【大胜达】大胜达-豪掷-5.5亿元跨界注半导体，标的公司两年亏了1.5亿元，资产负债率达130%

　　深圳商报·读创客户端记者张弛

　　主营包装业务的浙江 大胜达 包装股份有限公司（603687.SH，以下简称“ 大胜达 ”）抛出了一份跨界投资计划，拟斥资5.5亿元重金下注一家连续亏损的半导体公司，试图在新质生产力的浪潮中分得一杯羹。然而，标的企业高达130%的资产负债率与尚未盈利的现状，让这笔交易的未来布满悬念。

　　来源：公司公告

　　根据 大胜达 3月19日发布的公告，公司拟通过股权受让及增资方式，合计投资人民币5.5亿元人民币，取得芯瞳半导体技术（厦门）有限公司（以下简称“芯瞳半导体”）22.9831%的股权。这时，公司控股股东杭州新胜达投资有限公司也将按相同价格跟投5000万元。

　　公告显示，芯瞳半导体建立于2019年，是一家专注于通用高性能图形处理器（GPU）芯片设计研发的企业。对于此次跨界投资， 大胜达 在公告中表示，此举是基于公司长远发展战略，积极响应国家战略，把握新质生产力的发展机遇。

　　然而，这份看似雄心勃勃的投资计划背后，芯瞳半导体的财务情况却令人忧心。公告披露的财务数据显示，截至2025年12月31日，芯瞳半导体资产总额为6495.66万元人民币，负债总额却高达8462.63万元人民币，所有者权益为-1966.97万元人民币，资产负债率已达130%。

　　在经营业绩方面，标的企业2024年度营业收入为2745.75万元人民币，净收入亏损高达1.06亿元；2025年度营业收入虽增长至5078.50万元人民币，但净收入依旧亏损4899.62万元。尽管连年亏损且“资不抵债”，本次交易中芯瞳半导体的投前估值却高达20亿元人民币。

　　对于这笔高溢价投资， 大胜达 在公告中解释称，本次交易定价充分考虑了标的企业的行业影响力、业务发展及未来趋势情况及近期上市公司对同行业标的的收购估值水平及未来市场前景等多方面因素。公司还强调，本次交易未获取标的企业控股权，主要是基于与标的企业建立战略合作、以较低成本分享其成长收益的考量，避免因追求控股权造成的大额投资及跨行业整合运营风险。

　　作为保障， 大胜达 在交易协议中设置了多重保护条款。公告提到，交易协议已约定公司享有董事会席位及对重大事项的一票否决权，并设置了业绩承诺、股份回购、反稀释等保护性条款。

　　值得注意的是，协议中包含了对公司有利的特别回购条款，若芯瞳半导体第叁代图形处理器在约按时间内未能流片成功，或是在产品上市后连续两个完整会计年度内累计销售收入未达到5亿元人民币， 大胜达 有权要求回购。

　　尽管有条款保护， 大胜达 仍在公告中直面了此次跨界投资的多重风险。公司在风险提示部分坦言，当前标的企业高端芯片制造面临海外流片需求，鉴于国际局势持续演变且存在高度不确定性，标的企业在研发高性能图形处理器进程中面临着芯片流片失败、供应链中断、国际国内市场竞争等多重风险。同时，公司也承认自身在半导体及高端计算硬件领域运营管理经验有限，投资后可能存在对目标公司治理结构、技术路径及市场策略等理解与协同不及预期的危险。

　　本次投资事项已经 大胜达 董事会审议通过，尚需提交公司股东会审议。根据公告披露的安排，5.5亿元投资款中，第壹次增资2.5亿元将在满足约定条件后支付，剩余2.5亿元则需在标的企业第叁代图形处理器流片成功后才能到账。

　　这场包装巨头与亏损芯片公司之间的跨界联姻最终能否如愿“流片”成功，又将如何应对未来整合与市场竞争的重重挑战，深圳商报·读创客户端将持续关注。