【归母净利润】头顶千亿负债 - 东方盛虹仍豪掷百亿扩张

　　4月11日，民营炼化巨头 东方盛虹 （000301.SZ）抛出百亿级投资计划。

　　公告显示， 东方盛虹 三级全资子公司 连云港 虹科 新材料 有限公司(以下简称“虹科 新材料 ”)于4月9日与 连云港 徐圩新区管委会签署合作协议，拟投资133.3亿元建设芳烃产业链提质增效项目。

　　 东方盛虹 方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，该项目系基于行业趋势与自身发展的前瞻性布局，公司可以施展自主创新能力及产业一体化布局造成的原材料成本优势，进一步向芳烃产业链高附加值下游延伸，丰富 新能源 、 新材料 产品矩阵，以提升盈利能力与综合竞争力。

　　财报数据显示，截至2025年三季度末， 东方盛虹 总资产2128亿元人民币，总负债1750亿元人民币，其中流动负债1007.25亿元人民币。根据2025年业绩预告， 东方盛虹 预计归母净收入1亿—1.5亿元人民币，但扣非后净收入亏损5.12亿—5.62亿元人民币。

　　斥资133亿元扩张

　　根据公告，上述项目选址于国家七大石化产业基地之一的 连云港 徐圩新区，总投资133.3亿元人民币，建设包含15万吨/年TDI、5万吨/年HDI、30万吨/年PC、24万吨/年烧碱、24万吨/年双酚A等装置。

　　 东方盛虹 方面向记者表示，公司现有芳烃产业链以原油等为基础原料，经重整等工艺生产对二甲苯（PX）、PTA，已形成完整的芳烃聚酯产业链。近年来，芳烃聚酯产业链竞争激烈，盈利集中于头部企业，“十五五”期间国内芳烃类产能预计仍将继续投放，行业竞争或进一步加剧。在此环境下布局该项目，是公司应对行业竞争的主动选择。

　　据 东方盛虹 方面介绍，本次规划建设的TDI、HDI、PC等装置产品属于芳烃聚氨酯产业链，是芳烃产业链的高附加值延伸。其下游可广泛应用于弹性体、泡沫塑料、涂料等领域，终端覆盖汽车、家具等行业。

　　 东方盛虹 方面表示，当前全球聚氨酯产业需求持续增长，海外部分产能出清造成相关产品供应偏紧。国内产能集中度较高，且存在一定水平的技术与准入壁垒，产品毛利率水平相对可观。

　　 东方盛虹 方面认为，此次投资可借助上下游一体化产业结构优势，拓宽高附加值产品矩阵，填补市场供应缺口，并与现有聚醚多元醇产品形成协同效应。此举是公司推进下游“强链、延链、补链”、强化“烯烃、芳烃”双烃并举石化产业格局的关键举措，也能凭借产业一体化造成的原材料成本优势，提升盈利能力与综合竞争力。

　　业绩承压

　　在 东方盛虹 豪掷百亿元投资背后，其近年来的业绩承压。

　　财报数据显示，2022年， 东方盛虹 实现营业收入638.73亿元人民币，归母净收入6.11亿元人民币，同比下滑87%；2023年，营业收入同比增长119.87%至1404.40亿元人民币，但归母净收入仅7.17亿元人民币，同比增长17.35%，与营业收入增速存在较大差距。

　　进入2024年， 东方盛虹 实现营业收入1376.75亿元人民币，同比下滑1.97%，归母净收入则亏损22.97亿元人民币，扣非净收入亏损26.54亿元人民币。 东方盛虹 方面在财报中解释称，亏损主要受国际原油市场价格波动、石化行业下游需求偏弱等多重原因影响，部分产品市场价差收窄，造成经营业绩较上年同期下降。

　　2025年业绩预告显示， 东方盛虹 预计归母净收入1亿—1.5亿元人民币，但扣非净收入仍预亏5.12亿—5.62亿元人民币。

　　 东方盛虹 方面表示，2025年以来，原油中枢价格缓慢下行，石化产品价格重心整体下移，面对复杂的外部环境，公司采取了优化原油采购策略、强化产业板块联动、调整产品产出结构、丰富下游高附加值化工品种类等多种措施，综合盈利能力较2024年有所改善。

　　华鑫证券研报指出， 东方盛虹 炼化主业盈利能力稳步回升，芳烃链下游核心产品PTA加工价差出现明显改善，PTA行业平均毛利润在2025年12月为-31元/吨，环比下跌幅度收窄71.38%；2026年1月PTA平均毛利润为114.89元/吨，边际改善信号显现。

　　资金压力几何？

　　财报数据显示，截至2025年三季度末， 东方盛虹 总资产2128亿元人民币，总负债1750亿元人民币，其中流动负债1007.25亿元人民币。同期，公司账面货币资金余额为177.20亿元人民币。2025年前三季度，公司财务费用支出为34.37亿元人民币，平均每月需支付近3.82亿元利息。

　　过去数年， 东方盛虹 的资产负债率呈上升趋势。财报显示，2021年至2025年三季度末，公司资产负债率分别为77.72%、78.56%、81.34%、81.66%和82.26%。

　　值得注意的是， 东方盛虹 在披露上述百亿元级投资计划之前，还曾于4月2日公告拟投资34.55亿元建设200万吨/年焦化原料预处理项目，建设施工期预计为2年。这意味着，短短10天， 东方盛虹 披露的投资计划金额就累计近168亿元人民币。

　　对于资金压力问题， 东方盛虹 方面表示，目前公司经营资金流较为正常，截至2025年第叁季度，经营活动引发的钱财流量净额已达118亿元人民币。同时，上述芳烃产业链提质增效项目将采取分期投资建设方式，预计在2—3年内完成投资。