【两面针】-炒股-持续影响业绩！两面针净利大幅下滑，称将聚焦主业

　　最近， 两面针 发布2025年业绩预告称，其预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净收入为500万元到1000 万元人民币，与上年同期相比，将减少7109.88万元到7609.88万元人民币，同比下降87.67%至93.83%。

　　针对业绩情况， 两面针 表示公司营业收入与上年同期相对稳定，但公司持有的交易性金融资产（主要为 中信证券 股票）公允价值变动损益约-400万元人民币，去年同期 8774.18万元人民币，该项损益对归属于上市公司股东的净收入同比影响较大。另外，由于公司利息收入、投资收益有所减少，预计归属于上市公司股东的净收入及扣除非我们时常性损益的净收入下降。

　　持股公允价值变动持续影响业绩

　　第叁季度两大主营产品平均售价均有所下滑

　　从 两面针 披露的业绩预告可见，尽管 两面针 表示公司营业收入同比保持相对稳定，但归母净收入却大幅下滑，其业绩的变动很大水平上其实不是受到核心主业的影响，其业绩“变脸”的核心更多是指向了金融资产公允值的波动。

　　其2025年持有的交易性金融资产公允价值变动损益约为-400万元（去年同期为8774万元）。同时，利息收入及投资收益的减少也造成净收入与扣非净收入进一步下降，而这一下行趋势早在2025年上半年即已显现。

　　根据 两面针 2025年半年报，其上半年亏损主因同样源于其持有的交易性金融资产（主要为 中信证券 股票）公允价值变动损益，约为-1500万元。进入第叁季度， 两面针 的业绩持续承压。其2025年前三季度利润总额为3077.24万元人民币，同比大幅下滑70.49%，主因仍是持股公允价值变动收益同比大幅收窄。

　　值得注意的是，交易性金融资产公允价值变动对 两面针 业绩的影响其实不是始于去年，其近年利润波动均深受此类资本市场操作左右。以2024年为例， 两面针 全年归母净收入达8109.74万元人民币，同比大增255.59%。尤为亮眼的是，其第叁季度单季净收入录得8748.49万元人民币，不仅同比增长131.40%，环比更是激增4089.31%。

　　再从 两面针 的主要业务来看，2025年上半年， 两面针 母公司日化板块营业收入8857.16万元人民币，芳草公司营业收入1530.02万元人民币，而作为日化板块核心支柱的控股子公司江苏实业，录得营业收入4.37亿元、净收入644.03万元人民币，其业绩主要源于酒店用品及基础口腔护理产品的销售。

　　医药板块则由旗下的亿康药业主导，主营成品药及原料药生产销售。2025年上半年，该板块营业收入5140.55万元人民币，核心产品涵盖苍鹅鼻炎片、银杏叶片等。

　　从 两面针 披露的2025年第叁季度主要经营数据来看，其两大主要产品的营业收入和价格同比变动也有所下滑。 两面针 2025年第叁季度的家用牙膏的营业收入为3131.17万元人民币，同比下滑18.45%，平均售价同比减少7.22%；旅游牙膏的营业收入为3699.31万元人民币，同比增长6.13%，平均售价同比减少5.04%。

　　市场竞争白热化下宣布聚焦核心口腔护理业务

　　将投入近7000万元扩建口腔护理产品生产基地

　　横向对照来看，除了业绩和主要业务的疲软外，在激烈的市场角力中， 两面针 的喘息空间正被不断压缩。在口腔护理领域，与之业务存在高度相似的 云南白药 不仅在2025年上半年牙膏市占率达稳居行业第壹，健康品事业群营业收入34.42亿元人民币，营业收入规模远高于 两面针 。

　　这时，类似于好来、佳洁士等国际品牌则凭借全球化的品牌资产与完善的渠道网络占据着其他的市场份额。另外，近年来的各类新兴口腔护理品牌则从美白、抗敏等细分需求切入，借助社交电商快速崛起，不断蚕食市场份额。

　　尽管 两面针 于2025年11月宣布将聚焦核心主业，并计划投资6885.22万元扩建中草药功能性口腔护理产品生产基地，但在现今白热化的市场竞争中， 两面针 研发投入与创新能力仍显薄弱，其2025年三季度研发费用虽增至1385.20万元人民币，但与 云南白药 等头部企业相比仍有比较大的差距。因此，在主要业务的研发投入较为低下的条件上，该扩建项目能否有效提振主要业务增长仍未可知。

　　对于主要业务和受股票公允价值变动影响业绩等诸多问题， 两面针 老总周云祥在2025年第叁季度业绩说明会上曾表示， 两面针 目前持有约995万股 中信证券 、约5万股 交通银行 股票，和0.44%柳州银行、1.54%广西北部湾银行非上市股权。“公司所持有的交易性金融资产，以公允价值计量，价格的波动对当期的归母净收入有影响，但属于非经营性影响，不影响当期扣非净收入，不影响资金流。该项资产属于公司的优质资产，目前还没有调整的计划。产品经营我们以不同化应对同质化，持续提升核心竞争力。”

　　而针对 两面针 提出的“日化+医药”双轮战略与医药板块仅占营业收入约10%的落差， 两面针 董事会秘书韦元贤表示，医药板块作为公司的“珍贵资源”，其价值在于“反哺日化”。具体路径则是通过将医药领域的研发技术，提升日化产品品质与不同化，并将严格生产管理融入日化业务，增进两者协同。

　　另外，韦元贤还表示，公司还将持续通过积极布局抖音、小红书等新媒体平台，创新采用直播带货、短视频推广、 社区团购 等多元形式，多维度开展品牌宣传与产品销售，助力品牌影响力持续扩大。“产品端，公司已推出电动牙刷、儿童牙刷等多条理口腔护理产品，未来将进一步敏锐捕捉市场需求，持续丰富产品矩阵，完善产品多样化布局。”

　　然而，对于 两面针 面临着的主要业务盈利问题，和其利润结构过度依赖金融资产公允价值所造成的变动影响。 两面针 该怎样在日化这个竞争异常激烈的存量市场中重构核心竞争力并实现破局，仍有待观察。