【IPO】先分7亿元再募16亿元，保伦股份冲击主板IPO - 营收持续下滑，股权高度集中

　　5月13日，保伦股份沪主板IPO获上海证交所受理。公司由 广发证券 保荐，拟募资15.83亿元用于研发中心建设及产能扩充。

　　广东保伦电子股份有限公司是一家行业可靠的声、光、电、视、讯系统解决方案提供商，旗下品牌“itc”广泛应用于 北京冬奥 会、大兴机场等重大项目。

　　招股书显示，2023年~2025年营业收入分别为30.43亿元、27.88亿元、27.68亿元人民币，逐年走低；归母净收入为5.89亿元、4.13亿元、4.24亿元人民币。

　　公司收入主要来自智慧会议系统、专业扩声系统、公共广播系统，三方面收入占比超过70%。

　　在营业收入持续下滑，增长乏力的同时，2023年~2025年，保伦股份现金分红金额分别为3亿元、2.5亿元、1.4亿元人民币，三年累计分红6.9亿元人民币。和同期合计约14.26亿元净收入来比，分红比例接近48.4%。

　　在持续分红的同时又募资15.83亿元人民币，容易引发市场对其“先分后募”、将公司资金划分给股东后再向公众融资的疑惑。

　　从财务数据看，保伦股份销售费用率高于同行，报告期内，保伦股份销售费用分别为7.18亿元、7.24亿元和6.63亿元人民币，占营业收入的比率分别为23.59%、25.95%和23.96%。保伦股份2025年的销售费用率均高于招股书提供的可比上市公司。

　　虽然销售投入高，但公司存货规模一直维持在较高水平。报告期各期末，公司存货账面价值分别为5.01亿元、5.67亿元和4.98亿元人民币，占流动资产的比率分别为18.68%、20.81%和 17.12%。

　　研发费用率则低于同行业平均水平。报告期各期，保伦股份研发费用总额分别为1.65亿元、1.93亿元和1.94亿元人民币，占营业收入的比率分别为5.44%、6.92%和7.00%，最近三年复合增长率为8.2%。但对照同行业可比上市公司来看，公司研发费用率低于同行业平均水平。

　　另外，公司实控人高度集中，治理结构存在集中风险。朱正辉、张常华、赵定金三人合计控制86.74%的表决权，为公司的共同实际控制人。公司股权高度集中，中小股东权益保护或较弱。

　　招股书显示，公司本次发行拟募集资金15.83亿元人民币，募集资金拟投向“专业音视频配套设备及电子元器件生产基地建设项目”“保伦股份产业园生产线智能化升级改造项目”“总部研发中心升级建设项目”“营销及技术支援中心建设项目”及“总部运营中心及信息化建设项目”。

　　来源：读创财经