2802亿港元）的融资额登顶全球证交所，远超全年融资预计为205亿美元的纽约证交所。

　　政策面大力支持龙头企业赴港上市 A股大型公司年内掀赴港上市热潮

　　不仅在募资额上实现大幅增长，港交所在今年也成了全球大型新股的集聚地，在全球十大IPO项目中独占四席。其中， 宁德时代 在今年5月20日以356.57亿港元的募资金额（最终募资总额，下同）上市，成为港股年内“募资王”，并稳坐全球年内新股募资额的头把交椅。除了 宁德时代 ，年内募资金额超过百亿港元的还有紫金黄金国际、 赛力斯 、 三一重工 、 海天味业 等公司。

年内港交所新股募资总额前20只个股一览

　　新华财经统计显示，年内港交所新股募资总额超3000亿港元的股票共有18只，其中很多都是“A+H”上市，包含 宁德时代 、 赛力斯 、 三一重工 、 海天味业 、 恒瑞医药 、 三花智控 、 蓝思科技 、 剑桥科技 等募资总额排名前列的企业，显示出A股大型公司在今年掀起了赴港上市的热潮。

　　这一趋势与政策面的支持有很大关系，2025年4月19日，中国中国证券监督管理委员会发布了5项资本市场对港合作措施。其中包含，支持内地行业龙头企业赴港交所上市，通顺赴港上市融资渠道，有力支持内地企业利用两个市场、两种资源规范发展。中国中国证券监督管理委员会将进一步加大和相关部门的沟通协调力度，支持符合基本条件的内地行业龙头企业赴港上市融资。

　　香港财政司司长陈茂波当时亦对此表示，中国中国证券监督管理委员会将支持符合基本条件的内地行业龙头企业到港交所上市融资，并为此加大和相关部门的沟通协调力度，这将有益于港股新股市场发展。更多具有长远发展和回报潜力的企业在港交所上市，将吸引更多国际资金来港，强化和提升香港国际金融中心地位。

　　IPO繁华背后多重隐忧不可忽视 2026年港股IPO热度预计将持续

　　不过，在港股IPO繁华背后，背后隐忧亦不可忽视。

　　目前，港股破发率反弹，上市质量、券商执业质量下滑等诸多问题开始浮现，并引发业内关注。数据显示，今年11月，港股市场上市新股共11只，其中5股上市首日破发，破发率达到45.45%；进入12月，直到今天，港股已经迎来9只上市新股，其中3股上市首日破发，破发率约33.33%，均远超今年全年水平。

　　对此，有业内人士分析认为， 港股破发率反弹主要因发行估值锚点偏向A股或既往高点，与港股投资者关注的钱财流折现、股息回报等估值逻辑不符，且新股买盘多依赖南下资金，结构单一，短时间获取利益盘退出后便易集中破发。

　　而对于上市质量、券商执业质量下滑等诸多问题，香港中国证券监督管理委员会与港交所的官员于12月5日联名致函IPO保荐人，指出近期新上市申请数量激增环境下，部分投行提交的材料存在内容不全、质量低下等诸多问题，引发监管层对合规风险的担忧。

　　据了解，上述信函中明确表达了对多项不合规情况的担忧，主要集中于三个方面。

　　首先是上市文件质量堪忧。信函指出，部分上市文件存在品质差劣、审查不足的问题，具体表现为业务模式描述模糊不清甚至表述迂回，文件中过度使用宣传性用语；同时存在选择性显现行业数据的情景，以此虚构上市申请人的市场地位，违背信息披露的可靠性与客观性原则。

　　二是保荐人履职严重缺位。信函中称，保荐人未能切实履行职责，对于监管机构给出的明确指示，未能及时作出回应；部分保荐人对所负责项目的基本事实缺乏认知，难以施展保荐人应有的核查与把关作用。

　　三是招股流程执行存在疏漏。信函指出，招股阶段，部分保荐人未能严格遵循既定的流程与时间要求。在审查配售承配人、发布配发结果等关键监管流程中，曾出现投行负责代表无法及时联络，或被指派的经办人员专业知识不足的情景，最终造成相关工作无法按规按时间表完成，袒露出流程管理的薄弱环节。

　　而港股IPO目前还有着较多的存量企业。数据显示，直到今天，港交所仍有305家企业正在排队等待上市。

　　对于2026年的港股IPO市场，安永最新报告预计将保持热度，但增长节奏趋于稳健，显现结构性深化特征。上市主体方面，A+H股模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司（涵盖 人工智能 、生物医药等前沿领域）将共同构成重要的上市来源。港交所持续推进上市制度优化，进一步强化香港证券市场的整体效率及竞争力。南向资金预计保持稳定净流入。

　　对于拟上市企业，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽在报告中建议：“企业主动拥抱科技，构建面向将来的业财治理体系。面对企业财务数据收集繁琐、外部监管审核趋严等风险，企业应考虑业财一体化系统建设，将打通业务与财务数据流作为IPO筹备的优先事项，从根本上确保数据同源、同步与流程透明。并且构建可追溯的数据证据链，强化数字化转型和智能财务建设，主动向投资者展示数智化治理能力。”