【南新制药】-骨折价-出清坏账，南新制药业绩亏损、转型困境待解

　　湖南 南新制药 股份有限公司（以下简称“ 南新制药 ”）近日公告，拟将其子公司持有的部分应收账款以公开挂牌的形式在 湖南省 联合产权交易所有限公司进行转让。 南新制药 试图通过清理存量资产缓解经营压力，在这个看似常规的财务操作背后，是 南新制药 连续亏损、转型屡屡受挫、内控与监管承压的多重困境。

　　近5亿元应收账款折价转让

　　 南新制药 表示，为优化公司资产结构，进一步降低应收账款管理成本，提高资产运营质量，提升资产流动性及保障资金安全，公司拟通过公开挂牌方式转让子公司部分应收账款，截至评估基准日2025年9月30日，本次拟转让的应收账款账面余额合计48978.4万元人民币，已计提坏账准备45979.45万元人民币，账面价值2998.95万元。

　　对于常年处于亏损状态的 南新制药 而言，此次“骨折价”出清坏账，更像是一次“断臂求生”的迫不得已。

　　新京报记者了解到， 南新制药 自2020年上市直到今天，除了首年实现盈利外，其余年份均处于亏损状态。2020年-2024年， 南新制药 营业收入分别为10.29亿元、7.44亿元、6.99亿元、7.20亿元、2.63亿元；归母净收入分别为1.28亿元、-1.62亿元、-7883万元、-1087万元、-3.57亿元人民币。2025年前三季度，经营状况进一步恶化， 南新制药 实现营业总收入8315.44万元人民币，同比下降66.89%；归母净收入亏损6863.38万元人民币，较上年同期亏损额进一步增加。

　　业绩连续亏损的根本，直指 南新制药 的核心产品帕拉米韦氯化钠注射液。作为中国首个具有自主 知识产权 的抗 流感 1.1类 创新药 ，帕拉米韦于2013年上市，凭借独特的治疗优势，2020年该药收入占 南新制药 营业收入的比率高达73.5%。这款用于治疗成人急性非复杂性 流感 （病发不高于2日者）的注射剂，曾是 南新制药 立足市场的核心竞争力，但短板也同样突出：公司并未取得该药品化合物的专利，仅能依靠新药监测期获得市场保护，而这一监测期早在2018年便已届满。

　　监测期届满后，市场竞争迅速白热化。国家药监局官方网站显示，目前帕拉米韦注射液的批文已达42条。为巩固市场占有率， 南新制药 不得不采取“以价换量”的策略，2023年帕拉米韦氯化钠注射液降价43.51%，2024年又对部分核心产品进一步降价，直接造成公司毛利率大幅下滑，盈利能力持续恶化。自2020年后， 南新制药 便未在年报中单独披露帕拉米韦的销售收入。

　　掏空家底收购失败，转型遇阻

　　面对核心产品失势的困境， 南新制药 试图通过收购开辟新增长曲线。

　　2025年8月26日， 南新制药 发布公告称，公司与西藏未来生物医药股份有限公司、许昌未来制药有限责任公司和 合肥市 未来药物开发有限公司（以下合称“未来医药”）签署了《收购意向协议》，拟以现金不高于4.8亿元收购未来医药持有的标的资产组，包含已上市标的品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”“多种微量元素注射液（Ⅱ）”和在研标的品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”，和与标的品种相关的研发和生产技术资料、商标、专利、客户资料（市场渠道）、批文等资产完整的所有权及 知识产权 。

　　 南新制药 认为，收购未来医药的多种微量元素注射液（Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ）等相关资产组，将进一步丰富公司的产品管线，完善公司“全年龄健康管理”的产品矩阵，优化公司“抗感染-慢病-营养支持”产品布局，未来医药的多种微量元素注射液（Ⅰ、Ⅱ）已在市场形陈规模销售，短时间可为公司造成一定的收入和利润增长点。

　　截至2025年6月30日， 南新制药 货币资金余额为4.39亿元人民币。该收购事项被很多投资人视为“掏空家底”的收购，一度引发争议。不过，经过一个半月的商量，因交易双方无法就核心条款达成一致，该项收购已于2025年9月30日宣告终止， 南新制药 转型之路再遇阻碍。

　　 南新制药 还面临财务内控薄弱和监管调查的双重挑战。2025年4月， 南新制药 发布公告，对前期会计过失进行更正，承认2023年12月底的部分销售收入确认条件不充分，因此调减了2023年收入2453.97万元。2025年9月30日， 南新制药 发布公告称，因涉嫌年报信息披露非法，公司收到了中国中国证券监督管理委员会的《立案告知书》，立案侦查期间，公司表示将积极配合。

　　从财务数据来看， 南新制药 的钱财压力日益凸显。2025年三季报显示，公司资产合计10.34亿元人民币，负债合计2.33亿元人民币，资产负债率为22.57%。同时，公司期间费用压力激增，2025年前三季度销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达65.51%，较上年同期增长78.61%，在营业收入大幅下滑的环境下，费用控制已成为公司难以破解的困惑。

　　对于 南新制药 而言，此次转让应收账款或许能减轻短时间资金压力，但无法从根本上解决核心产品乏力、产品管线单一、内控薄弱等系统性问题。目前， 南新制药 已聘任具备丰富医药行业经验的陈健旭加入管理团队，试图通过优化管理扭转颓势，但在核心产品竞争力尽失、转型屡屡受挫、监管压力不减的多重挑战下，其能否走出困局，仍有待时间检验。