【林州重机】业绩-变脸-收监管函 林州重机核心业务-失速-

　　因2025年度业绩预告与经审计净收入出现盈亏性质反转且不同较大，目前，深交所一纸监管函，揭开了 林州重机 集团股份有限公司（以下简称“ 林州重机 ”，002535.SZ）2025年业绩预告“变脸”的迷雾。

　　《中国经营报》记者观察到，从预计盈利近千万元人民币，到最终审计确认亏损近5000万元人民币，短短三个月，这家老牌煤机企业的业绩预告上演了惊人反转。逾5000万元的收益落差，叠加2025年前三季度3.23亿元贸易收入追溯调整，和深交所的一纸监管函，将 林州重机 推上风口浪尖。

　　就业绩修正、贸易业务和公司经营情况，记者致电、致函联系了 林州重机 方面，公司证券部一位职员表示，“近期不方便接受采访”。截至稿件发布，未收到公司方面任何回复。

　　业绩“大反转”

　　2026年5月8日，深交所向 林州重机 下发监管函指出，公司业绩预告信息披露不准确，违反了有关规定。一时间，市场哗然，这家传统煤机企业成为关注焦点，业绩预告演变成一场“信任危机”。

　　时间回到2026年1月30日， 林州重机 发布业绩预告称，预计2025年全年归属于上市公司股东的净收入为850万元至1200万元人民币，扣非净收入亏损3500万元至2700万元。对于投资者而言，2022年以来， 林州重机 作为一家常年营业收入超10亿元的企业，不足千万元的收益虽然薄弱，但起码是盈利状态。

　　然而，出乎意料的是，仅仅三个月后，4月28日公司突然发布业绩预告修正公告，将净收入大幅向下修正为亏损4500万元至4900万元人民币，扣非净收入调整为亏损6900万元至6500万元。

　　4月29日，公司披露的2025年年度报告显示，最终经审计的净收入为亏损4744.08万元人民币，扣非净收入亏损6668.02万元。从盈利千万元到巨亏近5000万元人民币，落差逾5000万元人民币，业绩盈亏性质发生根本逆转。

　　深交所在监管函中明确指出，此举违反了《股票上市规则》中关于信息披露“真实、准确、完整”的规定，并要求公司吸取教训，杜绝此类事件。

　　就监管所指和盈亏反转的原因， 林州重机 在《2025年度业绩预告修正公告》中的解释是：“2025年度，公司通过高新技术企业认定，企业所得税适用税率由25%调整为15%。由于所得税税率的变化，对递延所得税资产的影响预测不充分，最终造成净收入由盈利变为亏损。”

　　 林州重机 的解释虽在技术层面提供了一种可能，但并未完全平息市场的疑虑。将时间线拉长，公司的业绩轨迹，在近三年显现出剧烈的“过山车”态势。

　　2023年， 林州重机 实现营业收入18.38亿元人民币，同比增长64.10%；归母净收入1.17亿元人民币，同比暴增518.76%。在当时，这样的业绩表现被视为煤机行业高景气度下的典型复苏案例。

　　然而，高增长势头在2024年戛然而止。当年，公司实现营业收入16.84亿元人民币，同比下降8.38%；归母净收入9534.40万元人民币，同比下降18.47%；扣非净收入5453.19万元人民币，同比大幅下滑52.30%。

　　到了2025年，业绩再度全面下滑。全年营业收入11.28亿元人民币，同比大幅下降33.00%；归母净收入-4744.07万元人民币，同比狂跌149.76%，由盈转亏；扣非净收入-6668.02万元人民币，亏损幅度进一步扩大。

　　2026年一季度，颓势未改。报告期内，公司营业收入1.78亿元人民币，同比下降42.50%；归母净收入526.71万元人民币，同比下降77.27%；扣非净收入-2983.76万元人民币，由盈转亏。

　　整体趋势上看，公司在业绩下滑通道内，似乎无法“刹车”。在一季报中， 林州重机 将业绩下滑归因于“下游行业景气度较低，需求放缓，产量降低”。

　　煤机主业“塌方”

　　资料显示， 林州重机 建立于2002年，2011年上市，主要业务涵盖煤矿机械及综合服务业务、 军工 业务两大业务板块，核心产品包含液压支架、采煤机、掘进机、刮板机等“五机一架”综采设备。

