【拉卡拉】主业下滑，-炒股-赚了8亿？拉卡拉净利预增超200%，重仓蓝色光标

　　1月14日， 跨境支付 概念股普遍上涨，其中 拉卡拉 上上涨幅度度最大，该股开盘后股票价格快速拉升并于10点前后实现20cm涨停，午后涨停板屡次被打开后又迅速回封，最终上上涨幅度度20.01%，报32.08元/股。

　　1月13日晚， 拉卡拉 发布2025年度业绩预告，公司预计2025年归母净收入为10.6亿元~12亿元人民币，同比大增202%~242%，主要系非我们时常性损益大幅增加所致。

　　 拉卡拉 在公告中表示，非我们时常性损益对净收入影响金额约为8.14亿元人民币，主要来自两部分——公司持有的上市公司股票资产公允价值变动增加，和出售部分持有的上市公司股票实现投资收益大幅增加。

　　对于8.14亿元非我们时常性损益涉及的具体投资， 拉卡拉 相关人士向时代周报记者表示，目前（业绩预告）未经审计，无法透露业绩预告以外的内容，年报中会有明细公布。

　　值得注意的是，剔除非我们时常性损益影响后， 拉卡拉 预计净收入较去年同期下降26%～46%，公司表示，主要受银行卡支付交易规模下降影响。

　　上述 拉卡拉 相关人士向时代周报记者表示，刷卡交易量下降是行业整体趋势，刷卡是早期的交易方式，目前扫码支付、数字人民币等更为丰富的交易方式都在兴起，未来各种交易方式可能会越来越均衡。公司最大的优势在于新型付款方式的创新能力领先行业，公司覆盖商户规模大、服务渠道范围广、新兴交易推广应用方面表现良好。

　　第四季度非我们时常性损益猛增超7亿元

　　2025年三季报显示，去年前三季度， 拉卡拉 非我们时常性损益金额约9800万元。而2025全年的非我们时常性损益却猛增至8.14亿元人民币，由此推测，公司2025年第四季度非我们时常损益增加超过7亿元人民币，当季持有股票的投资收益和公允价值变动或出现大额波动，占到了全年净收入的60%以上。

　　虽然 拉卡拉 暂未公布上述8.14亿元非我们时常性损益涉及的股票具体持仓，不过时代周报记者发现，其作为 蓝色光标 的第贰大股东，2025年四季度以来浮盈颇丰。

　　自2025年10月直到今天， 蓝色光标 累计上上涨幅度度达到218.09%，其中2025年第四季度上涨69.41%。2026开年以来，在AI应用、GEO概念的火上加油下， 蓝色光标 8个交易日的累计上上涨幅度度已达到87.76%。

　　早在2021年5月， 拉卡拉 与西藏耀旺签订协议转让书，收购 蓝色光标 1.44亿股A股流通股份，每股转让价格为6.35元/股，涉及总价款9.14亿元人民币。尔后经历屡次增减持，截至2025年三季度末， 拉卡拉 持有 蓝色光标 1.34亿股，持股比例3.75%。若 拉卡拉 在2025年第四季度未减持 蓝色光标 ，其持有的1.34亿股当季浮盈约6.35亿元人民币。

　　时代周报记者了解到， 拉卡拉 的老总孙陶然同时也是 蓝色光标 的联合开创人，截至2025年三季度末，孙陶然为 蓝色光标 第四大股东，持股5510万股，占总股本比例为1.53%。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对时代周报记者表示，2025年业绩预告显示 拉卡拉 业绩存在结构性问题。约8亿元非我们时常性损益占全年归母净收入比例较大，本质是用投资收益弥补主业下滑。非我们时常性损益作为一次性收益，无法反映公司核心竞争力，可能误导投资者对支付主业健康度的判断。从会计准则看，将持有股票公允价值变动计入当期损益虽合规，但过度依赖此类收益袒露了主业增长乏力的困境。

　　“在支付宝、微信等巨头挤压下， 拉卡拉 传统收单业务持续承压。尽管 跨境支付 交易金额大增、外卡交易金额翻倍等新业务表现亮眼，但新旧动能转换尚未完成，科技服务等高附加值业务占比仍低，难以弥补传统业务下滑缺口。这表明公司‘支付+SaaS’转型虽方向正确，但业务结构优化需要时间，短时间阵痛不可避免。”田利辉表示。

　　去年股票价格上上涨幅度度超60%，银行卡交易业务下滑

　　2025年业绩预告显示，剔除非我们时常性损益影响后， 拉卡拉 净收入较去年同期下降26%～46%，公司表示，主要受银行卡支付交易规模下降影响。

　　银行卡交易支付业务是 拉卡拉 主要业务占比最大的部分，从2025年三季报和此次业绩预告来看，该业务收入和利润均面临一定压力。 跨境支付 、基金支付等新兴业务虽然增速较快，但目前收入规模和营业收入占比仍然较小。

　　2025年前三季度，公司银行卡交易金额为1.88万亿元人民币，同比下降13.72%，交易金额占比约64.8%；扫码交易金额1.04万亿元人民币，同比增长3.50%；基金支付交易金额为0.52万亿元人民币，该业务自2024年下半年推出，未公布同比变化数据； 跨境支付 金额602亿元人民币，同比增长77.56%。2025年前三季度，公司归母净收入为3.39亿元人民币，同比下降33.90%；扣非后归母净收入为2.41亿元人民币，同比下降53.32%。

　　博通咨询首席分析师王蓬博对时代周报记者表示， 拉卡拉 扣非后净收入下滑的核心是银行卡收单业务承压，这也是此前主攻特殊场景的线下收单行业机构普遍面临的困惑。一方面受监管政策持续影响，银行卡收单市场规模收缩，另一方面 跨境支付 、数字支付等新业务增长较快，但目前这些业务营业收入占比不足，还无法对冲主业下滑的影响。

　　王蓬博认为，支付机构转型需要时间，新业务从培育到形陈规模贡献，还需要在牌照布局、场景拓展和客户积累上持续投入。

　　对于 拉卡拉 今日股票价格表现，王蓬博认为，一方面金融科技板块整体走强，给个股提供了情绪支撑，另一方面业绩预告中归母净收入的大幅增长，容易被市场快速捕捉并放大。但需要谨防，股票价格短时间波动更多反映市场情绪和短时间业绩数据，而非公司长期价值。后续股票价格走势仍会回归基本面，核心要看银行卡收单业务能否企稳，和新业务的增长速度和盈利转化效率。

　　回顾2025年， 跨境支付 行业迎来多重政策利好，央行、金融监管总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇局等相关部门发布多条针对 跨境支付 、跨境金融相关政策。

　　如2025年12月，中国人民银行为适应跨境人民币业务发展需要，强化人民币 跨境支付 系统（CIPS）业务管理，修订印发《人民币 跨境支付 系统业务规则》，新规将自2026年2月1日起施行。2025年4月，央行、金融监管总局、中国证券监督管理委员会、外汇局等六部门联合印发《增进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，针对 跨境支付 、跨境转账、跨境开户、跨境购物等情形，明确了免予申报数据出境安全评估、订立个人信息出境标准合同、通过个人信息保护认证的数据出境情形。

　　受政策波动， 跨境支付 概念股迎来爆发，Wind 跨境支付 指数自2025年初直到今天上上涨幅度度达到32.74%，其中 拉卡拉 2025年全年股票价格上上涨幅度度达到63.60%。