【可孚医疗】可孚医疗赴港IPO，背背佳等矫姿产品一年卖了5亿元，2025年销售费用超过11亿

　　红星资本局4月12日消息，4月10日，据港交所披露， 可孚医疗 （301087.SZ）的港股IPO申请已通过聆讯。若能成功赴港IPO，该公司将实现“A+H”两地上市。

　　说起 可孚医疗 ，就不得不提及其明星矫姿产品——背背佳。红星资本局注意到，2024年5月，靠着明星广告代言等营销策略，背背佳在直播间“翻红”。同年，该公司的背背佳及其它矫姿带产品便交出了亮眼的销售答卷，实现销售收入5亿元人民币。

　　财报显示，2025年， 可孚医疗 实现营业收入33.87亿元、归母净收入3.72亿元人民币，分别同比增长13.56%、19.20%，营业收入创下2021年A股上市以来的新高。其中，全年的销售费用达到11.58亿元人民币，较2022年收购背背佳时的6.19亿元增长超5亿元人民币。

营业收入33.87亿创新高

背背佳等矫姿产品年销5亿元

　　红星资本局注意到，这其实不是 可孚医疗 第壹次闯关港股。 可孚医疗 早在2021年10月登陆A股创业板，2025年8月底，该公司第壹次向港交所递表，在历经第壹次申请失效后，又于今年3月中旬再次向港交所提交了上市申请。

　　财报显示，2025年， 可孚医疗 实现营业收入33.87亿元人民币，同比增长13.56%，第壹次突破30亿元人民币，创下上市以来新高；归母净收入为3.72亿元人民币，同比增长19.20%，为2022年以来新高，但与2020年至2021年的4亿余元仍有差距。

　　该公司主要产品分为五大板块，营业收入支柱是包含背背佳在内的康复辅具类产品，2025年收入为12.44亿元人民币，同比增长12.68%，占总营业收入比重为36.71%。另外，医疗护理类产品、健康监测类产品、中医理疗类及其它类产品的收入分别为9.12亿元、5.87亿元、2.44亿元人民币，分别增长13.76%、20.08%、35.14%。

截图自 可孚医疗 2025年年报

　　五大板块中唯一下滑的是呼吸支持类产品，2025年收入为2.65亿元人民币，同比微降0.67%。不过从2025年下半年的表现看， 可孚医疗 表示，该板块收入同比增长80.18%，得益于自研呼吸机等战略单品的加速放量。

　　红星资本局注意到，与公司其它产品相比，外界更为熟悉的则是“80后”“90后”的童年回忆背背佳。 可孚医疗 在招股书中披露，2024年，包含背背佳在内的矫姿带产品年收入为5亿元人民币，市场份额达到27.2%，远高于第贰名8.5%的市场份额。

截图自 可孚医疗 招股书

　　招股书显示，2022年4月， 可孚医疗 收购了背背佳，并实施战略重新定位，使其成为“体态管理专家”。据公开报道，2024年5月，靠着明星广告代言等营销策略，背背佳在直播间“翻红”。蝉妈妈平台显示，2024年5月8日，背背佳旗下产品跻身医疗保健品类直播商品榜第壹位，近90天累计销售金额突破1亿（该平台算法最多显示金额为1亿元）。

　　4月12日，红星资本局在蝉妈妈平台看到，粉丝数为83.3万的抖音账号“背背佳官方旗舰店”近30天总销售金额在1000万元-2500万元人民币，另外两个账号“背背佳体态管理”“背背佳babaka矫姿直播间”近30天总销售金额均为100万元-250万元。

销售费用逐年增加

研发投入占比较低

　　红星资本局注意到，建立于2007年的 可孚医疗 主要从事医疗器械研发、生产、销售和服务，但背背佳其实不是医疗器械，仅是一款消费级产品。在上一次“翻红”时，背背佳在社交平台的营销力度就受到外界关注。

　　 可孚医疗 在招股书中提到，公司产品销售的很大一部分来自线上渠道，尤其是通过天猫、京东、抖音、小红书、拼多多及药师帮等第叁方电商平台。

　　财报显示，2022年至2025年，该公司线上产品销售收入分别为20.23亿元、18.27亿元、19.90亿元、21.97亿元人民币，分别占同期总营业收入的67.94%、64.03%、66.73%、64.85%。 可孚医疗 表示，随着公司持续加大对线上营销的投入，预计未来线上直接销售将进一步增长，进而将在长期内推动业务发展及提升经营业绩。

　　由于线上营销的持续投入， 可孚医疗 的销售费用水涨船高。

　　财报显示，2022年至2025年，该公司的销售费用分别为6.19亿元、7.41亿元、9.73亿元、11.58亿元人民币，分别同比增长49.49%、19.62%、31.40%、18.99%。说白了，与收购背背佳的2022年相比，该公司销售费用已经增长超5亿元人民币。

　　这时， 可孚医疗 的研发费逐年下降。2023年至2025年，研发费用分别为1.14亿元、9641万元、8728万元人民币，分别同比下降3.46%、15.67%、9.47%。其中，2025年的研发费用不足销售费用的十分之一。

　　 可孚医疗 还把目光瞄向海外。2025年，公司海外业务收入约3亿元人民币，同比增长超过400%。目前， 可孚医疗 的全球业务疆土已覆盖亚洲、非洲、欧洲及美洲的60多个国家及地区。

　　对于本次赴港IPO的原因，3月10日， 可孚医疗 在接受投资者者提问时表示，一是加速推进全球化战略布局，进一步提高国际品牌影响力与市场认可度，为海外业务拓展搭建更具优势的资本与品牌平台；二是通过构建A+H两地上市平台，可有效拓宽多元化融资渠道，为公司研发创新、产能建设及全球业务拓展提供长期稳定的资本支撑，。

　　未来，背背佳如何说服更多投资者，有待时间验证。