【2025】诉讼未决，海辰储能赴港IPO前景几何？

　　 储能 类公司赴港IPO难不难？对果下科技而言，不难——更新招股书后便很快登陆港股市场。对海辰 储能 而言，难——已向港交所二次递表但直到今天没有“登堂入室”。

　　同为 储能 企业，为何出现如此反差？

　　据上证报调查研究，海辰 储能 一方面存在财务隐忧：利润依赖补助，存货、应收账款、负债率等指标高企；另一方面，公司高管被起诉问题一直悬而未决。

　　据查，海辰 储能 高管团队中，包含老总吴祖钰在内，多是从 宁德时代 出走的技术人员。今年6月，海辰 储能 、吴祖钰等被 宁德时代 起诉不正当竞争，索赔金额超过1.5亿元人民币。该起重大诉讼因发生在IPO申请期间，备受外界及监管层关注。对此，海辰 储能 品牌公关责任人回复上证报记者称，案件由公司专职团队负责，进展情况请关注相关部门的披露。

最新招股书袒露多重隐忧

　　今年3月，海辰 储能 第壹次向港交所递交上市申请，但在递表后六个月内未能完成聆讯。

　　10月27日，海辰 储能 第贰次向港交所递交主板上市申请。更新的招股书显示，2025年上半年公司营业收入达到69.71亿元人民币。2024年，海辰 储能 营业收入达到129.17亿元人民币。截至2025年上半年末，海辰 储能 的资产总金额达到346.96亿元人民币。

　　根据灼识咨询的报告，以锂离子 储能 电池出货量计算，在2024年全球 储能 市场中，海辰 储能 位列第叁。作为一家2019年底才建立的企业，海辰 储能 的成长速度，让能源行业人士啧啧称奇。

　　规模虽然增长迅猛，但核心财务数据其实其实不尽如人意。

　　据招股书透露，2022年至2024年，海辰 储能 收到的政府补助分别达0.11亿元、1.01亿元和4.14亿元人民币。如果刨去补助，公司2024年实际仍处于亏损状态。2025年上半年，公司获得补助3.34亿元人民币，净收入为2.13亿元人民币，仍然未能扭转格局。

　　与同行对照，2022年至2024年，海辰 储能 的毛利率分别为11.3%、12.1%、17.9%，明显低于同行业可比公司。例如， 宁德时代 同期的毛利率分别为20.25%、19.19%、24.44%。

　　2025年上半年，海辰 储能 的 储能 电池业务收入为54.5亿元人民币，出货量为30.0GWh。同期， 亿纬锂能 储能 电池业务收入为102.98亿元人民币，出货量为28.71GWh。粗算一下，海辰 储能 的价钱仅为同行的一半。

　　应收账款数据显示，海辰 储能 采取了较为激进的销售策略助推营业收入增长。据招股书，2022年至2024年及今年上半年，海辰 储能 的贸易应收款项周转天数分别为11.8天、78.6天、185.7天及227.9天。海辰 储能 在招股书中解释，随着公司收入快速增长，相关贸易应收款项余额也有所增加，并且结算条款更为多元化。公司主要是与海外客户延长了期限。

　　另外，2024年、2025年上半年末，公司负债率分别为73.1%和75%。

重大诉讼未有进展蒙阴影

　　从过往上市情况来看，财务数据漂亮与否，不一定影响公司在香港上市，但有涉及公司未来竞争力的重大诉讼缠身，可能让其上市进程变得不确定。

　　今年6月，第壹次递表并在等待聆讯的海辰 储能 及6名关联方，被 宁德时代 以“不正当竞争纠纷”诉至 宁德市 中级人民法院，索赔金额达1.5亿元人民币。

　　作为海辰 储能 的核心人物，老总吴祖钰与 宁德时代 的渊源尤为深厚。2011年7月，他入职宁德 新能源 科技有限公司。后因 宁德时代 从该公司分立上市，吴祖钰的任职经历延续至 宁德时代 ，2019年初离职。

　　 宁德时代 对海辰 储能 及6名关联方的指控主要围绕两方面。其一， 宁德时代 认为，吴祖钰违反竞业协议，在竞业限制期内通过配偶林秀华代持并实际运营海辰 储能 ，将从 宁德时代 获取的技术与经验用于竞争业务。直至2021年2月其竞业限制期限届满后，海辰 储能 的执行董事、法定代表人才迅速更改为吴祖钰，林秀华随即淡出管理层。

　　其二， 宁德时代 认为，吴祖钰存在恶意“挖角”行为。其所招揽的7名前 宁德时代 员工均曾参与重要项目研发并涉及专利技术，海辰 储能 明知这些员工负有竞业限制义务，仍通过安排至服务提供商、关联公司任职，或采取劳务派遣、劳动关系挂靠等隐蔽方式规避约束。

　　9月， 宁德时代 就海辰 储能 的九项专利，对其及部分非董监高员工提起七起专利诉讼，要求将相关专利所有权转让给 宁德时代 ，并合计赔偿50万元。

相关案件仍在处置中

　　10月，海辰 储能 在最新披露的招股书中，对 宁德时代 的指控作出回应。

　　海辰 储能 表示， 宁德时代 针对吴祖钰提起的诉讼，其依据的事实和理由同先前已完成的仲裁案件高度重合。因此，这一新的诉讼行为可能构成重复起诉。并且，竞业限制期届满后，吴祖钰有权运用其知识、经验和技能从事与 宁德时代 竞争的行业工作及经营公司。

　　对于“挖角”行为，记者从 宁德时代 的民事起诉状中看到，其所提及的7名前 宁德时代 员工在竞业期内均与海辰 储能 存在业务联系。

　　对此，海辰 储能 则表示，七名员工中，三人入职时竞业限制期已满，其雇佣关系不构成违规。另外三名员工的情景虽有历史和解案例，但海辰 储能 指出和解事实不能直接作为后续诉讼依据，并强调其中两名员工入职的福建宏桐建设工程与厦门诚博旺咨询管理公司，同 宁德时代 无竞争关系。剩余一名员工，海辰 储能 表示无证据证明公司曾在其竞业限制期内劝诱入职，该员工称因个人原因离职，且入职时未向公司披露其竞业限制义务。

　　对于涉诉专利的情景，海辰 储能 未在招股书中进行具体披露。

　　除民事纠纷之外，刑事诉讼也环绕纠缠其中。2025年7月， 宁德时代 以“侵犯商业秘密”为由向厦门公安局 报案， 宁德时代 前员工、现海辰 储能 工程部责任人冯登科被采取强制措施，被指控涉嫌窃取 复合集流体 技术并转移至海辰 储能 。

　　对此，海辰 储能 于8月4日发布声明称，经第叁方专业鉴定，涉案“ 复合集流体 技术”已为公众所知悉，不具备秘密性，不构成商业秘密。

　　截至发稿，上海证券报记者分别向 宁德时代 、海辰 储能 相关责任人求证， 宁德时代 方面未回复。海辰 储能 品牌公关责任人表示，案件由公司专职团队负责，自己其实其实不了解进展，还请关注相关部门的披露。关于IPO最新进度，海辰 储能 方面表示，目前按监管要求仍在推进中。