【东方测控】IPO雷达 - 87%收入尚未收回！东方测控应收账款占比急剧攀升！净利持续下滑

　　深圳商报·读创客户端记者朱峰

　　12月25日，丹东东方测控技术股份有限公司（简称“东方测控”）科创板IPO获受理。东方测控拟在上海证交所上市，保荐机构为国泰 海通证券 。

　　据招股书，东方测控是为全球有色金属矿山、黑色金属矿山、煤矿、水泥、冶金、风电、石化等领域及其上下游企业提供智能在线检测分析设备、智能控制系统和智能装备及相关智能化服务的高新技术企业。

　　报告期内（2022年至2024年、2025年上半年），公司营业收入分别为60,347.99万元、52,091.45万元、56,717.18万元和21,076.81万元人民币，营业收入2023年大幅下滑，2024年虽同比实现增长但仍不及2022年水平。同期归母净收入分别为9,253.32万元、7,477.62万元、7,308.51万元和430.47万元人民币，净收入连续两年下滑，2025年上半年仅有430万元人民币，相当于2023年的零头。

　　报告期内，公司主要业务毛利率分别为42.10%、39.16%、41.29%和37.91%。其中，主要产品智能控制系统毛利率分别为35.07%、27.26%、32.70%和26.99%，波动相对较大，2025年上半年同比下滑5个多百分点。

　　值得强调的是，东方测控应收账款占比今年急剧攀升，报告期各期末应收账款账面余额分别为31,700.51万元、28,241.02万元、35,914.27万元和36,710.42万元人民币，占当期营业收入的比率分别为52.53%、54.21%、63.32%和87.09%（2025 年上半年数据经年化处理），应收账款余额及占比呈上升趋势。2025年上半年应收账款余额占营业收入比例猛增至87%，周转天数拉长。说白了，今年上半年的收入目前只收回约13%。公司坦言，如果公司对应收账款催收不力，应收账款存在发生坏账的危险，并侵蚀公司利润。

　　这时，报告期各期末，公司存货账面余额分别为33,735.14万元、33,840.11万元、30,005.52万元和32,701.55万元人民币，存货降价准备分别为706.57万元、793.85万元、663.49万元和838.14万元。如果原材料价格大幅波动，已签订合约订单发生变更等原因使公司存货可变现净值下降，公司可能面临存货降价损失增加的危险。

　　报告期内，公司存在重大关联销售，销售对象分别为首钢硼铁、宝信智矿、上海智质，2024年销售占比为4.93%。公司还存在重大关联采购，采购对象为上海智质，2024年采购占比为2.89%。东方测控称关联销售定价和关联采购定价具备公允性，未损害公司和非关联股东的利益。

　　偿债能力方面，报告期各期末，公司流动比率分别为1.82、2.13、2.25和2.25，速动比率分别为1.18、1.29、1.52和1.46，流动比率与速动比率整体呈上升趋势，但仍低于同行业可比公司。同期资产负债率分别为48.92%、39.05%、36.52%和36.48%，资产负债率逐年下降，但仍高于同行业可比公司。

　　股权结构方面，公司实际控制人为包良清、包才溢父子，包良清直接持有公司9.79%的股份，包才溢直接持有公司5.27%股份。包良清、包才溢通过控制东方测控集团公司及丹东恒泰、丹东浩承间接控制公司72.12%的股份表决权，合计控制公司87.18%的股份表决权。

　　本次冲击上市，东方测控拟募集资金11亿元人民币，用于智能在线分析仪器、装备及控制系统产业化项目，研发中心建设项目和销售服务中心项目。