【上交所】听花酒母公司*ST春天延期回复监管函，保壳之战生悬念

　　上海证交所监管函直指*ST春季的营业收入可靠性、营业收入扣除合规性、资金占用风险三大问题。

　　2月25日晚间，听花酒母公司青海春季药用资源科技股份有限公司（下称“*ST春季”，代码600381）宣布延期回复上海证交所关于2025年业绩预告的监察管理工作函，理由为“确保信息披露真实、准确、完整”。

　　需要谨防的是，此前*ST春季因业绩欠安已两次发布退市风险警示，2025年的业绩指标对公司而言，可能是其能否继续留在资本市场的“生死线”。

营业收入可靠性被疑问

　　*ST春季业务包含 白酒 和虫草两大类，其中酒水业务的核心产品听花酒曾风靡一时，但两年前被央视“3·15”晚会点名曝光，造成产品口碑和销量受到内外夹击，公司业绩承压明显。

　　最近五年，*ST春季连续亏损，营业收入在1.2亿元到2.7亿元区间徘徊。2024年的财报披露后，其因净收入为负、扣非后营业收入不足3亿元第壹次触发退市风险警示。

　　根据有关规定，若已经被*ST的企业最近一年审计利润总额、净收入、扣非净收入三者的最低值为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元人民币，将被交易所直接终止上市。

　　2025年的业绩情况尤为关键，但这年恰逢 白酒 行业最严“禁酒令”出炉，酒水消费受挫明显，这对*ST春季而言无疑是火上浇油。

　　1月29日，公司发布业绩预亏公告，经财务部门测算，预计去年营业收入3.43—3.71亿元人民币，扣非后营业收入3.38—3.67 亿元（略超3亿元退市红线）；净亏损4400—5950万元。

　　但公告强调，此业绩预告未经注册会计师审计，公司仍存在终止上市的危险。年审会计师出具的业绩预告专项说明显示，*ST春季扣非营业收入超3亿元的可靠性其实不确定；如预付投资款无法收回，会计师将出具无法表示意见的审计报告。

　　换言之，公司的业绩预告看似跨过3亿元“保壳线”，但其实不一定能达成，这也成为上海证交所问询的关键。

　　2月6日，上海证交所发函直指*ST春季的营业收入可靠性、营业收入扣除合规性、资金占用风险三大问题。

　　问询函指出，公司在去年第四季度营业收入1.30—1.58 亿元（约占全年营业收入近40%），要求其说明收入大幅增长的原因与合理性，是否符合行业趋势；前十大客户、供货商与上市公司控股股东、实控人和董监高等是否存在直接或间接资金往来。

　　这些问题直指*ST春季或有“突击保壳”嫌疑。

曾因业绩披露违规屡次被罚

　　需要谨防的是，*ST春季曾因业绩披露不诚信、披露违规等诸多问题屡次被追究责任，“公告超3亿营业收入却未达标”的情景也曾出现。

　　2025年1月，*ST春季发布公告预计2024年度营业收入规模在3.11亿元至3.39亿元之间，但未经审计。当时，上海证交所就业绩预告相关事项发出监管工作函，要求公司就营业收入可靠性等诸多问题做进一步说明，但公司在回复中并未对业绩数据进行调整或更正。

　　最终，经审计后真实数据（2.7亿元）与预告偏差巨大，*ST春季不仅未作任何风险提示，且信息更正严重滞后，严重误导投资者预期。上海证交所就此事件对公司老总兼总经理张雪峰、当时担任财务总监王林、当时担任董事会秘书陈定予以公开谴责。

　　2022年，经上海证交所查明，青海春季因对经销商推广服务费会计处理不妥，收入确认存在过失，造成2021年年报、次年财报数据披露不准确，当时公司财务总监被予以监管警示。

　　另外，*ST春季屡次被疑问业绩“虚胖”。

　　2025年4月，当时担任公司年审会计师事务所的政旦志远指出，*ST春季在2024年第四季度，尤其是12月的酒水业务营业收入异常增长，占全年该业务销售收入的50%左右，其认为这一增长缺乏商业合理性。在整体消费需求下行、公司 白酒 市场规模有限且非稀缺商品的情景下，经销商大规模提前采购不符合行业常规。

　　2025年5月，青海证监局查明，公司未按规定披露与宜宾听花的关联关系及关联交易，监管职能部门对公司责令改正，并对老总、实控人、财务总监、董秘出具警示函，记入证券期货诚信档案。