【IPO】5家拟IPO券商业绩冰火两重天 - 自营业务收入是分化主因

　　目前，5家拟上市券商2025年业绩已全部披露，受自营业务收入不同影响，这些券商业绩表现出现明显分化。

　　整体来看，东莞证券以营业收入33.86亿元、净收入12.45亿元居首位，拿下营业收入、净收入双料第壹；渤海证券业绩则大幅走弱，营业收入及净收入同比均大跌超三成，在5家拟IPO券商中下下跌幅度度居首。

　　自营成业绩分化重要因素

　　2025年，5家拟IPO券商业绩分化明显：东莞证券、开源证券、华龙证券实现营业收入、净收入同比“双增”，财信证券、渤海证券则营业收入与净收入“双降”。这与2024年的情景形成明显反差，当年仅有开源证券营业收入回落。记者了解到，自营业务表现是2025年各家券商业绩分化加剧的核心原因。

　　2025年权益市场整体活跃，债市则步入低利率、高波动的振荡格局，各家券商自营投资能力的差距由此明显拉大。其中，开源证券投资收益与公允价值变动收益合计达17.74亿元人民币，同比增长34.18%；渤海证券自营业收入入仅3.25亿元人民币，同比骤降70.96%，成为业绩大幅下滑的直接诱因。财信证券自营业务收入为6.3亿元人民币，同比也大幅回落37.32%，进而拖累整体经营表现。

　　这时，经纪业务成为各家券商业绩的压舱石。受益于2025年A股市场成交额大幅攀升，这5家券商经纪业务收入均实现两位数增长。其中，东莞证券经纪业务收入21.29亿元人民币，同比增幅为36.67%；华龙证券经纪业务收入6.78亿元人民币，同比增长32%；渤海证券经纪业务收入6.04亿元人民币，同比增长27.75%。

　　东莞证券营业收入净收入居前

　　完成总经理更换与实控人易主后，东莞证券2025年业绩稳步增长，一举超越上一年领跑的财信证券，成为5家拟IPO券商营业收入、净收入双料冠军。财报数据显示，东莞证券2025年实现营业收入33.86亿元人民币，同比增长23.01%；实现净收入12.45亿元人民币，同比大增34.82%，两项核心指标均居首位。

　　对于业绩增长，东莞证券表示，2025年紧抓资本市场机遇，聚焦核心业务提质，主动推进转型创收，证券经纪业务、信用业务、自营业务和另类投资业务收入明显增长。

　　2025年，东莞证券经历重大股权变动和人事调整。2025年6月，中国证券监督管理委员会核准 东莞市 投资控股集团成为其第壹大股东，东莞国资委成为实控人。2025年2月，该公司聘任原招商资管总经理杨阳为新任总经理，为公司治理注入新动能。

　　相比之下，上一年度的“领头羊”财信证券则出现营业收入、净收入双双微降。年报显示，财信证券2025年实现营业收入26.49亿元人民币，同比下降2.79%；净收入10.15亿元人民币，同比下降3.77%。拖累财信证券业绩的主要是自营业务，该业务收入6.3亿元人民币，同比大幅下降37.32%。不过，该公司经纪业务（含信用业务）表现稳健，实现收入16.7亿元人民币，同比增长27%。另外，财信证券2025年在牌照布局上取得重要突破，全资子公司财信基金正式开业，也是第壹家落户湖南的公募基金公司。

　　开源证券2025年实现营业收入31.21亿元人民币，同比增长7.07%，在5家券商中位列第贰；净收入8.08亿元人民币，同比增长9.57%。该公司在经纪和自营业务上表现强劲，经纪业务手续费净收入6.22亿元人民币，同比增长21.06%；投资收益与公允价值变动收益合计17.74亿元人民币，同比增长34.18%。但投行业务受重创——2025年投资银行业务手续费净收入仅2.55亿元人民币，同比锐减45.03%，主要因素是“债券业务资格暂停影响”。

　　渤海证券业绩下滑

　　5家券商之中，渤海证券2025年业绩下滑最为突出。年报数据显示，渤海证券2025年实现营业收入16.03亿元人民币，同比下滑33.4%；净收入4.82亿元人民币，同比回落35%，净收入规模在5家券商中列末位。

　　从业务结构看，渤海证券自营业务收入仅有3.25亿元人民币，较2024年同期的11.17亿元骤降70.96%。该公司解释，2025年券商自营业务显现股强债震、结构分化格局，渤海证券自营业务严格遵循“以稳为主，稳中求进”的战略定位，在稳健经营、服务地方、化解风险等方面获得了一定成效。

　　相比之下，渤海证券经纪业务收入6.04亿元人民币，同比增长27.75%，占营业收入比重升至37.71%，成为第壹大收入来源；另类投资业务表现突出，实现收入1.76亿元人民币，营业利润率高达92.63%，成为最大亮点。

　　后续梯队的华龙证券则保持了稳健增长。2025年，华龙证券实现营业收入15.69亿元人民币，同比增长18.88%；净收入5亿元人民币，同比增长17.76%，营业收入规模在5家中排名末尾，但净收入超越渤海证券位居第四。