【上交所】严监管、促整改、净生态 上交所-零容忍-打击违规行为

　　◎记者何昕怡

　　2025年，上海证交所聚焦防风险、强监管、促高质量发展主线，切实施展纪律处罚监管效能，“零容忍”打击各类违规行为，保护市场正常秩序，有力保障投资者合法权益。

　　数据显示，2025年，上海证交所严管各类信息披露、交易等非法行为，全年各监管领域作出纪律处罚270余单，对违规交易采取监管措施330余次，推动市场生态持续净化，加快缔造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　财务做假“零容忍” 立体追究责任筑牢防线

　　上市公司作为市场之基，是资本市场发展的重要源头活水。上市公司财务做假毁坏资本市场诚信基础，侵害投资者合法权益。打击资本市场财务做假是监管执法一以贯之的关键。

　　上海证交所立足监管主责，重拳打击财务做假恶性违规事件。2025年，上海证交所依规对23起违规事项顶格作出公开谴责。

　　一方面，上海证交所对于严重财务做假坚决予以退市。2025年以来已经有退市吴中等6家公司触及重大违法强制退市情形。对于该类公司，上海证交所坚持“退市不免责”，同期对 退市未来 等9家已退市公司上市期间做假行为“一追到底”。行政处理、纪律处罚、退市决定“三箭齐发”，打出了从严监管“组合拳”。

　　例如， 退市未来 因连续两年财务报表被年审会计师出具审计非标意见，已于2023年6月28日被依规实施强制退市。年审会计师在审计报告中表示，公司煤炭贸易引发的应收账款存疑，持续经营能力存在重大不确定性，对此出具了无法表示意见。

　　尽管 退市未来 财务做假手段隐蔽且已退市，上海证交所坚决打破其“一退了之”的侥幸心理，立体追究责任持续跟进，于2025年对公司屡次出具《纪律处罚决定书》，对 退市未来 、公司实控人谢雨彤、公司实控人暨当时担任老总俞倪荣，当时担任老总、总经理、代董秘彭泽蔚，当时担任董事郭伟亮、许高远予以公开谴责，并公开认定谢雨彤、俞倪荣十年不适合担任上市公司董事、监事、顶级管理人员，彭泽蔚5年不适合担任上市公司董事、监事、顶级管理人员。

　　另一方面，上海证交所对于未触及退市情形的财务做假，实现惩办全覆盖，2025全年对14家财务做假公司股票依规实施其它风险警示（ST处理），及时跟进纪律处罚，以案示警并切实督促整改。除此之外，上海证交所推动对退市锦港启动特别代表人诉讼并追究刑事责任，实现对财务做假行为的行政处理、民事赔偿和刑事追究责任的三位一体惩处。

　　严肃问责压实“关键少数”责任

　　这时，上海证交所强化上市公司控股股东、实控人、董监高等“关键少数”的合规意识，引导督促上市公司专注主业、严守诚信、规范运作，着力构建优胜劣汰的良好市场生态，推动沪市公司高质量发展。

　　2025年，上海证交所严肃问责“关键少数”，推动三类重点人员归位尽责。紧盯“双控人”，2025年处罚控股股东、实际控制人51人次，并公开认定、“冷淡对待”42人次，同比增加45%，进一步强化警示震慑与刚性约束。全面压实董事会秘书信披职责，处理董秘160余人次。2025年全年追究责任上市公司董事、高管等830余人次。

　　其中，上海证交所精准追究责任独立董事失职，对退市龙宇、退市易连两家公司独立董事未对会计师提示问题保持应尽注意义务予以公开谴责。

　　以退市龙宇为例。2025年11月7日，退市龙宇公告称，经查明，公司2019年至2022年年度报告虚增营业收入、利润，未按规定披露非经营性资金占用相关关联交易事项，上海证交所对公司当时担任独立董事何晓云予以公开谴责。

　　另外，上海证交所持续加大违规惩戒力度，用好用足“重型”硬手段。2025年公开谴责董监高和公开认定不适合担任董监高155单，占比近50%，连续两年呈增长势头；对*ST华微、退市龙宇、ST东时等主导实施巨额资金占用的12家（人）次控股股东、实际控制人叠加适用公开认定、暂不予受理“资格罚”。

　　其中，ST东时控股股东东方投资及其关联方通过融资租赁和应收账款保理业务占用公司资金，截至2024年11月底，占用余额约为2.2亿元人民币。另外，公司在2021年和2023年未按规定披露与关联方的钱财往来和交易，涉及金额分别为1.28亿元和2亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的5.4%和8.25%。ST东时2021和2023年年度报告存在重大遗漏。

　　鉴于此，2025年1月23日，上海证交所决定对ST东时予以公开谴责，并要求公司及其董事、监事和顶级管理人员在30天内提交整改报告，确保未来合规经营，避免类似问题再次发生。

　　严厉责罚市场乱象提升违规成本

　　除了对重大恶性违规的持续打击，上海证交所同样重视对各类市场乱象苗头的快速反应和严厉惩戒。2025年，上海证交所从严从快打击收购披露不实、承诺不履行等市场乱象苗头，及时纠偏保护市场秩序。

　　其中，上海证交所及时对*ST星农在E互动发布模糊收购意向、*ST华嵘收购人延期披露权益变动报告等违规作出监管警示。

　　以*ST华嵘为例。2025年8月11日，*ST华嵘公告称，公司控股股东浙江恒顺及其一致行动人上海天纪拟以交易作价约4.5亿元人民币，向海南伯程转让*ST华嵘25.01%股份，转让完成后公司实控人将由楼永良更改为海南伯程实控人林木顺。

　　根据规则规定，收购方应当于协议签署后三日内披露详式权益变动报告书并聘请财务顾问出具核查意见。但海南伯程至2025年8月19日仍未披露权益变动报告书，也未聘请财务顾问出具核查意见。当日，上海证交所对海南伯程、林木顺予以监管警示。

　　2026年1月6日，因控制权转让终止，*ST华嵘收购方海南伯程及其实控人林木顺再次被上海证交所予以监管警示。

　　另外，上海证交所对*ST新潮收购方汇能海投、 闻泰科技 股东隐匿一致行动关系，造成信息披露不准确或规避要约收购义务的表现予以公开谴责；对12名业绩承诺“有诺不践”的交易对方予以纪律处罚，并督促公司积极维护权益。

　　在*ST新潮要约收购中，收购方汇能海投未按规定披露持股变动信息和要约收购报告书摘要披露不准确、盛邦科华简式权益变动报告书披露具有误导性。上述收购方涉多项信披违规行为。

　　2025年3月19日晚间，上海证交所发布关于对汇能海投，盛邦科华，汇能海投法人、董事郭建军，汇能海投总经理李永珍予以公开谴责的决定。

　　无独有偶。 闻泰科技 实控人张学政及其一致行动人控股股东闻天下、傅丽娜在信息披露、股票买卖方面存在违规行为，具体包含：隐匿一致行动关系，造成公司相关年报存在重大遗漏；未依法履行要约收购义务；减持股份未按规定预先披露减持计划且超过比例限制。

　　2025年3月21日，上海证交所对 闻泰科技 实控人张学政及其一致行动人控股股东闻天下、傅丽娜予以公开谴责。