【上市公司】上游理财周刊 - 严打财务造假市场操纵 鼓励长钱入市价值投资

　　本周A股市场冲高回调，其中1月14日中午沪深北交易所宣布上调融资保证金，成为行情由盛到衰的转折点。即便是15日晚央行结构性降息，亦未能改变16日高开低走的颓势。主要大盘连跌4天后，中国证券监督管理委员会发布了2026年系统工作会议内容。为此，上游新闻记者采访了证券人士，为投资者解读关系到股市走向和投资方向的政策。

　　【1】严打操作市场歪风爆炒品种将迎寒潮

　　中国证券监督管理委员会表示将全方位加强市场监测预警，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作甚至操作市场等非法行为，坚决防止市场大起大落。稳步推进期货市场提质发展，强化期现联动监管。

　　银河证券江南大道总经理唐贺文： 天普股份 股票价格8个多月飙升17倍，成为A股有史以来被立案侦查的标的中价格最高的股票之一，同时近期越来越多的股票被停牌核查，说明2026年监管层面对长达2年的题材股“炒小炒差”非理性恶炒行为不再容忍。另外，强化对期货现货市场联动监管，联想到近期上调保证金降杠杆举措出台，昭示着近期火爆的大宗商品市场将迎来寒潮。因此，投资者对过去两年内股票价格打着高质量并购重组旗帜非理性爆炒但业绩欠安的品种，和短时间上上涨幅度渡过大的高估值品种，应当及时获取利益了结并予以长期回避。

　　【2】严厉责罚财务作假内幕退市风暴拉开序幕

　　中国证券监督管理委员会表示，将进一步严肃市场纪律，坚决打击财务作假、操作价格、内幕交易等恶性犯罪行为。流畅行政与刑事衔接机制，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地。完善私募基金监管体制机制。强化科技赋能监管，提高线索发现能力和监管穿透力。

　　华龙证券人民大道总经理牛阳：由于2025年股市单边上扬使得全年只有29家上市公司退市，远低于2022-2024年年均接近50家公司退市的水平，因而这次中国证券监督管理委员会将财务作假、操作价格、内幕交易等列为坚决打击对象，说明监管意识到了这三者之间具有一脉相承的关系。随着年报大幕逐渐拉开，财务作假势必成为监管层面重点整顿领域，同时涉嫌操作价格、内幕交易的“妖魔鬼怪”们也将被“拔出萝卜带出泥”。因此，严监管环境下的2026年，上市公司退市数量或再创历史新高，而这对投资者来说意味着短线投机思路应当及时转变为重视符合政策发展方向且具有市场竞争力优势地位的行业龙头股。

　　【3】营造长钱长投生态价值投资经典蓝筹

　　中国证券监督管理委员会表示，将继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理智投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。

　　富鼎资管经济学家李维夏：当监管层面对题材股疯狂炒作行为说“不”时，心照不宣的主力机构一定会“弃高就低”——其一是远离中长线股票价格上上涨幅度渡过大的品种，其二是远离短线上上涨幅度渡过高的品种，其三是逢低吸纳估值或股票价格相对较低的绩优股。而对击“股”传花制造连板妖股的各路游资而言，此时也一定会掉头转向，“狙击”或“围猎”符合监管层理念的低位低估值品种。站在长线投资的价值投资角度看，我们认为股票价格低于120天线、250天线的银行板块股，和央国企 中字头 经典蓝筹股，有望从下周开始结束跌势，迎来新一轮牛市主升浪，并最终实现全面收复“每股净资产”的长期目标。

　　【4】鼓励分红回购重组强强联合值得期待

　　中国证券监督管理委员会表示，将增进上市公司价值成长和治理提升，完善分红回购、 股权激励 和员工持股等制度安排；激发并购重组市场活力，完善重组全链条监管，多措并举推动上市公司高质量发展。

　　 光大证券 中级投顾洪健：结合系统工作会议上下文不难判断，中国证券监督管理委员会鼓励分红回购，反映到二级市场上，主要利好“三大”领域——大金融、大资源、大消费。具体来讲：大金融主要指银行、保险、证券板块，它们是每年分红回购的主角；大资源主要指在煤炭、钢铁、石油、有色、电力板块中的领军型上市公司；大消费主要指酿酒、医药、饮食等知名度较高的上市公司。至于高质量并购重组，从2026年起可能更多地体现为“强强联合”，即各行各业的优质上市公司有望进一步做大做强，抑或通过并购重组发生新的行业“巨无霸”，从而进一步优化各方面的资源配置，吸引更多长线投资者提升公司的价值吸引力。