【威兆半导体】威兆半导体冲刺港股IPO - 客户、供应商集中度高

　　1月12日，深圳威兆半导体股份有限公司向港交所递交上市申请，独家保荐人为 广发证券 。

　　威兆半导体是我国可靠的功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件（尤其是WLCSP产品）的研发、设计与销售。

　　威兆半导体运营模式为独特的“fab-lite”，通过结合外包制造与内部先进封装能力（尤其是WLCSP技术）及对关键晶圆制造流程的控制，区别于传统无晶圆厂和IDM公司。

　　根据灼识咨询的资料，威兆半导体是我国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与卓越的封装测试内部能力的功率半导体器件供货商之一。产品涵盖中低压和高压功率半导体器件。公司的中低压产品主要包含 Trench MOSFET及SGT MOSFET，广泛应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等。公司的高压产品主要包含IGBT、 SJ MOSFET及Planar MOSFET，广泛应用于汽车电子、电机驱动及 新能源 等应用场景。

　　根据招股书，中国功率半导体器件市场规模持续增长，预计从2024年的1055亿元增长到2029年的1690亿元人民币，复合年均增长率为9.9%。市场增长主要受消费电子智能化升级、 新能源 汽车强劲增长、可再生能源发展和AI服务器、智慧电网等新兴领域的切实需求推动。MOSFET功率半导体器件是我国功率半导体器件市场最大的细分领域，预计2024年至2029年的复合年均增长率将达到11.9%。

　　业绩方面，威兆半导体近年业绩呈高速增长势头。2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为5.76亿元、6.24亿元、6.15亿元；收入增长主要由中低压功率半导体器件推动，其中WLCSP产品销量从2023年的2.56亿颗增至2024年的4.23亿颗，2025年前三季度达4.79亿颗，收入贡献率分别达28.0%、39.1%、42.0%。净收入分别为1397.7万元、1935.3万元、4025.4万元；2025年前三季度净收入较2024年同期（421.4万元）增长855.24%。

　　从收入构成来看，中低压功率半导体器件为核心收入来源，威兆半导体2025年前三季度收入5.74亿元人民币，占总收入的93.4%，其中WLCSP产品收入2.58亿元人民币，同比增长55.1%。高压功率半导体器件收入1189万元人民币，同比增长118.1%，但毛利率为-46%，连续亏损。

　　按应用领域划分，工业应用成为最快增长板块，2025年前三季度收入1.72亿元人民币，较去年同期的5246万元激增229%，主要得益于 新能源 储能 、工业 无人机 等领域的突破。消费电子收入占比从68.4%降至61.6%，汽车电子收入则从10.8%降至5.6%。

　　毛利方面，2023年、2024年及2025年前三季度，威兆半导体毛利分别为8740.2万元、10888.9万元、14617.6万元；毛利率分别为15.2%、17.4%、23.8%。毛利率提升主要缘于WLCSP产品毛利率从2024年前三季度的18.2%跃升至2025年同期的32.1%，贡献毛利8281万元人民币，成为毛利率最高的产品线；非WLCSP产品毛利率则从24.2%降至19.0%。

　　威兆半导体业绩高速增长，但公司客户集中度高、供应链依赖、高压产品亏损等许多问题不容忽视。

　　威兆半导体存在客户集中度较高的危险，前五大客户收入占比逐年上升。2023年、2024年及2025年前三季度，前五大客户收入贡献率分别为48.7%、53.8%及57.4%，其中最大客户收入占比从13.8%升至22.6%。销售高度依赖经销商渠道，2025年前三季度通过经销商实现收入5.27亿元人民币，占比85.7%。

　　同时，威兆半导体供应端同样存在集中度高的危险，2025年前三季度，公司向五大供货商采购额达3.68亿元人民币，占总采购额72.6%，其中第壹大供货商采购额占比23%。公司主要向供货商A、供货商B等采购晶圆及封装服务，2024年对供货商A的采购依赖度曾高达47.7%。

　　股东方面，截至2026年1月7日，威兆半导体老总兼总经理李伟聪持股39.19%，并通过舟山拓纬、舟山集成分别持股13.06%、9.53%，合计持股达61.78%。另外，员工持股平台威铸烨芯持股3.54%、OPPO持股5.05%、英特尔持股3.90%、小米持股1.41%、宁德 新能源 持股1.33%等。