【周期之王】去年净利下滑37%远超营收降幅！-周期之王-中远海控业绩承压 仍豪掷187亿造船

　　3月19日晚间，“周期之王” 中远海控 （601919.SH/01919.HK）交出了2025年成绩单。年报显示，去年公司实现营业收入2195.04亿元人民币，同比下降6.14%；但公司的归母净收入降幅更大，同比下降37.13%至308.68亿元人民币。

　　尽管业绩下滑， 中远海控 仍延续了高分红传统。2025年末期，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.44元（含税），合计拟派发现金红利约人民币67.38亿元（含税）。加上中期分红，2025年全年 中远海控 现金分红总额约154.12亿元人民币。

　　年报披露后，3月20日 中远海控 股票价格走低，截至午间收盘，其A股股票价格报15.82元/股，下跌幅度1%；港股股票价格也跌超2%。

　　2025年市场运价下行，主要业务毛利率下滑

　　 中远海控 主要经营集装箱航运业务及码头业务，其2025年业绩下滑与全球集运市场的大环境直接相关。

　　2025年，集运市场运输需求增长保持4%，但由于市场运力规模增幅高于需求增长，造成2025年市场运价较2024年明显回落，上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）全年均值同比分别下滑37%和23%。

　　截至2025年末， 中远海控 自营集装箱船队规模达360万标准箱，自有和光租船舶运力合计占比达75%，稳居行业第壹梯队。但2025年市场运价大幅下行和成本压力增大，主要集装箱班轮公司盈利情况不及2024年， 中远海控 也不破例。

　　集装箱航运业务方面，2025年 中远海控 实现营业收入2107.31亿元人民币，同比下降6.74%；但该业务的营业成本却同比增长6.16%至1697.68亿元人民币，毛利率也减少9.79个百分点至19.44%。分地区来看，2025年 中远海控 集装箱航运业务在美洲地区和欧洲地区的降幅最大，分别达到16.04%和15.33%。

　　码头业务方面， 中远海控 主要通过中远海运港口从事集装箱和散杂货码头的装卸和堆存业务，截至2025年底，中远海运港口在全球40个港口运营及管理387个泊位，其中238个为集装箱泊位，现年处理能力达约1.33亿标准箱。

　　不过，相比之下，码头业务占 中远海控 营业收入占比仍然较小，去年该业务实现营业收入120.41亿元人民币，同比增长11.39%，占总营业收入的比率约为5%；其毛利率亦有所下降，同比减少2.77个百分点至25.91%。

　　地缘冲突添变数，仍豪掷187亿造船

　　展望2026年， 中远海控 在年报中提到，地缘政治延续区域割裂、贸易保护主义影响蔓延、政策不确定风险顽固，全球经济增长动能偏弱，行业外部环境严峻依旧。

　　2月底以来，中东局势持续紧张，3月集运指数（欧线）期货合约一度刷新一年多以来的新高，达到2250点，最高上涨幅度超70%。截至发稿，集运指数（欧线）期货合约年内上涨幅度超60%。

　　Veson Nautical大中华区总经理王翔对时代财经指出，此次中东局势对集运市场的影响，不只是运价涨了这么简单，最关键的是整个运输链条变得没那么确定了。

　　“目前中东航线不是完全不能走，而是进入了一种比较特别的状态，好比有些船公司会限制订舱、加收附加费，部分货物也会改走别的港口或通过中转、陆运来衔接。市场的直接感受就是，货还是能运，但路线更绕了，成本更高了，时效也更不稳定了。”王翔表示。

　　 中远海控 则在年报中表示，当前中东局势紧张，造成年内红海全面复航可能性下降，船公司红海回归节奏与策略成为今年市场关键。

　　对于中东局势对集运市场的影响的连续性，王翔认为，这种影响短时间内还会持续，因为地缘风险对航运的冲击往往会滞后消化。但其对后市运价持相对谨慎的态度。

　　“短时间内，中东局势造成的不确定性的确会对运价形成支撑；但中期看，市场最终还是要回到供需基本面。考量到近几年集装箱船交付量不低，未来几年新增运力释放还会进一步加快，运价未必会持续单边走高，更可能是高波动，但上行空间受到供给压力制约。”王翔进一步指出。

　　受此宏观环境影响，根据第叁方研究机构预测，2026年集装箱航运市场货量需求增长2.5%，呈中低速增长。虽然供给增速仍大于需求，集运运价面临一定的下行压力，但 中远海控 认为，市场仍存一定的结构性机遇。

　　“需求端，中国出口多元化持续发力、东南亚区域内外部活力加速激发、南美近岸自贸利好支撑增长。供给端，航线网络重新调整可能造成港口拥堵，叠加新船交付迎来近年低点，将有助于平衡市场总体供求关系。” 中远海控 在年报中表示。

　　而面对布满挑战的市场环境， 中远海控 选择继续投资未来，今年其已公告投入超180亿元造船。

　　1月13日， 中远海控 发布了两份造船公告，分别订造12艘18000TEU型集装箱船和6艘3000TEU型集装箱船，交易总价分别为人民币167.88亿元和19.8亿元人民币，合计187.68亿元人民币。而截至2025年末，公司手持新造船订单已经有54艘，合计运力约超过82万标准箱。

　　 中远海控 表示，上述新船交付后将分别投入东西向主干航线和国际区域支线运营，旨在增强公司在传统干线市场的核心竞争力，并为实现在新兴市场、区域市场和第叁国市场的长远发展创造有利条件。