【IPO】IPO雷达 - 基流科技负债率超136%冲刺港股！营收狂飙难掩3.56亿巨亏

　　据港交所4月29日披露，上海基流科技股份有限公司（简称：基流科技）向港交所提交上市申请书， 国泰君安 国际为独家保荐人。

　　招股书显示，基流科技是我国规模最大的独立AI算力集群提供商，引领AI基础设施领域的推翻性创新。据弗若斯特沙利文资料，基流科技为中国少数具备AI算力集群全栈产品及服务能力的厂商之一，是我国第壹家成功参与部署万卡集群的独立AI算力集群提供商，且拥有多个万卡集群部署运维的成熟体系。

　　公司3名执行董事都是“90后”，包含33岁老总胡效赫、35岁联席老总王旭阳、33岁联席首席执行官谢文奇。

　　直到今天，公司开创人、执行董事、老总兼首席执行官胡博士直接持股10.2%。另外，胡效赫担任各员工持股平台的普通合伙人，据此控制这些实体的投票权。基流汐流、基流汐泽及基流汐海分别持有约9.5%、8.2%及10.0%的股份。据此，胡效赫控制37.9%的投票权。

　　业绩方面，公司收入显现爆发式增长，从2023年的3180万元增至2025年的5.20亿元人民币，两年复合增长率高达304.5%。其中2024年同比增长921.0%，2025年增速有所放缓但仍达60.2%。

　　不过，公司净收入表现剧烈波动，2024年实现1146万元净收入，但2025年出现3.56亿元巨亏，同比骤降3287.6%。

　　经调整净收入（剔除优先股公允价值变动、上市开支及股份支付开支）显示2024年2029万元、2025年3112万元人民币，显现持续增长势头。

　　公司整体毛利率从2023年的7.6%提升至2025年的21.8%，主要得益于高毛利服务业务收入占比提升。AI算力集群运营服务毛利率维持在47.7%～56.1%的高位，成为利润贡献主力。

　　需要谨防的是，基流科技2025年末流动资产7.39亿元人民币，流动负债11.88亿元人民币，流动负债净额4.49亿元人民币，资产负债率高达136.61%。

　　招股书显示，基流科技的顾客主要包含大模型公司、云服务提供商、教育与科研机构及电信运营商。于2023年，公司为四位客户提供了AI算力集群产品。于2024年及2025年，公司来自往绩记录期间各年度前五大客户的收入分别为321.1百万元及294.2百万元人民币，分别约占有关年度总收入的98.9%及56.6%。

　　基流科技的供货商主要包含为其的产品提供集成硬件组件（主要包含算力硬件、网络设备及存储单元）的提供商，和光模块、RDMA网卡及自主开发的交换机的合约制造商。于2023年、2024年及2025年，公司向往绩记录期间各年度前五大供货商作出的采购分别为47.1百万元、254.8百万元及284.7百万元人民币，分别约占相应年度采购总额的90.7%、75.5%及54.2%。

　　基流科技表示，“我们于2023年及2024年的顾客及供货商集中度较高，鉴于AI算力集群市场的特征，此其实其实不属不寻常，此获弗若斯特沙利文确认，尤其是考量到我们于该等年度正处于发展早期。”

　　基流科技成立以来获得屡次融资，其中，2025年7月完成A+轮7050万元人民币，投后估值为10.61亿元；2025年12月完成4500万元B轮融资，投后估值为15.45亿元；2026年2月完成B+轮1.46亿元融资，投后估值为26.26亿元人民币。

　　基流科技2026年4月完成6.28亿元融资，投后估值为46.28亿元；同期完成D轮11.6亿元融资，投后估值为91.6亿元人民币。

　　来源：读创财经