【开立医疗】股价跌至三年低位开立医疗启动回购计划，高昂费用下的股权激励目标达成存疑

　　在股票价格跌至近三年低点、业绩连续大幅下滑的环境下，创业板医疗器械公司 开立医疗 抛出了一份最高2亿元的回购计划，且回购股份将全部用于注销。

　　然而，公司2025年前三季度净收入仅3351万元人民币，但2025年10月中旬推出的 股权激励 计划却要求全年剔除股份支付费用后的净收入很多于1.77亿元人民币。这意味着，公司要在2025年第四季度单季实现超过1.4亿元的净收入，同比增幅需超300%。在销售费用与研发费用高企的压力下，公司未来业绩走向能否扭转此前颓势？又能否完成 股权激励 设置的2025年利润目标？

　　创业板上市公司 开立医疗 2026年3月17日宣布了一项1亿至2亿元回购计划，拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购价格不高于40.32元/股，预计回购比例为0.57%至1.15%，回购股份将全部用于注销并减少注册资金。实施期限为自股东会审议通过之日起12个月内。回购公揭发布后，3月18日公司股票价格一度跳空高开，不过开盘后却振荡回落，最终上涨1.79%，报收26.2元。

　　公司发布回购计划正值公司股票价格弱势之际：近半年来公司股票价格总体振荡下行，从2025年9月的高点37.73元，最低跌至2026年3月5日的低点25.14元。而这一价格距公司2024年9月份的低点24.94元（前复权）仅一步之遥，而24.94元也是公司股票价格近三年的低点。

　　值得注意的是，在公司宣布回购前，已经有高管先行增持。2025年11月，公司董事兼副总经理黄奕波、董事会秘书兼副总经理李浩分别以自有资金通过集中竞价方式增持公司股份。

　　黄奕波于2025年11月4日增持16万股，增持均价约为28.70元/股，增持金额约459万元。李浩于2025年11月5日增持30万股，增持均价约为28.53元/股，增持金额约856万元。两位高管合计增持金额约1315万元。增持后，黄奕波持股比例为4.65%，李浩持股比例为1.84%。黄奕波和李浩在2024年从公司获得的税前酬劳均为80万元。

　　公司股票价格表现弱势，业绩疲弱是重要因素。公司近两年净收入持续大幅下滑。

　　2024年，公司实现营业收入20.14亿元人民币，同比下降5.02%；归母净收入1.42亿元人民币，同比大幅下降68.67%。对于公司业绩大幅下滑的原因，公司在2024年年报披露的原因包含：国内医疗机构终端的医疗设备招采活动减少、国内医疗设备行业竞争加剧，公司产品销售毛利率承压；公司持续保持高强度战略投入，加大对新产品线的支持，销售费用和研发费用同比均增加。

　　然而，进入2025年，公司业绩仍延续大幅下滑的态势。2025年前三季度，公司实现营业收入14.59亿元人民币，同比增长4.37%；但归母净收入仅为3351.11万元人民币，同比下降69.25%。公司在2025年的半年报解释为主要与新产品线投入、研发及营销费用等固定支出较大有关。

　　虽然公司此前业绩承压，不过，公司在2025年半年报中称，随着国内医疗设备行业市场需求的持续好转，预计公司业绩将逐步走出低谷期。公司在今年1月份与投资者交流时也表示，随着国内终端招标的持续恢复，公司2025年的营业收入显现逐季好转趋势。

　　值得注意的是，公司未对2025年的业绩进行预告。根据有关规定，上市公司净收入与上年同期相比上升或下降50%以上时，须在会计年度结束之日起1个月内，即次年1月31日前披露业绩预告。

　　而这意味着公司2025年的净收入较2024年的增幅在-50%至50%区间。而公司2025年前三季度净收入为3351.11万元人民币，较2024年同期大幅下滑69.25%。如果以2025年的净收入下滑50%的下限值来估算，意味着公司在2025年须至少实现净收入7119.87万元人民币，说白了公司在2025年第四季度须要至少实现净收入为3768.76万元人民币，较2024年同期的3341.16万元至少增加12.8%以上。

　　如果按公司的 股权激励 计划设置的业绩目标，公司需要2025年第四季度实现较大盈利。2025年9月中旬， 开立医疗 公布了 股权激励 计划草案，拟向405名激励对象授予限制性股票和股票期权。最终，在2025年10月中旬完成授予。

　　该计划设定了公司层面的业绩考核目标：以2024年度剔除股份支付费用后的净收入1.3649亿元为基数，公司2025年度剔除股份支付费用后的净收入增长率很多于30%，即公司2025年度剔除股份支付费用后的净收入很多于约1.7743亿元人民币。而公司预估的2025年 股权激励 摊销费用为657.05万元人民币，相对较小。

　　然而，公司2025年10月底公布的三季报却不及市场预期，公司前三季度归母净收入仅3351万元。三季报发布后两日，公司股票价格累计下下跌幅度度超16%。而这也意味着公司要完成 股权激励 计划设置的2025年利润目标，需要在第四季度实现1.4亿元以上的净收入，单季度净收入额需较2024年同期增长300%以上。

　　公开资料显示， 开立医疗 主要业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售，公司产品包含医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品、心血管介入产品。