　　纵览近几期财报，从业务结构变化可以看出， 林州重机 核心煤机业务正经历明显萎缩，“造血”能力逐步弱化。

　　2025年，煤矿机械及综合服务业务收入10.82亿元人民币，同比下降34.18%，毛利率为24.17%，比上年同期减少3.72个百分点，占总营业收入比重从2024年的97.64%降至95.92%。其中，煤矿机械业务收入9.75亿元人民币，同比下降33.95%；煤矿综合服务收入1.07亿元人民币，同比下降36.26%。

　　分地区看，西北地区营业收入6.02亿元人民币，同比下降43.93%；华北地区营业收入2.95亿元人民币，同比下降29.99%。

　　唯一实现增长的是 军工 产品系列，全年收入1840.31万元人民币，同比增长269.39%，但营业收入占比仅1.63%，规模尚小。公司在年报中坦言，新业务“规模尚小，短时间难以抵消核心业务波动的影响”。

　　2026年一季度，核心煤机业务收入1.78亿元人民币，同比下降42.50%，毛利率降至19.52%，同比下滑31.81%。

　　另外，公司2025年的经营基本面同样不容乐观，营业总收入与毛利率双降。年报显示，全年实现营业总收入11.28亿元人民币，同比下降33.00%；综合毛利率25.32%，比上年同期减少2.99个百分点。

　　2023年至2025年，公司毛利率与净利率的同步下滑，也进一步印证了盈利困境。三年间，公司毛利率分别为27.88%、28.31%和25.32%，2025年较2023年下降2.56个百分点；净利率从6.37%降至5.68%，再到-4.14%，这已意味着公司在2025年每实现100元收入，不仅未能盈利，反而要亏损4.14元。

　　盈利能力的持续弱化在费用端体现得更为明显。2025年，销售费用因“咨询服务费减少”降至1542.99万元人民币，但管理费用继续增长6.44%至9516.05万元人民币，其中折旧费增加1261.96万元；财务费用虽下降14.64%至1.09亿元人民币，但绝对规模仍处高位。2026年一季度，三费占营业收入比攀升至22.88%，同比增幅34.42%，费用压力有增无减。

　　面对营业收入下降、利润萎缩的格局，公司将目光转向“节流”，大幅削减研发投入。2025年公司研发费用为4397万元人民币，同比减少36.96%，占营业收入比例从4.14%降至3.90%。研发人员数量从179人降至163人，减少8.94%。在煤炭行业向智能化、绿色化转型的关键时期，公司选择收缩研发投入，可能进一步削弱其长期竞争力。

　　贸易业务“虚胖”

　　业绩“变脸”的同时， 林州重机 还发布了《关于前期会计过失更正及追溯调整的公告》，对2025年第壹、二、三季度的财务数据进行“追溯调整”。公告称，基于谨慎性原则，公司对贸易业务进行自查，并更正了收入确认方式。

　　具体来看，第壹季度营业收入由3.94亿元调减至3.10亿元人民币，减少8414万元；上半年营业收入由9.06亿元调减至5.83亿元人民币，累计调减3.23亿元；前三季度营业收入由11.70亿元调减至8.47亿元人民币，累计调减3.23亿元人民币。相应调整的还有营业成本和财务费用，但对利润总额影响极小。

　　记者了解到，贸易业务通常毛利率极低，企业开展此类业务以“总额法”确认收入时，大概率会虚增收入，造成收入规模和毛利率失真，但不会改变净收入。

　　 林州重机 2025年半年报显示，公司贸易业务收入高达3.23亿元人民币，占当期营业收入的35.63%，而该业务毛利率仅为0.50%（营业成本3.21亿元人民币，营业收入3.23亿元）。更改为“净额法”后，这部分收入几乎被全额剔除。

　　经计算，剔除贸易“水分”后，公司2025年上半年核心业务收入仅为5.83亿元人民币，同比下降33.7%。全年主要业务收入11.00亿元（扣除贸易及其它非主营后），较2024年的16.49亿元下降33.3%。

　　因而可知，煤炭行业下行周期下，作为煤矿机械制造商， 林州重机 的命运与煤炭行业景气度紧密绑定，主业的下滑水平愈发严峻。 林州重机 在年报及半年报中均表示，将聚焦主要业务发展，优化经营管理，改善财务情况。

　　直到今天， 林州重机 尚未就监管函涉及的信息披露问题披露进一步整改方案。