【分别为】联想海尔齐入局，杨浩涌回报率达3327%，阿童木闯关港股，亏损与现金流困局亟待破局

　　蓝鲸新闻2月4日讯2026年开年，工业 机器人 赛道IPO热潮持续升温，最近，天津阿童木 机器人 股份有限公司（以下简称“阿童木 机器人 ”）正式向港交所递交招股书，拟依据18C特专科技公司上市规则登陆港股主板，华泰国际担任独家保荐人。

　　作为高速工业 机器人 领域的领军者，阿童木 机器人 虽在技术积累和市场份额上表现亮眼，但其经营状况仍面临明显挑战，长期处于亏损状态，利润改善高度依赖政府补助支撑，研发投入占比居高不下，加剧了资金压力，造成经营活动资金流持续净流出，亟需外部融资缓解流动性危机。

　　尽管公司凭借早期商业化落地和市场表现，成功吸引联想、海尔等知名机构投资，十年七轮融资累计募资超4亿元人民币，其中，瓜子二手车的开创人杨浩涌等资深投资者早期布局并实现高收益回报。可是，市场竞争日益激烈，面对 埃斯顿 等全产业链龙头企业的挤压，阿童木 机器人 产品矩阵相对单一，主要收入依赖并联 机器人 本体，抗风险能力较弱。为抢占市场，公司下调产品定价，进一步压缩利润空间，盈利稳定性逊于行业头部企业。

　　长期处于亏损状态，经营性资金流“倒挂”

　　招股书显示，阿童木 机器人 建立于2013年，是一家高速 机器人 公司，产品矩阵涵盖并联 机器人 、高速SCARA（选择顺应性装配 机器人 手臂） 机器人 、重载协作 机器人 ，并在2025年开拓了具身智能 机器人 产品线。

　　弗若斯特沙利文报告称，阿童木 机器人 自2020年起连续5年位列并联 机器人 国内自主品牌市场占有率第壹，自2023年起超越外资品牌，连续两年位列国内全品牌市场占有率第壹；按2024年 机器人 本体出货量计，阿童木 机器人 在中国所有并联 机器人 公司中位列第壹，市场占有率约为12.3%；在全球并联 机器人 公司中位列第贰，市场占有率约为4.8%。

　　不过，尽管近年来阿童木 机器人 的营业收入高速增长，但仍面临资金流紧张的问题。

　　据招股书，2023年、2024年、2025年前三季度（以下简称“报告期”），公司营业收入分别为9349.1万元、1.35亿元、1.57亿元；年/期内利润分别为-3925.3万元、-4706.8万元和93.8万元人民币，营业收入增长主要得益于并联 机器人 在 新能源 行业的放量和解决方案业务的拓展。

　　值得注意的是，报告期内，阿童木 机器人 计入当期损益的政府补助分别为530万元、500万元和480万元。说白了，如果2025年前三季度剔除480万元的政府补助，阿童木 机器人 的收益仍然为负。

　　亏损主要源于研发投入较大。报告期内，公司研发开支分别为1940万元、2980万元及1443万元人民币，占同期收入比例分别为20.7%、22.0%及9.2%。未来，公司仍面临研发投入增加造成亏损的危险。

　　截至2025年9月底，公司现金及现金等价物仅2060.5万元人民币，报告期内，公司经营活动资金流始终处于净流出状态，分别为-1486.2万元、-659.2万元、-1866.4万元人民币，资金流相对紧张，亟需通过IPO募资来缓解资金压力。

　　根据招股书透露，公司此次IPO募资净额将主要用于三大方向，其一为持续研发投入，重点推进具身智能 机器人 技术迭代、高速SCARA 机器人 盈利优化、核心算法升级等项目，巩固技术领先地位；其二为建设多功能总部及提升产能，同时优化生产流程，降低生产成本；其三为海外业务拓展及品牌建设，加大海外市场渠道布局，提升品牌国际影响力，逐步提高海外收入占比；剩余资金将用于补充营运资金，保障公司日常经营。

　　联想海尔齐入场，二手车开创人杨浩涌回报率达3327%

　　凭借扎实的技术积累与市场表现，阿童木 机器人 成功吸引联想、海尔、深 创投 等知名机构布局，十年七轮融资累计募资4.07亿元人民币，IPO前估值达25亿元人民币，背后更是浮现瓜子二手车开创人杨浩涌等知名人士的身影。

　　成立早期，公司聚焦制药行业自动化需求实现第壹次商业化落地，凭借精准的市场切入点站稳脚跟，2015年6月，成立近两年半的阿童木迎来重要的天使轮融资，800万元融资中，杨浩涌以个人投资者身份斥资666.67万元入局，成为公司早期重要资本支持者。

