【双良节能】信披违规风波与转型困局下双良节能被立案调查

　　2月27日晚， 双良节能 ( 600481.SH )公告称，因公司涉嫌信息披露误导性陈述等非法行为，收到中国中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》。

　　此次事件要追溯到2月12日13时25分，当时 双良节能 在微信公众号发布题为《 双良节能 再获海外订单，助力商业航天太空探索》的市场快讯。内容称，近日公司先后获得3个海外订单，合计12台高效换热器设备，将用于Space X星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。这是继前期合作后，该产品再度应用于Space X星舰发射基地，充分印证了海外客户对 双良节能 产品牢靠性的高度信任。文章发布后，公司股票价格于当日13时26分起至收盘均涨停。

　　随后监管介入，公司于2月12日盘后披露说明公告称，公司本次3项订单分别签订于2025年10月25日和2026年1月9日，合计总金额约为人民币1392.30万元人民币，占公司2024年度经审计的营业收入的比率约为0.11%，对公司经营业绩无重大影响。公司强调，商业航天不是公司产品主要的应用领域，公司未直接与SpaceX发生合作，公司为项目非独家间接供货商。公司相关订单的获取受商业航天项目建设及扩产规划的影响较大，未来订单的获取存在一定的不确定性。

　　上海证交所指出，当前“商业航天”属于市场较为关注的热点概念，投资者高度关注。 双良节能 在微信公众号中发布涉及“商业航天”海外订单信息，但未说明相关订单的供货方式、销售规模及对公司整体经营影响较小等详细情况，也未就后续订单的不确定性等情况充分提示风险，可能对投资者决策发生误导，公司直至监管督促后才发布公告予以说明，相关信息发布不准确、不完整，风险提示不充分。上海证交所认为，公司上述行为违反股票上市规则有关规定，对公司及当时担任董秘予以监管警示。

　　蹭热点的背后是业绩连亏。1月16日， 双良节能 发布公告称，预计2025年度归母净收入为亏损7.8亿元至10.6亿元人民币，扣非净收入亏损8亿元至11.5亿元人民币，连续第贰年亏损，但相较2024年亏损21.34亿元已实现“大幅减亏”。公司业绩持续承压主要受光伏行业调整、价格竞争激烈、原材料成本波动及固定资产减值等多重原因影响。

　　数据显示，2025年前三季度，公司营业收入60.76亿元人民币，同比下降41.27%；归母净收入亏损5.44亿元人民币。光伏产品销售减少是收入下滑的主因，行业全产业链价格承压，造成盈利空间被严重压缩。原材料如多晶硅、金属材料等成本波动对公司利润造成不利影响，叠加低价竞争环境，形成“量难补价”的困境。

　　该公司财务风险也在攀升。2022年末、2023年末、2024年末及2025年9月末，公司合并口径资产负债率分别为68.49%、76.45%、82.77%及81.91%，整体显现上升趋势，而光伏行业整体平均负债率为57.1%，短时间偿债压力明显。

　　截至2025年6月末， 双良节能 账面56.12亿元货币资金中有50.52亿元处于受限状态，而同期一年内到期的有息负债总额超过百亿元人民币。

　　困境之下， 双良节能 决定再次尝试战略转型，希望终止光伏扩产，转向氢能与节能装备延伸。

　　2025年10月，公司终止原定增投建38GW单晶硅拉晶项目的计划，并发布新定增预案，拟募资不高于12.92亿元人民币，全部用于“零碳智能化制造工厂”和“年产700套绿电智能制氢装备建设项目”。

　　2025年6月，子公司签订 福海县 光储氢氨醇一体化项目绿电制氢系统合同，金额达4.5亿元人民币，占2024年营业收入的3.45%，标志着新业务开始落地。

　　公司强调在节能节水及 新能源 装备业务上做好“业绩压舱石”，其溴化锂机组、空冷系统等传统业务在工业节能、极端环境应用中具备技术优势。

　　值得注意的是，在跨界光伏之前，该公司实际上从事的是空调安置生意，后来涉足空调制冷领域，一度是国内最大的中央空调生产商之一。

　　随着空调生意不好做，开创人缪双大开始琢磨公司转型，做起了节能节水装备。后来出于对光伏行业的预判，2021年缪双大决定延展光伏产业链，进军硅片和组件，当年公司在内蒙古包头设立全资孙公司，投资GW级大尺寸单晶硅棒、硅片项目，当年硅片业务就实现营业收入2.35亿元人民币。到了2022年，公司已手握900亿元硅片订单，长协采购订单超1500亿元人民币，成为行业黑马。

　　然而，就在 双良节能 在光伏领域高歌猛进扩产的同时，行业过剩危机悄然而至， 双良节能 在2025年下半年开始面临巨大的钱财压力。

　　被迫再次提出战略转型。不过，这一次的转型是在缪双大儿子缪文彬的率领下进行的。

　　资料显示，缪双大于2017年辞去集团老总职务，并在2023年11月因身体原因，通过 股权转让 的形式，将公司实控权正式移交给了其子缪文彬，完成了企业的平稳过渡。

　　在缪文彬主导下， 双良节能 开启了“第叁次创业”，核心是从传统制造向绿色化、智能化、服务化升级。全面转向氢能等新赛道。在氢能领域， 双良节能 推出了5000Nm³/h碱性水电解槽，斩获阿曼20MW电解槽订单，并参与澳大利亚50万吨绿氢项目，成功切入中东、欧洲高潜力市场。

　　尽管 双良节能 的战略方向清晰，但转型之路其实其实不简单。2024年因行业周期影响，公司巨亏21.34亿元；2025年前三季度仍亏损5.44亿元人民币，资产负债率居高不下。其新业务尚未形陈规模，氢能、液冷等新兴业务虽已签单落地，但尚未贡献稳定营业收入，仍处于投入期。