【成本端】油价飙升重塑化工格局 业内看好煤化工企业-业绩估值双修复-

　　财联社3月9日讯 油价的急剧飙升正在深刻重塑全球化工市场的成本逻辑与竞争格局，其中，在“油煤价差”明显扩大的环境下， 煤化工 行业景气加速向上。

　　财联社记者多方采访获悉，目前，包含 华谊集团 （600623.SH）、 华鲁恒升 （600426.SH）、 宝丰能源 (600989.SH)、 中煤能源 （601898.SH）等上市公司在内的多家 煤化工 企业在成本端保持相对稳定的情景下，多数产品均有不同水平的价钱提升，给企业利润造成一定改善。

　　“在经历了数年的行业下行周期后， 煤化工 企业在多重利好的加持下正迎来景气反转。”有业内人士对财联社记者表示，“前期随着落伍产能出清和反内卷的开展，部分 煤化工 产品其实已经走出了上行的 势头，加之当前的高油价预期造成的产品提价， 煤化工 企业有望迎来业绩与估值的双修复”。

　　油煤价差走阔，成本优势凸显

　　作为化学工业中的两大重要分支， 煤化工 和石油化工二者的下游产品存在一定重叠，尤其是在烯烃、乙二醇、甲醇等产品上，具有较强的竞争关系。

　　受地缘冲突影响，近期国际原油价格大幅走高。数据显示，9日盘中，WTI原油期货日内价格一度超114美元/桶。布伦特原油期货价格也一度涨至114.136美元/桶。

　　在原油价格的带动下，甲醇、乙二醇等化工品价格联动上行。以乙二醇为例，最新数据显示，目前华东地区乙二醇市场价格超过4800元/吨，较3月6日跳涨545元/吨，上涨幅度超过12.8%；甲醇价格更是在近一周内上涨幅度超过20%。

　　而在 煤化工 一端，产品价格的波动与成本端平稳形成鲜明反差。据 华谊集团 相关责任人介绍，虽然公司下游产品价格近期有所变化，可是煤炭的价钱相对平稳，公司的成本端变化相对有限。

　　“眼下采暖季已接近尾声，夏季用电高峰尚未开启，煤炭正处在一个相对淡季的阶段，整体价格比较稳定。” 华鲁恒升 相关人士也对记者称。

　　此消彼长之间， 煤化工 条线的产品的成本优势开始凸显。

　　“如根据95美元/桶的油价和700元/吨的港口煤价测算，煤制烯烃对照油制烯烃的单吨成本优势或超过2000元。”有分析人士在接受财联社记者采访时表示，“这种极端的价差环境，让 煤化工 企业的收益弹性被极大释放，原本微利甚至亏损的产能瞬间转为高额盈利。”

　　板块反转，估值修复可期

　　过去几年，受“双碳”政策压制及市场对传统能源转型的担忧， 煤化工 行业整体盈利承压，板块估值长期处于历史低位。

　　相关部门也注意到产业的发展阻力，并推出全面的产业政策，坚决淘汰落伍低效产能，推动行业整体提升。

　　国家发改委等相关部门此前发布的《现代 煤化工 行业节能降碳改造升级实施指南》明确要求，到2025年煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇行业基准水平以下产能基本实现清零。

　　2023年，六部委联合印发的《关于推动现代 煤化工 产业健康发展的公告》进一步规范项目管理，鼓励通过上大压小、煤炭用量置换等方式实施新建项目，避免同质化、低水平重复建设。

　　在全面的政策引导下，去年四季度以来， 煤化工 板块已经表现出反转的迹象。 宝丰能源 此前发布的2025年度业绩预告显示，公司预计实现归母净收入110亿到120亿元人民币，同比增长73.57%到89.34%。公司方面表示，内蒙古烯烃项目投入生产，烯烃产品产销量同比明显增加是业绩增长的主要因素。

　　业内人士也同样看好 煤化工 板块的估值修复逻辑。

　　“市场此前过度担忧了 煤化工 的碳排放问题，而忽略了其在国家能源安全战略中的压舱石作用。”前述分析人士表示，“在高油价常态化预期下， 煤化工 作为替代石油路线的战略价值将被重估。叠加企业通过技术升级降低能耗，其估值中枢有望进一步提高。”