　　2016年至2017年，公司完成Pre-A轮融资，宁波海达、深 创投 及关联方红土创客相继入局，累计注资2756万元人民币，杨浩涌在此轮通过 股权转让 回笼资金600万元人民币，提前收回成本。

　　2019年A轮融资期间，北航 机器人 研究所名誉所长王田苗教授携智友·雅瑞科创平台入股，个人直接投资120万元人民币，通过旗下宁波雅瑞、北京雅瑞合计投资1760万元。2021年至2025年10月，公司进入融资密集期，四年间完成四轮融资，新松投资、泰达海河智能制造基金、国中资本、联想基金、海尔金控旗下青岛海创等机构先后入场。

　　IPO前，开创人刘松涛直接持股11.11%、间接控股9.73%，宋涛直接持股9.20%，杨隽雯直接持股3.94%，三人作为一致行动人合计持股33.99%，构成公司单一最大股东集团。另外，国中资本以8.06%持股比例成为第壹大机构股东，深 创投 合计持股5.22%，联想、海尔分别持股4.99%、3.32%。

　　而杨浩涌以8.90%的持股比例成为第壹大外部个人股东，根据25亿元估值计算，其持股市值达2.225亿元人民币，叠加早期600万元 股权转让 收益，投资回报率高达3327%，王田苗教授合计持股5.74%，持股市值1.435亿元人民币，投资回报率715%。

　　 机器人 迎来上市潮，阿童木不惜“以价换量”

　　此次阿童木 机器人 冲击港股18C上市，恰逢国内工业 机器人 行业上市热潮。

　　2025年以来，已经有极智嘉、优艾智合、微亿智造、珞石 机器人 等十余家工业 机器人 企业赴港递表，行业迎来资本集中上市期，其中极智嘉（02590.HK）已于2025年7月登陆港股，珞石 机器人 、微亿智造等均在冲刺细分领域第壹股。

　　根据弗若斯特沙利文数据，全球并联 机器人 市场规模预计2029年将达78亿元人民币，2024-2029年复合增长率11.7%；SCARA 机器人 市场规模预计达190亿元人民币，复合增长率12.2%；协作 机器人 市场规模预计达266亿元人民币，复合增长率30.2%；高速 机器人 整体市场规模预计达115亿元人民币，复合增长率12.5%，行业长期增长空间广阔。

　　因此，阿童木 机器人 面临激烈的市场竞争。

　　 埃斯顿 作为国产工业 机器人 龙头，连续7年稳居中国市场工业 机器人 国产品牌出货量榜首，2024年营业收入规模达50亿元级别，是阿童木 机器人 同年营业收入的35倍。公司构建了全产业链布局，且已布局具身智能技术，第贰代人形 机器人 Codroid 02性能接近国际顶尖水平，甭管是营业收入体量、研发投入还是全产业链整合能力，均远超阿童木 机器人 。

　　珞石 机器人 与阿童木 机器人 同为港股18C递表企业，聚焦全系列智能 机器人 ，在协作 机器人 领域布局较早，商业化落地进度较快，下游客户覆盖汽车、3C等多个行业，且其在部分细分场景的市占率已接近阿童木 机器人 。

　　阿童木 机器人 的优势聚焦在并联 机器人 细分领域，2024年国内市占率12.3%位列第壹，而 埃斯顿 、珞石 机器人 等企业的产品矩阵更全面，覆盖多类型工业 机器人 ，营业收入结构更均衡，抗风险能力更强。

　　据招股书，报告期内，阿童木 机器人 的主要收入来自 机器人 本体（包含并联 机器人 、高速SCARA 机器人 、重载协作 机器人 和零部件），收入分别为6496.6万元、8938.2万元、1.07亿元人民币，收入占比分别为69.5%、66.1%和68.2%，其中并联 机器人 占公司各年/期总收入的比率分别为64.2%、52.1%和52%。

　　面对日趋激烈的市场竞争，报告期内，阿童木 机器人 下调了产品定价，试图“以价换量”。其中，并联 机器人 的平均售价分别为8.35万元、7.55万元、6.99万元人民币，销量分别为719台、934台、1168台；重载协作 机器人 的平均售价分别为15.36万元、8.27万元、5.45万元人民币，销量分别为9台、158台、294台；高速SCARA 机器人 2024及2025年前三个月的平均售价分别为2.44万元、2.23万元人民币，销量分别为33台、145台。

　　不过，阿童木 机器人 当前才实现盈利转正，而 埃斯顿 等头部国产企业早已实现持续盈利，盈利稳定性更优。目前，极智嘉已率先登陆港股，珞石 机器人 、微亿智造等与阿童木 机器人 同期递表，阿童木若想在资本竞争中脱颖而出，仍需依托并联 机器人 的细分优势实现不同化突破。