【全球化】持续-失血-也要布局全球化 - 磷酸盐正极材料全球销量六连冠企业拟赴港上市

　　历时两年半的定增落地不到两个月，全球磷酸盐正极材料第壹大生产商 湖南裕能 （301358.SZ）快马加鞭向“A+H”双资本平台发起冲击。

　　公司最新公告披露，为进一步推进公司全球化战略布局，缔造国际化资本运作平台，提高综合竞争力，公司拟规画发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联合交易所有限公司上市。

　　 湖南裕能 系国内主要的锂离子电池正极材料供货商，建立于2016年，2023年2月正式在创业板挂牌上市。正极材料的性能很大水平上决定电池的能量密度、寿命、安全性、使用领域等，其在锂离子电池中成本占比最高。

　　作为磷酸盐正极材料商， 湖南裕能 年度出货量已取得六连冠。2025年， 湖南裕能 磷酸盐正极材料销量达113.71万吨，同比增长60.03%，在全球市场份额达到30%，成为绝对的龙头。

　　得益于锂电产业自去年下半年开始的复苏， 湖南裕能 业绩也迎来增长。2025年年报显示，公司全年实现营业收入346.25亿元人民币，同比增长53.22%；归母净收入12.77亿元人民币，同比增长115.18%。进入2026年，业绩增上进一步提速，一季度营业收入达149.65亿元人民币，同比增长121.31%，归母净收入13.56亿元人民币，同比暴增1337.77%，单季度净收入已超越2025年全年水平。

　　不过，在业绩高增长的同时， 湖南裕能 资金流状况持续承压。2024年、2025年和2026年一季度，公司经营活动引发的钱财流量净额分别为-10.42亿元、-15.46亿元和-10.45亿元人民币，连续多期为负。

　　就公司今年一季度经营活动引发的钱财流量净额同比减少96.87%的情景，公司回应称，主要系公司营业收入及盈利规模增长，相应缴纳各项税费增加；同时碳酸锂等材料价格上涨，采购商品支付的资 金增加。

　　值得注意的是，不久前的4月3日晚间， 湖南裕能 刚刚宣布自2023年8月起启动的定增最终收官，募集资金近48亿元人民币，相较最初预案中的65亿元大幅缩水。值得强调的是，这一定增启动于公司创业板上市后不久，当时刚IPO募资近45亿元人民币。

　　从海外布局方面来看， 湖南裕能 目前海外产能建设上是“欧洲+东南亚”双基地格局。

　　西班牙项目是公司走出国门的第壹步，选址于西班牙西南部埃斯特雷马杜拉地区，总投资约合人民币9.82亿元（约合1.29亿欧元），建设年产5万吨磷酸铁锂正极材料生产线。该项目目前已完成环评批复和土地平整，正式进入施工阶段。

　　 湖南裕能 西班牙基地的战略价值在于就近服务正在欧洲加速落地的电池产能，远景动力、 宁德时代 （300750.SZ/03750.HK）与Stellantis的合资项目、大众集团旗下PowerCo的电池生产基地等均在规划建设之中，本土化生产将使 湖南裕能 有效融入欧洲电动汽车供应链体系。

　　这时， 湖南裕能 于2025年7月宣布在马来西亚布局年产9万吨 锂电池 正极材料项目，总投资约合人民币9.5亿元（约5.6亿马来西亚林吉特）。马来西亚基地旨在服务东盟地区 新能源 电池生产厂商，辐射亚太市场。

　　近年来，磷酸铁锂龙头企业的产能出海也已成大势所趋。除 湖南裕能 之外， 龙蟠科技 （603906.SH/02465.HK）已在印尼落地产能，产品直供LG 新能源 等； 万润新能 （688275.SH）选择北美市场布局； 富临精工 （300432.SZ）、 德方纳米 （300769.SZ）等也在评估东南亚、欧洲设厂。