【中南文化】中南文化-鲸吞-年入30亿-标杆电厂- 标的在建项目预计2027年产能业绩翻倍

　　停牌近30天的 中南文化 （002445.SZ），8日晚间发布了重大资产重组的交易预案，有望将一家营业收入数十亿级别、且体量远超自身的大型能源资产并入合并范围。这家曾以影视文化业务闻名的上市公司，目前已形成“制造业+文化传媒+ 新能源 ”的业务板块，而新的战略动作，或将更大幅度改变公司的资产结构与业务疆土。

　　根据公告， 中南文化 拟通过发行股份及支付现金的形式，购买江阴电力投资有限公司（简称“电力投资”）持有的江阴苏龙热电有限公司（简称“苏龙热电”）57.30%股权。交易对价的股份与现金支付比例尚未确定，最终数据需待标的资产审计、评估工作完成后，由双方协商明确。同时，公司拟采用询价方式向不高于35名特定投资者发行股份募集配套资金，募资总额不高于以发行股份方式购买资产交易价格的100%。

　　值得注意的是，在发行股份部分，本次交易定价折价明显。发行价格锁定为2.16元/股，这一价格很多于定价基准日（2026年2月12日）前120个交易日股票均价的80%。对照公司停牌前2.78元/股的收盘价，该发行价存在约22.30%的折价。

　　从交易架构看，本次交易将构成关联交易。交易对方电力投资与 中南文化 同属于江阴市新国联集团有限公司控制的企业， 中南文化 老总薛健也是本次交易对方的法定代表人、老总。因此，交易亦涉及到同一国资平台主导下的资产内部划转与整合。

　　公开资料显示，此次收购标的苏龙热电，是建立于1993年的火电企业，作为江阴市主要电源点、热源点及 江苏省 内“标杆电厂”，现装备6台燃煤发电机组，总装机容量达121.5万千瓦，年发电能力70亿千瓦时。引人关注的是其增量空间：2025年6月，苏龙热电总投资约56亿元的四期扩建项目已开工建设，规划新建2台66万千瓦的超超临界二次再热燃煤发电机组，计划于2027年6月建成投入生产。项目建成后，预计年发电量可达60亿千瓦时，供热量200万吨，年销售收入增加近30亿元人民币。若这一项目如期落地，苏龙热电的产能规模将迈上新的台阶。

　　不过，财务数据显示，标的资产的收益能力存在波动。根据披露，苏龙热电2024年营业收入37.80亿元人民币，净收入6.21亿元；而2025年营业收入降低至30.95亿元人民币，净收入降低至3.47亿元人民币。公告解释称，业绩下滑的主要因素是其参股公司龙源国能海上风电（盐城）有限公司在2024年集中确认了高达10.26亿元的风电项目可再生能源补助收入，贡献投资收益约1.9亿元人民币，造成2024年基数被明显拉高。剔除这一非我们时常性因素后，苏龙热电的业绩表现趋于平稳。但火电企业当下的经营风险，包含燃料成本波动、火电从过去的“优先发电”转为“保供+调理”的市场定位等影响，仍然是未来需要持续关注的因素。

　　收购方 中南文化 近年来的经营状况显现出复杂的多面性。2025年前三季度，公司实现营业收入9.10亿元人民币，同比增长40.10%；归母净收入8222.57万元人民币，同比增长130.97%。但公司业绩较依赖于政府补助、投资收益等非我们时常性损益，其扣非净收入仅为4323.18万元人民币，同比下滑33.69%。同期，公司经营活动引发的钱财流量净额为-8475.03万元人民币，同比减少204.12%。截至2025年三季度末，公司账面货币金额为1.09亿元人民币。