【珍酒李渡】珍酒李渡四类酒品牌收入齐下滑，去年净利下滑近六成，经营现金流转为大额流出

　　3月25日，珍酒李渡（06979.HK）发布截至2025年12月31日止年度的业绩公告。公司在此期间的收入为36.5亿元人民币，较2024年的70.67亿元下降48.3%，几乎腰斩。毛利也明显下降，录得21.35亿元人民币，下降幅度为48.5%。权益股东应占利润为5.38亿元人民币，同比下降59.3%。经调整净收入5.23 亿元人民币，同比下降 68.8%。

　　另外，2025年度经营活动所用现金净额为-8.86亿元人民币，上一年度则为7.81亿元人民币，从净流入转为大额净流出，显示出经营资金流的不足。现金储蓄从62.02亿元降至53.41亿元人民币，日常运营现金支撑能力减弱。

　　珍酒李渡集团于2023年4月27日在港交所主板挂牌上市，成为港股 白酒 第壹股，中国酱香 白酒 第贰股。珍酒李渡由珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大 白酒 品牌组成，主要生产及销售酱香、兼香、浓香型 白酒 等。

　　管理层在讨论中提到， 白酒 行业在2025年面临了多重挑战，尤其是由于反腐败政策的实施造成消费需求下降。为了应对这一变化，公司采取了多项措施，包含减少渠道库存和优化经销渠道的 利润能力。

　　分品牌来看，珍酒、李渡、湘窖和开口笑四个品牌的收入均有所下降。其中珍酒的收入减少57.1%至19.21亿元人民币，占总收入52.6%；李渡的收入减少17.3%至10.85亿元人民币，占比29.7%；湘窖的收入下降41.6%至4.68亿元人民币，占比12.8%；开口笑的收入则大幅下降69.7%至1.02亿元人民币，占比2.8%，下滑最严重。

　　高端价格范围产品的毛利率降低至2025年度的64.1%，2024年度为69.0%。这主要是由于高端价格范围内售价较低及毛利率较低的产品的收入贡献不断增加。次高端价格范围和中端及以下价格范围产品的毛利率分别上升2.8个百分点及1.3个百分点。这主要是由于各价格范围内毛利率相对较高的大珍及李渡产品的贡献占比增加。

　　销售及经销开支减少30.6%至11.18亿元人民币，2024年度为16.11亿元人民币。这主要是由于在销售环境放缓的情景下持续优化营销投入。

　　行政开支在2025年度保持相对稳定，为人民币5.66亿元人民币，2024年度为5.76亿元人民币。收入下滑削弱规模经济效应，造成行政开支占收入的比率较2024年有所上升。

　　来源：读创财经