【北方华创】时隔10年再现-增收不增利-！北方华创2025年净利润下滑1.77% 研发费用增长近50%

　　 北方华创 （SZ002371，股票价格469.91元，市值3406亿元）4月17日晚间发布2025年年报，公司2025年实现营业收入约393.53亿元人民币，同比增长30.85%；实现归属于上市公司股东的净收入约55.22亿元人民币，同比下降1.77%；实现扣非净收入约53.36亿元人民币，同比下滑4.22%。公司拟以7.25亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利7.62元（含税）。

图片来源： 北方华创 年报截图

　　据万得金融终端汇编的数据，28家机构对 北方华创 2025年营业收入和归母净收入的一致预测值分别约为391.74亿元和70.89亿元人民币。归母净收入较分析师一致预期低22.11%。

　　整体毛利率下滑近3个百分点

　　Wind数据显示，这是 北方华创 自2014年以来第壹次出现“增收不增利”的情景。

　　年报显示，造成 北方华创 2025年出现“增收不增利”的直接起因是新产品前期造成的毛利率下降。报告期内，公司毛利率由42.93%降低至40.1%。公司称，主要因素为公司新产品在客户端验证进程中，零部件迭代升级成本增加较多。

　　加剧利润挤压的另外一个关键因素是业务规模快速扩张。为了支撑业务规模的快速扩张， 北方华创 2025年计入当期损益的研发费用54.35亿元人民币，同比增长46.96%。

图片来源： 北方华创 年报截图

　　同时， 北方华创 期内在人员规模上进行了大幅扩充，全年新增员工达4747人。庞大的人员扩张叠加多轮长效激励机制的实施， 股权激励 费用一项就较2024年增加了2.74亿元人民币。研发成本与人力成本形成双重压力，直接影响了营业收入增长造成的收益红利。

　　合同负债余额缩水约31%

　　《每日经济新闻》记者还注意到，尽管 北方华创 在2025年实现了30.85%的营业收入增长，但值得强调的是，截至2025年末， 北方华创 合同负债余额缩水至42.91亿元人民币，较2024年末的62.2亿元锐减约31%，占总资产的比重也随之从9.37%下滑至4.78%。

　　造成这一业务突变的主要原因之一或在于真空 新能源 装备板块下游产业面临周期性调整。 北方华创 在年报中坦言，2025年，全球光伏行业进入深度调整周期，行业产能过剩矛盾持续凸显，下游终端装机需求不及预期，光伏产业链全环节价格持续下行，上游电池、组件制造厂商扩产意愿大幅收缩，直接造成光伏设备市场需求明显萎缩。

　　“同时行业内同质化竞争加剧、价格战持续升级，进一步压缩了设备厂商的收益空间，对公司真空 新能源 装备板块原有光伏核心业务的订单获取、交付节奏、营业收入规模与盈利水平均造成了较大的负面冲击。” 北方华创 称。

　　记者还注意到，在合同负债余额大幅下降的同期， 北方华创 的存货规模显现增长趋势。截至2025年末，公司存货余额攀升至286.27亿元人民币，较2024年末的236.35亿元增加了49.92亿元人民币。合同负债余额收缩，而存货规模持续增加，客观反映出公司当前的存货去化周期正在拉长。