【润邦股份】海外业务遭遇-滑铁卢-，润邦股份告别高增长，年报季报净利均下滑

　　深圳商报·读创客户端记者李薇

　　4月27日晚间， 润邦股份 （002483）公布2025年年报和2026年一季报。财报显示，公司2025年交出了一份营业收入、净利双双下滑的成绩单，结束了此前高速增长的态势。其中，归母净收入同比下降25.67%，海外业务收入骤降超过27%，成为拖累业绩的主要因素。这时，公司还面临着商誉减值、大额诉讼补偿款执行难等多重财务风险。

　　年报季报营业收入、净利均下滑

　　资料显示，公司主要业务为高端装备业务（具体主要包含物料起重搬运装备、海洋工程装备、船舶及配套装备等业务)。

　　年报显示，公司2025年实现营业收入68.47亿元人民币，同比下降16.74%；归属于上市公司股东的净收入36050.15万元人民币，同比减少25.67%；扣非归母净收入3.37亿元人民币，同比下滑23.05%。经营活动引发的钱财流量净额13.43亿元人民币，同比增长67.77%。公司拟以88646.84万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），合计派发现金红利13297.03万元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

　　季报显示，2026年一季度，公司实现营业收入9.03亿元人民币，同比下降33.98%；归属于上市公司股东的净收入6842.11万元人民币，同比下降2.48%；归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入5877.64万元人民币，同比下降18.82%。

　　核心主业收缩，海外业务“失速”

　　细看年报，从收入结构分析，业务“失速”主要源于两大板块：

　　核心主业收缩：作为公司主业的通用设备制造行业（涵盖物料起重搬运、船舶及配套装备）收入为60.40亿元人民币，同比下降18.75%。

　　海外市场承压：分地区看，长期作为增长引擎的外销业务遭遇重挫。2025年，公司外销收入为48.10亿元人民币，占营业收入比重70.25%，但同比大幅下降27.28%。相比之下，内销收入同比增长26.62%，部分对冲了外销下滑的影响。

　　值得注意的是，虽然利润下滑，但公司的“造血”能力有所增强。报告期内，经营活动引发的钱财流量净额高达13.43亿元人民币，同比大幅增长67.77%，主要系本期收到订单预收款较去年同期增加所致，表明公司在手订单的付款条件较好。

　　多重因素挤压利润空间

　　深入分析利润表，造成公司净收入未能守住正增长的原因主要有以下几方面：

　　资产减值损失侵蚀利润：2025年，公司计提各项资产减值损失（含信用减值）合计高达6282.96万元。其中，存货降价损失、商誉减值损失和合同资产减值损失是主要构成部分。公司商誉账面原值9.54亿元人民币，报告期末已累计计提减值准备7.95亿元人民币，商誉净值仅为1.59亿元人民币，风险虽有所释放，但持续的减值测试对利润表造成了压力。

　　期间费用刚性增长：在营业收入下滑的环境下，销售费用同比激增53.58%，达到1.84亿元人民币。公司解释称主要系加大销售力度增加销售投入所致。研发费用也保持了16.46%的增长。费用端的刚性增上进一步压缩了利润空间。

　　毛利率小幅波动：公司综合毛利率为22.38%，较上年同期的23.85%降低了1.47个百分点。其中，增长较快的海洋工程装备及配套装备业务毛利率同比下降10.61个百分点至10.89%，显示出该业务在快速扩张期面临成本上升或定价压力的挑战。

　　财报隐忧：诉讼悬而未决，负债率攀升

　　除了业绩下滑， 润邦股份 的财报中还透露出其它值得注意的财务问题：

　　1.历史并购遗留问题未解：大额业绩补偿款执行难

　　财报在“重要事项”及“或有事项”中披露，公司与业绩补偿义务人王春山（原中油环保股东）的合约纠纷仍在胶着状态。

　　案件回顾：因收购标的未完成业绩承诺，公司应向王春山追索大额补偿。

　　最新进展：针对2022年度的补偿款（约3264.67万元）及2023年度的补偿款（约5.56亿元）的诉讼，法院判决均已生效并进入执行阶段。

　　核心风险：（2026）苏0691执28号《执行裁定书》显示，法院除查封不动产外未发现其它可供执行财产，已裁定终结本次执行程序。这意味着，虽然账面上确认了胜诉权益，但这笔巨额补偿款（累计超过5.88亿元）能否实际收回存在巨大不确定性，若后续仍无法执行，可能需进一步计提坏账准备。

　　2.资产负债率上升，长短时间偿债压力分化

　　截至2025年末，公司总资产为128.26亿元人民币，总负债为77.31亿元人民币，资产负债率由上年末的53.92%提高至60.28%，杠杆水平有所提升。

　　长期债务增加：长期借款由期初的1.13亿元增至3.14亿元人民币，增长177.88%，主要用于“通州湾装备制造基地项目”等长期资产建设，未来资本支出造成的折旧压力和利息支出值得关注。

　　3.存货大幅增长，需警惕降价风险

　　期末存货账面余额为17.45亿元人民币，较期初的11.21亿元增长了55.66%，其中发出商品和在产品增加明显。公司解释主要系期末待安置商品增加。在海外需求波动加大的环境下，过高的存货水平增加了资金占用和潜在的降价风险。