【正泰电器】赴港IPO！正泰电器谋求-A+H-，资本布局再下一城

　　始创于1984年，正泰集团在掌门人南存辉的率领下已走过逾四十个年头，旗下拥有了 正泰电器 （601877）、 通润装备 （002150）两家A股上市公司，其中 正泰电器 已发展成为国内低压电器及 新能源 行业龙头公司。2025年9月， 正泰电器 “A拆A”终止后，如今开始寻求“A+H”。1月5日晚间， 正泰电器 宣布了拟赴港上市的消息。冲击港股IPO背后， 正泰电器 2024年和2025年前三季度净利稳步增长。不过，截至2025年前三季度末，公司长短时间借款合计超300亿元人民币，资产负债率约为66.09%。

　　“A拆A”无果后欲“A+H”

　　由浙商大佬南存辉掌舵，“正泰系”资本布局或将再下一城。

　　1月5日晚间， 正泰电器 披露了拟规画发行境外股份（H股）并在香港联交所上市的消息。 正泰电器 表示，此次赴港上市系为满足业务发展需要，深入推进国际化战略，积极借助国际资本市场拓宽多元融资渠道，进一步提高公司综合竞争力。

　　中关村 物联网 产业联盟副秘书长袁帅表示，“A+H”架构能形成“内外双循环”的资本通道，既能依托A股享受国内政策红利与估值溢价，又能利用港股实现外汇资金的自由进出，规避单一市场流动性收紧的危险。

　　本次规画进军港股市场， 正泰电器 也具备业绩底气。2024年和2025年前三季度，公司归属净收入接连增长。

　　记者了解到， 正泰电器 为中国第壹家以低压电器为主要业务的沪深A股上市公司，同时，公司还从事户用光伏的开发和建设，逆变器和 储能 的研发、生产和销售等业务。

　　2023年和2024年， 正泰电器 实现营业收入分别约为572.51亿元、645.19亿元；对应实现归属净收入分别约为36.86亿元、38.74亿元人民币。2025年前三季度， 正泰电器 实现营业收入约为463.96亿元人民币，同比下降0.03%；对应实现归属净收入约为41.79亿元人民币，同比增长19.49%。

　　其实，在本次欲规画港股IPO前， 正泰电器 还曾规画分拆子公司正泰安能至沪市主板上市。公司于2022年末宣布了分拆上市的消息，随后，正泰安能IPO于2023年9月获得受理。不过在排队两年后，2025年9月， 正泰电器 披露称决定终止当次分拆上市。对于IPO撤单原因， 正泰电器 表示，基于正泰安能业务发展较好、业绩增速快及公司业务发展整体考量。

　　境外资产规模攀升

　　规画赴港上市背后，近年来， 正泰电器 境外资产规模正不断扩张。

　　财报显示，2023年、2024年和2025年上半年， 正泰电器 境外资产分别约为124.01亿元、127.6亿元、155.18亿元人民币，占总资产的比率分别为10.27%、9.24%、10%；同期，公司境外营业收入占当期营业收入的比率分别约为14.44%、15.57%、13.46%。

　　从资产负债表来看，2023年末、2024年末， 正泰电器 资产负债率分别约为61.5%、63.28%；2025年前三季度末，公司资产负债率约为66.09%，相较于2025年上半年末的66.48%略有下降，不过相较2024年三季度末的62.88%有所增长。

　　这时，财务数据显示，2025年三季度末， 正泰电器 账上货币资金约为135.4亿元；同期末，公司账上短时间借款约为137.45亿元、长期借款约为166.28亿元人民币，合计约为303.73亿元人民币。

　　另外，2023年末、2024年末和2025年上半年末， 正泰电器 存放财务公司存款金额分别约为64.65亿元、60.39亿元、59.66亿元人民币，经计算，占同期货币资金的比率分别约为53.46%、49.57%、44.88%。

　　资深企业管理专家、顶级咨询师董鹏对北京商报记者表示：“企业集团财务公司是为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。一般上市公司会与财务公司签署《金融服务框架协议》，由财务公司为公司及合并报表范围内子公司提供金融服务。实际情况中，财务公司的经营状况与上市公司心心相印，一旦财务公司出现经营问题，上市公司的银行存款安全将受到要挟。”

　　手握两家A股公司

　　20十年1月，南存辉率领 正泰电器 正式登陆A股市场，经过十多年的资本浮沉，现已成为超600亿元市值的龙头企业。

　　 正泰电器 上市之后，南存辉的资本步伐并未停止，于2022年11月斥巨资拿下了A股公司 通润装备 控制权。从业绩方面看， 通润装备 的表现同样亮眼。2025年前三季度，公司实现营业收入约为25.9亿元人民币，同比增长6.14%；对应实现归属净收入约为1.37亿元人民币，同比增长27.26%。

　　二级市场方面，截至1月6日收盘， 正泰电器 股票价格收于28.83元/股，总市值约619.5亿元； 通润装备 股票价格则收于20.18元/股，总市值72.82亿元人民币。经计算，南存辉旗下两家A股公司合计市值约为692.32亿元人民币。

　　另外值得强调的是，据 正泰电器 2025年中报， 通润装备 系公司主要子公司之一，主要业务为金属制品、 新能源 逆变器。而除了 通润装备 之外，公司主要子公司还有正泰安能、正泰 新能源 、仪器仪表、建筑电器，主要业务分别为分布式户用光伏、集中式光伏、低压电器。

　　手握两家A股公司，南存辉此次欲率领 正泰电器 进军港股，也是当下企业出海热潮中的“顺势而行”。

　　政策层面，甭管是香港中国证券监督管理委员会与香港交易所联合声明开辟A股公司快速通道，还是我国中国证券监督管理委员会发布多项惠港政策，支持行业龙头赴港上市，都让港股对内地优质企业的吸引力倍增。落实到数据来看，2025年全年，港交所共迎来19只“A+H”上市新股，占港股年内总融资额约五成。不难看出，当下，来自内地的沪深A股上市公司已成为推动港交所年内筹资规模增长的重要力量。

　　业务层面，在能源转型的环境下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。万联证券研报指出，我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在国外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。

　　“公司坚持推进海外业务‘本土化’，积极建设国际销售、研发、生产、物流‘根据地’，以人力资源、产品标准的本土化，让企业充分接轨当地市场，实现研发、生产、销售、物流和服务的全面全球化。” 正泰电器 亦如是表示。