【MiniMax】直击MiniMax业绩电话会 - 从大模型公司跃迁为AI平台公司

　　港股上市公司MiniMax在3月2日发布了2025年全年业绩公告，并于当天夜晚召开业绩电话会。MiniMax开创人、总裁闫俊杰在电话会上表示，2026年2月公司ARR（年度我们时常性收入）已超过1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品，2026年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

　　财报显示，公司2025年总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，超过70%收入来自国际市场；毛利为2007.9万美元，较上年同期增加437.2%，毛利率提升至25.4%；经调整净亏损为2.5亿美元，亏损率同比大幅收窄。

　　围绕发展计划，闫俊杰宣布，MiniMax将由大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。闫俊杰将AI平台价值定义为“智能密度×Token吞吐量”，他说，未来AI行业竞争核心在于能否定义智能界限，当智能界限被突破时，会发生大量新场景和新客户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。

　　闫俊杰说，未来全球范围内只有少数AI平台型公司将位于行业核心队列，而MiniMax是具备优势和独特性的少数潜在的独立公司之一。

　　AI原生产品收入增速超140%

　　2025年，MiniMax的AI原生产品与开放平台收入均实现快速增长。财报显示，公司累计服务超200个国家及地区的超2.36亿名用户，和来自超100个国家及地区的21.4万企业客户和开发者。技术方面，公司于2026年初发布新一代基础模型M2.5，在编程与Agent场景全面达到全球领先水平，带动模型调用量快速增长，M2系列文本模型在2026年2月日均Token消耗量已增长至2025年12月的6倍以上。

　　分板块来看，2025年公司AI原生产品收入5307.5万美元，同比增长143.4%，主要得益于用户参与度提升、用户对产品付费意愿增强，及海螺AI等产品的持续推广及商业化。开放平台及企业服务收入2596.3万美元，同比增长197.8%，主要受益于付费客户数量的明显增加。

　　闫俊杰表示：“2025年，我们构建了全模态的研发能力，语言、视频、语音、音乐等各主要模态均拥有了具备全球竞争力的模型。同时，不断通过技术创新给全球用户造成更好的体验，升级我们的AI原生产品。全球化布局也走得更深更实。”

　　闫俊杰在业绩电话会上提到将来的计划：一是准备通过下半年推出M3和Hailuo 3模型，进一步突破智能界限，形成模型的独特性；另一方面，围绕自己的模型，缔造独特的产品跟生态。

　　AI办公将复刻AI编程的进步速度

　　2026年前2个月，MiniMax的业务进展已显现出加速态势，模型调用量与新增用户规模均出现跃升。记者从业绩电话会上了解到，M2系列文本模型在2026年2月的平均单日Token消耗量已较2025年12月增长6倍以上，其中来自Coding Plan的Token消耗量增长超过10倍。

　　锚定迈向AI平台型公司的目标，闫俊杰将AI平台价值定义为“智能密度×Token吞吐量”。他说，未来AI行业竞争核心在于能否定义智能界限，当智能界限被突破时，会发生大量新场景和新客户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。

　　闫俊杰还提出了对2026年行业趋势的三点判断：编程领域会开始出现L4—L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域在接着一年，将复刻去年编程领域那样的进步速度，AI智能体在办公领域的交付能力和渗透率会明显提升；多模态创作中，今年将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现更接近流式、实时输出的形态。

　　“这三件事叠加，Token量级可能发生1到2个数量级的增长。”闫俊杰表示。158.9%的收入增速与超过1.5亿美元的ARR，为公司提供了阶段性验证；而怎样在智能密度持续提升的同时保持效率优势，将成为其下一阶段发展的关键命题。

　　另据介绍，目前，MiniMax已启动M3及Hailuo 3系列模型研发，并持续优化推理架构与算力效率。同时，MiniMax在内部推进“AI原生组织”实践，目前内部Agent已覆盖超90%员工的日常工作场景。