【屠宰肉食业务】牧原股份屠宰肉食业务首次年度盈利 - 负债率降至54.15%

　　在布局屠宰肉食业务六年之后， 牧原股份 （002714.SZ）在该板块终于实现全年盈利。

　　根据最新披露的财报， 牧原股份 在2025年屠宰生猪2866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。屠宰肉食业务实现营业收入452.28亿元人民币，较上年同期增长86.32%。

　　同时， 牧原股份 在屠宰肉食业务的产能利用率达到98.8%，实现了自成立以来的第壹次年度盈利。

　　仅从屠宰数量上来看， 牧原股份 超2800万头的实际屠宰量已经超过 双汇发展 （000895.SZ）2600万头的屠宰生产设计产能，成为我国最大的屠宰企业。

　　不过，在毛利率方面， 双汇发展 的屠宰业务为4.94%，略高于 牧原股份 的2.67%。

　　 牧原股份 方面表示，公司今年屠宰量级预计将保持增长势头。其中，在屠宰端的资本开支规划会有所提升。在屠宰肉食业务上加大投入，提升自宰比率，通过对养殖端与屠宰端的联动管理，进行全价值管理，创造价值增益空间。

　　在整体营业收入上，得益于出栏量的增加， 牧原股份 在2025年营业收入为1441.45亿元人民币，同比增加4.49%。但因我国生猪价格持续走低，归属于上市公司股东的净收入约154.87亿元人民币，同比减少13.39%。

　　相关数据显示，当下生猪价格持续维持低位。根据 卓创资讯 监测，3月26日，我国生猪价格跌至9.41元/公斤，为一季度最低点。

　　 牧原股份 2025年全年生猪养殖完全成本约12元/kg，较上年同期降低约2元/kg。相比之下， 温氏股份 肉猪养殖综合成本为12.2-12.4元/公斤（2025年前11个月）；新希望在2025年12月份正常运营场线出栏肥猪的完全成本约为12.2元/公斤。

　　 牧原股份 提到，当前优秀场线的成本能够控制在11元/公斤以下，养殖成本还有继续下降的空间。在考虑饲料原材料价格可能会小幅上涨的情景下，公司 2026年成本目标为全年平均成本降至11.5 元/公斤以下。

　　在负债率方面，截至2025年年末， 牧原股份 资产负债率为54.15%，较年初下降4.53个百分点。负债总额较年初下降171亿元人民币，完成全年降负债100亿的目标。

　　展开来看，截至2025年年底， 牧原股份 拥有货币资金138.6亿元人民币。不过，在其流动负债中，多以短时间借款为主。

　　 牧原股份 方面表示，公司在过去两年持续优化财务结构，压降负债规模，与银行维持稳定合作关系，授信储蓄充分。近期公开市场债务工具发行取得较好结果，也表明债券投资人对公司财务稳健性、资金流安全等的认可。

　　对于将来的资本开支， 牧原股份 方面透露，公司会采取更为审慎的经营策略，以资金流安全与持续经营为第壹优先，确保公司在波动行情中拥有充分的财务韧性。“公司在2026年的资本开支预计在100亿元左右。”

　　根据过往报道， 牧原股份 在2025年资本开支计划控制在90亿元人民币，2024年资本开支为123.81亿元人民币，2023年资本开支在160亿元—170亿元人民币。